（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1．油价冲击扭转降息路径，欧央行维持利率不变概率近100%：

　　中东地缘冲突引发的原油价格上涨，已彻底扭转市场对欧洲央行的降息预期，本周欧洲央行利率决议大概率维持现有利率水平不变，政策路径从宽松转向中性偏紧。

　　先锋领航集团经济学家约瑟芬娜·罗德里格斯表示，欧洲央行目前暗示调整政策立场为时尚早，“这在很大程度上取决于冲击的幅度和最终的持续性。”该机构维持欧洲央行利率将保持不变直至2026年底的基准预期，但已消除先前对政策利率前景的下行倾向，意味着此前隐含的进一步宽松空间已被彻底移除，转而面对更持久的通胀压力。

　　LSEG货币市场数据显示，本周欧洲央行会议维持主要再融资利率在3.65%、存款便利利率在3.25%不变的概率接近100%，但市场已定价2026年内累计加息44个基点，较此前预期显著上修，反映能源冲击对通胀预期的重塑。这一加息预期大致对应1-2次25基点上调，峰值利率或触及4.00%-4.25%区间，反映投资者对能源冲击持久性、通胀预期脱锚风险以及欧洲央行信誉维护的综合担忧。

　　中东地缘冲突导致原油价格急剧上涨，已成为当前欧元区通胀前景的最大不确定因素。罗德里格斯指出，油价飙升的幅度与持续时间将直接决定欧洲央行是否被迫从“观望”转向“重新紧缩”。若冲击短暂，通胀可能仅出现暂时性上行，欧洲央行仍可坚持数据依赖路径；但若能源成本高企并传导至核心通胀，则可能迫使决策层在2026年转向加息以锚定预期。

　　欧洲央行近期多次强调“高度关注”供给侧风险，同时重申价格稳定与经济支持的双重使命，但通胀高于2%目标的风险倾斜已令宽松预期大幅降温。此前市场隐含2026年可能出现降息甚至负利率区间的尾部风险，现已被排除。欧元区经济虽面临增长放缓压力，如制造业持续疲软、消费复苏缓慢，但劳动力市场韧性与工资增长仍支撑核心通胀顽固，限制了宽松空间。

　　本次会议的焦点将集中在欧洲央行行长拉加德的新闻发布会与更新的经济预测上。若冲击持续性得到确认，市场定价的年内加息预期可能进一步强化，欧元或获支撑，风险资产承压；反之，若油价快速回落或通胀数据缓和，则宽松大门仍可重启。当前欧洲央行政策路径高度依赖地缘与能源动态，投资者需密切追踪布伦特原油走势、欧元区HICP数据及欧洲央行前瞻指引。

　　另一方面，随着G10央行中的八家将在本周陆续公布利率决议，全球金融市场无疑正迎来一个不折不扣的“超级央行周”。而这一背景，又恰逢中东紧张局势引发油价暴涨，令市场交易员纷纷对央行货币政策行动的预期重新定价，且明显偏向鹰派之际。然而，摩根大通股票策略团队在最新研报中认为，“这种预期可能并不合理”。

　　小摩注意到，过去两周，美、德10年期国债收益率均出现了大幅飙升，2年期美国和德国国债收益率更是分别上行了35个基点和40个基点。小摩利率策略团队指出，热门头寸的平仓行为进一步放大了这一走势，欧洲市场尤为明显。在中东冲突升级后，市场对2026年12月欧洲央行政策利率的预期上调了55个基点以上，同时交易员也大幅下调了美联储的降息预期，本月以来降息预期累计缩水幅度达到了40个基点。

　　但以MislavMatejka为首的摩根大通团队认为，无论未来地缘政治局势如何发展，债券市场的这种走势可能难以持续。

　　小摩指出，需要注意的是，若冲突持续叠加高能源价格，将对经济增长形成抑制，这可能迫使央行对通胀冲高视而不见。若冲突最终引发经济衰退，央行加息的可能性微乎其微；而若冲突局势缓和，短期的通胀飙升也难以成为央行加息的理由。

　　小摩经济学家预计，若冲突缓和但风险溢价仍维持高位，今年强劲的经济增长前景不会受到实质性冲击，但2026年全球CPI通胀率将在当前已处于高位的基础上再上升约0.5个百分点。

　　尽管如此，摩根大通团队认为这一情景并不足以支撑欧洲市场当前定价的加息预期，因为欧洲经济增长对能源价格冲击的敏感度相对更高。小摩欧洲经济团队仍预计，欧洲央行在2026年和2027年将维持利率不变。

　　小摩指出，当前局势与2022年的核心差异在于，2022年的通胀上行由新冠疫情冲击的后续影响驱动，且目前对欧洲至关重要的天然气价格涨幅，尚要远低于2022年俄欧管道设施遭破坏后的水平。该行预计，“我们应该很快就会看到做多久期交易的回归。”

　　当前，交易员完全消化欧洲央行年内将加息两次的预期，因对伊朗能源资产的袭击重新引发通胀飙升的担忧。欧元利率互换市场显示2026年将加息50个基点，为3月9日以来的首次。欧洲央行将于周四公布最新政策决定，经济学家和货币市场普遍预计，央行将把存款利率维持在2%不变，市场关注焦点将转向今年余下时间。

　　最新预期调整发生在周三油价和欧洲天然气价格飙升之后，伊朗表示其南帕尔斯气田遭到美国和以色列的袭击。欧洲政府债券扭转早前涨势，两年期德国国债收益率上升9个基点至2.47%，为2024年8月以来最高水平。欧元也回吐涨幅，下跌0.2%至1.1512美元。

　　2．通胀全面超预期，美国2月PPI同比3.4%，核心PPI 3.9%创一年新高：

　　美国劳工部公布周三的数据显示，2月PPI同比上涨3.4%，高于市场预期的3.0%，较前值2.9%明显加速；环比上涨0.7%，为2025年7月以来最大单月涨幅，大幅超出预期的0.3%，前值为0.5%。核心PPI剔除食品和能源同比上涨3.9%，高于预期的3.7%及前值3.6%；环比上涨0.5%，同样超出预期的0.3%，前值为0.8%，双双创2025年1月以来最高纪录。美国2月PPI全面超出市场预期，通胀压力再度升温，进一步压缩美联储降息空间，同时交易员进一步削减对美联储2026年降息的押注。

　　2月PPI环比涨幅中，逾半数来自服务业成本上升0.5%，具体涵盖旅客住宿、食品批发及投资服务等分项。食品价格涨幅为2021年中以来最大，部分原因在于新鲜及干蔬菜价格飙升近49%。批发商品价格环比跳涨1.1%，此前一个月曾出现下滑；剔除食品和能源的消费品成本环比上涨0.3%，已连续三个月录得同等涨幅。

　　此前公布的2月消费者价格指数CPI数据显示，核心通胀环比有所放缓。然而，彼时伊朗战争尚未爆发。此后能源价格受地缘冲突驱动明显上涨，并已开始对消费者信心形成压制。若油价持续走高，PPI及CPI均面临进一步升温的风险，生产者价格的上行传导压力将更加突出。

　　PPI数据走热对美联储政策路径具有直接影响。核心PCE是美联储重点追踪的通胀指标，而PPI数据是核心PCE的重要先行参考。当前输入价格涨速快于输出价格，企业利润空间承压，意味着成本压力尚未充分向终端价格传导。市场分析认为，此次PPI数据很可能预示着核心PCE将出现超预期上行，进一步压低降息概率。

　　油价因伊朗战争骤然上涨，既存在进一步推升通胀压力的风险，又可能对经济增长形成拖累，为联储的政策路径增添了新的不确定性。此前已有数据显示，今年年初PCE核心通胀维持高位，与走势相对温和的CPI出现背离，联储当前的决策环境愈发艰难。

　　3．美联储如期继续按兵不动，指出中东影响不确定，上调通胀预期，预计今年降息一次：

　　美东时间3月18日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，将联邦基金利率的目标区间继续保持在3.50%至3.75%不变。这是联储截至去年末连续三次降息后连续两次FOMC会议暂停降息。在最新经济展望中，联储官员上调了今明两年的通胀预期和GDP增长预期。如市场所料，美联储继续按兵不动，除了特朗普去年“钦点”的联储理事米兰，其他投票委员都赞成暂停降息。联储决策者对降息依然谨慎，近两年的利率预期保持不变，本次特别指出，不确定中东局势对美国经济的影响。

　　会后公布的点阵图显示，美联储决策层的近期利率路径预测和上一次去年12月公布点阵图时一致，依然预计今年、即2026年只会有一次25个基点的降息，明年也只降息一次。此次美联储决策在市场意料之中。到本周二收盘，芝商所CME工具显示，期货市场预计本周不降息的概率接近99%，4月下次会议仍不降息的概率接近96%，7月还不降息的概率略超60%；到2026年底，今年内始终不降息的概率略超30%，降息的概率将近70%，其中，降一次的约为40%，降至少两次的接近30%。除了中东局势的影响，本次美联储的决议声明相比上次几乎没有什么重大变动。

　　三菱日联金融集团MUFG的美国宏观策略主管GeorgeGoncalves评论称，联储发布了一份“中性”的声明，“声明的微调旨在避免发出任何特定信号，同时，也传达出美联储正对中东冲突可能引发的增长冲击及通胀外溢效应保持警惕。”

　　彭博行业研究的首席美国利率策略师IraJersey，相比本次联储声明中提到的中东局势引发不确定性，联储在经济展望中上调通胀预期更显眼，它无疑表明联储更关注当前的石油相关通胀，对明年的这类通胀相对而言不那么关切。因此，联储的展望中或多或少纳入了通胀的这种台阶式上移。

　　有“新美联储通讯社”之称的资深联储报道记者NickTimiraos发文指出，美联储维持利率不变正逢“伊朗战事阴云笼罩前景”。在美联储主席换届前，“一场新的石油冲击正带来美联储数年抗通胀之战延长的威胁”。

　　相比1月末的上次会议，本次会议声明最大的差异是新增了一句有关中东局势的表述：“中东局势演变对美国经济的影响尚不确定。”在以上这句话之前，声明继续重申，FOMC致力于在长期内实现充分就业和2%的通胀率目标、美国经济前景的不确定性依然居高不下。在这句话之后，声明再次重申，FOMC密切关注在就业和通胀两方面面临的风险。

　　在评论经济形势方面，本次声明相比上次作出极小调整。上次说，失业率“显示了一些企稳的迹象”，本次说，“失业率近几个月来基本保持不变”。评论称，从这一改动看，联储对劳动力市场的评价略为下调。其他表述则照搬上次声明，称现有指标表明经济活动“一直在稳步扩张”、就业增长水平依然较低，继续重申通胀率依旧略为高企。

　　声明未提及购买国债等资产负债表相关变动，显示纽约联储的准备金管理购买RMP行动按计划进行，并未有变。去年12月的上上次FOMC会议宣布启动所谓的准备金管理，当时声明称，FOMC认为“准备金余额已降至充足水平，并将根据需要开始购买短期国债，以此持续维持充足的准备金供应。”当时纽约联储公布，计划从12月11日开始，未来30天买入400亿美元短期国债。

　　本次声明相比上次的另一大差别是，在12名FOMC投票委员中，本次只有一人投反对票，反对者较上次减半。这意味着，本次利率决议收到的反对票为最近四次会议中最少。声明显示，11名FOMC成员支持利率保持不变，包括上次因主张降息25个基点而投反对票的美联储理事沃勒ChristopherWaller，只有美联储理事米兰Stephen Miran再次因支持降息而投票反对本次的利率决议。至此，美联储已连续六次FOMC会议都出现反对票。白宫经济顾问米兰自他去年9月兼任理事以来一直对利率决议投反对票。不同之处是，他去年9月、10月和12月的三次会议一直希望降息50个基点，今年一直支持降息25个基点。

　　本周三会后公布的美联储官员利率预测中位值显示，联储官员本次的预期和12月公布的上次预测大多一致。具体预测的中位值显示，2026年底的联邦基金利率为3.4%，2027年底联邦基金利率为3.1%，2028年底联邦基金利率3.1%，均持平12月预期；更长期的联邦基金利率为3.1%，12月预计为3.0%。以上述利率中位值计算，和上次预测一样，美联储官员目前也预计，在去年降息三次后，今年和明年大概各会有一次25个基点的降息。

　　点阵图显示，在提供利率预测的19名联储官员中，本次共七人预计今年不会降息，较上次这样预测的人数少一人。在12名预计今年至少会降息一次的官员中，七人预计降息一次，两人预计降息两次，两人预计降息三次。此外，还有一人预计降息四次，评论认为此人很可能是联储米兰。在明年的利率预期方面，有一名官员预计会有一次加息。

　　会后公布的经济展望显示，美联储官员本次上调了今明后三年以及更长期的GDP增长预期，上调了明年的失业率预期，上调了今明两年的PCE通胀以及核心PCE通胀预期，今年的两项通胀预期均提升至2.7%，明年的均升至2.2%。上调幅度最大的是今年的PCE通胀预期和明年的GDP增长预期，均较上次提高了0.3个百分点，今年的核心PCE通胀预期、后年及更长期的GDP增长预期均较上次提高0.2个百分点。

　　具体预测显示：2026年GDP增速预计为2.4%，2025年12月预计为2.3%，2027年预期增速2.3%，12月预期2.0%，2028年预计增速2.1%，12月预期1.9%，更长期预期增速为2.0%，12月预期1.8%。2026年的失业率预期为4.4%，持平12月预期，2027年的预期为4.3%，12月预期为4.2%，2028年和更长期的失业率预期均为4.2%，均持平12月预期。2026年PCE通胀率预期为2.7%，12月预期为2.4%，2027年增速预期为2.2%，12月预期为2.1%，2028年和更长期的预期均为2.0%，均持平12月预期。2026年核心PCE预期为2.7%，12月预期2.5%，2027年预期为2.2%，12月预期为2.1%，2028年预计为2.0%，持平12月预期。

　　新闻发布会上，鲍威尔在开场白中表示，目前美国就业形势总体稳定，就业市场依然稳健，失业率处于较低水平，但通胀仍然偏高，认为当前的货币政策立场，有助于推动实现最大就业和2%的通胀目标。他表示，中东局势的发展对美国经济的影响仍存在不确定性。鲍威尔指出，现有指标显示，经济活动正以稳健的速度扩张。消费者支出保持韧性，固定投资持续增长。相比之下，住房市场的活动依然疲弱。

　　就业方面，鲍威尔表示，美国就业增长有所放缓。过去一年就业增速放缓，很大程度上反映了劳动力供给增长的下降，这与移民减少和劳动参与率下降有关，同时劳动力需求也有所走弱。其他指标，包括职位空缺、裁员、招聘以及名义工资增长，近几个月总体变化不大。在SEP中，失业率中值预测为今年年底4.4%，此后将略有下降。

　　通胀方面，鲍威尔说，美国通胀已从2022年年中的高点回落，但相较于2%的目标仍然偏高。数据显示，截至2月，整体PCE价格指数同比上涨2.8%，剔除波动较大的食品和能源后，核心PCE上涨3.3%。较高的读数部分反映了商品领域通胀受到关税影响而上升。他表示，近期通胀预期指标在最近几周有所上升，可能反映了油价扰动的影响，而长期通胀预期仍然与2%的目标大体一致。通胀中值预测为今年2.7%，明年为2.2%，均略高于去年12月的预测。

　　鲍威尔说，中东局势对美国经济的影响仍存在不确定性。短期来看，能源价格上涨将推高整体通胀，但其对经济影响的范围和持续时间仍有待观察。在SEP中，FOMC成员根据各自对经济前景的判断，给出了适当的联邦基金利率路径预测。中值预测显示，今年年底利率为3.4%，明年年底为3.1%，与去年12月相比基本未变。鲍威尔对此表示，一如既往，这些个别预测存在不确定性，并不代表委员会的既定计划或决定。货币政策没有预设路径，我们将在每次会议上根据数据作出决策。

　　在随后的问答环节，鲍威尔表示，此前的一系列冲击打断了美联储在打击通胀方面原本取得的进展。他强调，如果没有看到通胀改善，那么就不会出现降息。

　　他表示，目前利率处于限制性和非限制性的临界点附近，认为维持轻度的利率限制性具有重要意义。美联储处于艰难的形势中，需要平衡各种风险。他还说，下一次行动为加息的可能性的确已经被提及，不过大多数官员并不认为这会是基本假设。

　　而对于备受关注的去留问题，鲍威尔确认调查期间不离职。他说，若继任者尚未获确认，他在主席任期结束后将以临时主席身份继续履职，力保联储独立性不受政坛干扰。

　　3月19日周四，欧元区今日关注焦点将集中于北京时间晚上21点15分欧洲央行即将公布的利率决议以及稍后召开的新闻发布会。与此同时，美国今日北京时间晚上20点30分即将发布的初请失业金数据报告亦值得保持密切关注。

　　经济资讯

　　法国向英国抛出橄榄枝：重返单一市场“张开双臂”。法国外长让-诺埃尔·巴罗18日表示，如果英国决定重返欧盟单一市场，欧盟将“张开双臂”欢迎。此番表态是在英国财政大臣雷切尔·里夫斯表示英方愿遵守欧盟商业规则以促进增长后作出的。巴罗称，英方近来频繁提及“重启”关系，甚至出现“关税同盟”等词汇。尽管英国首相斯塔默已排除重返单一市场的可能性，但工党政府愈发公开谈论脱欧的经济代价，英欧关系重启成为焦点。

　　欧洲央行警告：地缘风险被低估，银行监管不可松懈。欧洲央行执委克劳迪娅·布赫同日警告，金融市场严重低估了地缘政治风险，可能引发突然抛售。她强调，在美国放松银行监管的背景下，欧洲绝不能跟风削弱保障措施。自美以对伊开战以来，银行股虽有序波动，但风险仍高企。布赫指出，市场指标未充分反映不确定性，冲击可能突然爆发并迅速蔓延。欧洲央行已将地缘政治风险抵御能力作为年度优先事项，未来数月将对大行进行压力测试。

　　欧盟推“48小时创企”法案，对标美国特拉华模式。为缩小与美国的创新差距，欧盟委员会18日提案创建新型“欧盟公司”实体，允许企业在48小时内完成在线注册，以一套统一规则在27国运营。该提案主要针对创新型初创企业，旨在阻止欧洲独角兽外流美国。数据显示，尽管欧洲初创数量超过美国，但截至2025年初仅有110家独角兽，远低于美国的687家。

　　新实体类似美国特拉华州有限责任公司，注册费仅100欧元，预计十年内吸引30万家企业。企业将享受欧盟统一员工股票期权计划和简化破产程序，但仍需遵守各国劳动和税法。欧盟委员麦格拉斯承认这并非万能药，但呼吁与破除单一市场壁垒等改革同步推进。该提案需获成员国和欧洲议会批准，支持者认为数字化手段和竞争力紧迫感将令此次尝试终获成功。

　　政治资讯

　　欧洲集体拒绝参与美以对伊战争，跨大西洋同盟面临考验。面对特朗普政府要求盟国出兵霍尔木兹海峡的呼声，欧洲主要国家本周明确表态：不会参与美以对伊朗的军事行动。德国总理默茨18日表示，柏林“不建议采取目前这种行动方式”，只要战争继续，德国不会以任何方式参与维护海峡航行自由。法国总统马克龙同样强调“我们并非冲突当事方”，西班牙副首相蒙特罗更直言“绝不会成为任何人的附庸”。

　　欧洲领导人的拒绝背后，是对一场目的不明、结局难测的冲突的本能警惕。默茨批评华盛顿既未与欧洲协商，也未说明行动成功的前景。一位欧洲官员透露，美国的战争目标模糊不清，可能与以色列的政权更迭意图存在分歧。这种不确定性让历来追随美国的跨大西洋盟友选择驻足观望。

　　特朗普施压无果，民意支持欧洲立场。特朗普对欧洲的“抗命”反应激烈，公开称盟友“犯下非常愚蠢的错误”，甚至嘲讽英国首相斯塔默“不是丘吉尔”。但欧洲领导人得到国内民意的强力支撑：德国58%民众反对战争，西班牙反对者高达68%，英国也有49%的人不支持军事行动。这一民意基础甚至迫使英国改革党和保守党缓和了最初的支持立场，保守党领袖巴德诺克直言“不喜欢看到首相受外国领导人斥责”。

　　欧洲另起炉灶，寻求自主解决方案。在拒绝军事参与的同时，欧洲正以自身方式应对危机。斯塔默表示英国正牵头制定重开霍尔木兹海峡的计划；法国则试图组建一个“去美国化”的国际联盟，待局势稳定后确保海峡安全，巴黎已与印度、海湾阿拉伯国家就此磋商。法国财长莱斯库尔18日明确，释放战略石油储备只是权宜之计，“恢复石油流通才是唯一持久途径”。

　　欧盟外交负责人卡拉斯道出了欧洲的新心态：“我们预料到会发生不可预测的事情，现在更加平静，保持冷静和专注。”这场危机或许正加速欧洲寻求战略自主的步伐。

　　金融资讯

　　伊朗能源设施首遭袭，欧股由涨转跌周三，中东战火蔓延至伊朗能源心脏地带。伊朗南帕尔斯天然气田遭袭，系海湾地区能源基础设施首次受创，德黑兰随即警告邻国能源设施可能成为下一目标。油价应声飙升，布伦特原油期货大涨4.75%至每桶108.33美元。

　　受此冲击，欧洲股市结束连续两日涨势。泛欧STOXX 600指数盘中一度上涨0.67%，随后掉头下挫0.70%收于598.25点。Pepperstone策略师布朗指出，此前市场存在“乐观偏差”，期待特朗普政府带来政策转机，但此次袭击打破了能源设施为“禁区”的默契，重新唤起地缘风险警觉。

　　板块分化，银行股独涨：消费必需品板块下跌2.72%，医疗保健板块跌2%，成为拖累大盘主力。银行股则逆势上扬1.22%，连续三日走高，显示资金寻求避险的同时仍在博弈利率前景。

　　央行信号受瞩目，个股表现抢眼：市场聚焦美联储主席鲍威尔当日讲话及欧洲央行行长拉加德本周表态，期待从两大央行行长口中捕捉利率路径线索。分析认为，二人在当前局势下将尽力保持政策灵活性。

　　个股方面，技术分销商Diploma上调2026财年业绩预期，股价飙升17.79%创历史新高；电脑外设制造商罗技因瑞银下调评级而跌逾6%。

　　地缘战事

　　伊朗能源设施首遭袭，海湾战火全面升级。周三，中东冲突迎来重大升级。伊朗巨大的帕尔斯天然气田遭到袭击——这是美以战争爆发以来，伊朗在海湾地区的能源基础设施首次受创。德黑兰随即兑现此前威胁，向卡塔尔能源中枢拉斯拉凡工业城发动导弹袭击，造成“大面积损失”；同时向沙特阿拉伯首都利雅得发射四枚弹道导弹，并针对该国东部一处天然气设施发动无人机袭击，均被沙方拦截。

　　帕尔斯气田是世界最大天然气田的伊朗部分，与卡塔尔隔海湾共享。以色列媒体广泛报道称袭击由以方在美国默许下实施，但两国均未正式承认。卡塔尔作为美国亲密盟友和地区最大美军基地所在国，将袭击归咎于以色列，斥其“危险且不负责任”；阿联酋亦予以谴责。

　　能源市场剧烈震荡，美国面临油价压力。冲突升级令全球能源供应中断风险加剧，布伦特原油期货上涨约5%至每桶108美元上方。美国柴油价格突破每加仑5美元，为2022年通胀飙升以来首次。美国2月生产者价格涨幅已创七个月新高，战争推高油价将进一步加剧通胀压力。副总统万斯表示，特朗普政府将在未来24至48小时内宣布“多项措施”应对油价上涨。

　　伊朗高层接连遇袭，权力结构面临考验。以色列国防部长卡茨宣称“在伊朗，没有人享有豁免权”。继周二伊朗安全局长阿里·拉里贾尼遇袭身亡后，周三情报部长伊斯梅尔·哈提卜亦被杀害。内塔尼亚胡授权军方“在无需额外批准的情况下”对任何出现机会的伊朗高官采取行动。

　　拉里贾尼之死尤其震动德黑兰。作为兼具宗教合法性与深厚革命卫队人脉的权力掮客，他的离去使伊朗决策体系更加碎片化。分析人士指出，能够驾驭战争与治国双重挑战的人才储备正在减少，政权虽不致瘫痪，但在危险时刻失去了一位谨慎行事的高级人物。权力重心可能进一步向安全机构和议长卡利巴夫倾斜。

　　黎巴嫩战火肆虐，贝鲁特遭猛烈空袭。以色列军队袭击贝鲁特市中心，摧毁公寓楼，系数十年来黎首都遭受的最猛烈空袭之一。以军已将其与黎巴嫩边境部队增加一倍以上，在黎南部村庄搜查房屋，寻找真主党武器。自3月2日真主党加入战争以来，黎方已有近千人丧生，80万人逃离家园。

　　俄乌战线继续推进，乌无人机袭俄腹地。俄罗斯国防部称，俄军已控制乌克兰苏梅州的索皮奇村和顿涅茨克州的卡列尼基村，继续向战略重镇斯拉维扬斯克推进。乌克兰总参谋部则宣布，乌军袭击了乌里扬诺夫斯克和诺夫哥罗德地区的两家俄罗斯飞机制造厂，导致伊尔-76等军用运输机受损。乌方称，此类打击旨在降低俄军恢复和维持作战飞机的能力。

　　技术谋攻

　　欧元短线价格走势区间展望：

　　1.1500-1.1450

　　技术指标总结：

　　3月18日周三交易时段，在美联储利率决议叠加欧洲央行利率决议落地前，欧元短线呈现典型“流动性压缩型震荡”格局，汇价整体处于1.1550-1.1490既有化区间格局内进行窄幅震荡整理。然而，周四凌晨美联储利率决议如期保持按兵不动，指出中东影响不确定，上调通胀预期，尽管预计年内降息一次，但整体“偏鹰”基调提振美元指数回升，从而导致欧元汇价再度失守1.1500关口防线，并进一步走低至1.1450低点区域。当前，市场关注焦点已转向欧洲央行即将发布的利率决议以及货币政策新闻发布会。

　　欧元端，中东地缘冲突引发的原油价格上涨，已彻底扭转市场对欧洲央行的降息预期，本周欧洲央行利率决议大概率维持现有利率水平不变，政策路径从宽松转向中性偏紧。

　　先锋领航集团经济学家约瑟芬娜·罗德里格斯表示，欧洲央行目前暗示调整政策立场为时尚早，“这在很大程度上取决于冲击的幅度和最终的持续性。”该机构维持欧洲央行利率将保持不变直至2026年底的基准预期，但已消除先前对政策利率前景的下行倾向，意味着此前隐含的进一步宽松空间已被彻底移除，转而面对更持久的通胀压力。

　　LSEG货币市场数据显示，本周欧洲央行会议维持主要再融资利率在3.65%、存款便利利率在3.25%不变的概率接近100%，但市场已定价2026年内累计加息44个基点，较此前预期显著上修，反映能源冲击对通胀预期的重塑。这一加息预期大致对应1-2次25基点上调，峰值利率或触及4.00%-4.25%区间，反映投资者对能源冲击持久性、通胀预期脱锚风险以及欧洲央行信誉维护的综合担忧。

　　中东地缘冲突导致原油价格急剧上涨，已成为当前欧元区通胀前景的最大不确定因素。罗德里格斯指出，油价飙升的幅度与持续时间将直接决定欧洲央行是否被迫从“观望”转向“重新紧缩”。若冲击短暂，通胀可能仅出现暂时性上行，欧洲央行仍可坚持数据依赖路径；但若能源成本高企并传导至核心通胀，则可能迫使决策层在2026年转向加息以锚定预期。

　　欧洲央行近期多次强调“高度关注”供给侧风险，同时重申价格稳定与经济支持的双重使命，但通胀高于2%目标的风险倾斜已令宽松预期大幅降温。此前市场隐含2026年可能出现降息甚至负利率区间的尾部风险，现已被排除。欧元区经济虽面临增长放缓压力，如制造业持续疲软、消费复苏缓慢，但劳动力市场韧性与工资增长仍支撑核心通胀顽固，限制了宽松空间。

　　本次会议的焦点将集中在欧洲央行行长拉加德的新闻发布会与更新的经济预测上。若冲击持续性得到确认，市场定价的年内加息预期可能进一步强化，欧元或获支撑，风险资产承压；反之，若油价快速回落或通胀数据缓和，则宽松大门仍可重启。当前欧洲央行政策路径高度依赖地缘与能源动态，投资者需密切追踪布伦特原油走势、欧元区HICP数据及欧洲央行前瞻指引。

　　美元端，美联储如市场所料连续两次会议暂停降息，反对决议者较上次减半至一人。特朗普“钦点”的理事米兰继续主张降息25基点。会议声明中，新增中东局势对美国经济影响不确定的表述，失业率从显示一些企稳迹象改称“基本保持不变”。利率预期中位值大多持平上次，暗示今明年预计各降息一次，长期利率预期上调至3.1%。与此同时，点阵图中，七人预计今年不会降息，12人料至少一次25基点降息，其中一人预计降四次；一人预计明年加息一次。经济展望中，美联储上调今年及更长期GDP预期，下调明年失业率预期，今明年通胀预期分别上调至2.7%和2.2%。除了中东局势的影响，本次美联储的决议声明相比上次几乎没有什么重大变动。

　　三菱日联金融集团MUFG的美国宏观策略主管GeorgeGoncalves评论称，联储发布了一份“中性”的声明，“声明的微调旨在避免发出任何特定信号，同时，也传达出他们（联储）正对中东冲突可能引发的增长冲击及通胀外溢效应保持警惕。”

　　彭博行业研究的首席美国利率策略师IraJersey，相比本次联储声明中提到的中东局势引发不确定性，联储在经济展望中上调通胀预期更显眼，它无疑表明联储更关注当前的石油相关通胀，对明年的这类通胀相对而言不那么关切。因此，联储的展望中或多或少纳入了通胀的这种台阶式上移。

　　有“新美联储通讯社”之称的资深联储报道记者NickTimiraos发文指出，美联储维持利率不变正逢“伊朗战事阴云笼罩前景”。在美联储主席换届前，“一场新的石油冲击正带来美联储数年抗通胀之战延长的威胁”。

　　鲍威尔在记者会上表示，在未看到通胀进一步改善前不会降息，“下一步可能加息”的讨论已被提及。他说，伊朗战争对经济造成的影响尚不能确定，当前通胀回落进展停滞，关税与油价上涨正形成叠加压力，并逐步向核心通胀传导，商品降温至少需等到年中。他还说，目前宏观数据未见AI贡献，短期内反而可能推高中性利率。此外，他确认在调查期间不会离开美联储，若继任者未获参议院确认，将在任期结束后以临时主席身份继续履职。

　　就业方面，鲍威尔表示，美国就业增长有所放缓。过去一年就业增速放缓，很大程度上反映了劳动力供给增长的下降，这与移民减少和劳动参与率下降有关，同时劳动力需求也有所走弱。其他指标，包括职位空缺、裁员、招聘以及名义工资增长，近几个月总体变化不大。在SEP中，失业率中值预测为今年年底4.4%，此后将略有下降。

　　通胀方面，鲍威尔表示，美国通胀已从2022年年中的高点回落，但相较于2%的目标仍然偏高。数据显示，截至2月，整体PCE价格指数同比上涨2.8%，剔除波动较大的食品和能源后，核心PCE上涨3.3%。较高的读数部分反映了商品领域通胀受到关税影响而上升。他表示，近期通胀预期指标在最近几周有所上升，可能反映了油价扰动的影响，而长期通胀预期仍然与2%的目标大体一致。通胀中值预测为今年2.7%，明年为2.2%，均略高于去年12月的预测。

　　鲍威尔指出，中东局势对美国经济的影响仍存在不确定性。短期来看，能源价格上涨将推高整体通胀，但其对经济影响的范围和持续时间仍有待观察。

　　在SEP中，FOMC成员根据各自对经济前景的判断，给出了适当的联邦基金利率路径预测。中值预测显示，今年年底利率为3.4%，明年年底为3.1%，与去年12月相比基本未变。

　　鲍威尔表示，一如既往，这些个别预测存在不确定性，并不代表委员会的既定计划或决定。货币政策没有预设路径，美联储将在每次会议上根据数据作出决策。

　　在随后的问答环节，鲍威尔表示，此前的一系列冲击打断了美联储在打击通胀方面原本取得的进展。他强调，如果没有看到通胀改善，那么就不会出现降息。他表示，目前利率处于限制性和非限制性的临界点附近，认为维持轻度的利率限制性具有重要意义。美联储处于艰难的形势中，需要平衡各种风险。他还说，下一次行动为加息的可能性的确已经被提及，不过大多数官员并不认为这会是基本假设。

　　而对于备受关注的去留问题，鲍威尔确认调查期间不离职。他说，若继任者尚未获确认，他在主席任期结束后将以临时主席身份继续履职，力保联储独立性不受政坛干扰。

　　技术指标显示，4小时级别上，欧元价格受到“高位回撤-下轨测试”牵引，伴随4小时级别RSI指标位于40弱势区间边沿，表明当前价格走势趋弱格局与空头动能占优局面保持同频，同时提示市场当前在宏观环境未明确之前，更倾向于在释放前期高仓位与高波动率压力后再进行筹码分配，使得价格进入“区间震荡-再校准”窗口期。然而，需要注意的是，尽管多头动能修复力当前保持相对韧性，但布林带维持低位开口，伴随三轨运行线与通道斜率下倾，二者共同描绘欧元汇价依然承受潜在技术压力限制，在布林带上轨与关键阻力价位未突破前，多头看涨共识仍然缺乏强劲动力支撑。与此同时，尽管MACD动能指标位于负值区间收窄，但仍处于空头区域，反映短线下行动能放缓，同时也提示需防范如若MACD动能指标位于负值区间“二次”放量，则将再度强化当前空头主导局面。反之，如若MACD动能指标可在后续呈现零轴上方的回测，并位于正值区间进入放量阶段，则动能与量能共振才将有望为汇价触发真实技术性反弹提供底座。此外，布林带上轨当前位于1.1565一线，构成欧元短线价格走势动态阻力。布林带中轨当前位于1.1495一线，为多空双方力量以及强弱格局提供核心分化枢纽。布林带下轨当前则位于1.1420一线，为欧元短线价格走势提供动态支撑。当前，欧元短线需在成功突破布林带上轨动态阻力后，才有望为多头动能修复以及价格回升新共识注入新的驱动力。总体而言，当前综合技术指标反映动能偏向负面一侧，并描绘市场已从此前的“多头修复”转入“中性偏空”的技术图景，符合“短线高仓位与波动率压力释放后的价格再校准”特征。因此，在关键技术价位未突破之前，后续技术结构更偏向上行多以温和技术性回测和反弹为主；但若布林带上轨被反复测试且量能无法配合站稳，则价格跌破布林带下轨的风险将被放大。

　　技术结构显示，4小时级别上，当前欧元价格走势结构与布林带中轨位于1.1500一线区域构成其短线近端静态-动态阻力共振区，如若欧元多头期望保持阶段性复苏姿态，则需位于1.1500区域上方巩固底仓，并通过动能与量能共振推动二次上攻，则才将有望为其汇价在击穿该区域阻力后，回升至1.1540目标区域打开潜在看涨空间。然而，在欧元短线未能成功站稳至1.1500区域上方之前，交易主导逻辑传递信号提示仍需防范空头主导局面触发汇价在反弹修复后下行延续的风险加剧。

　　风险视角层面，4小时级别上，当前价格走势结构位于1.1450一线区域构成欧元短线近端底部支撑防御区，需紧惕如若在4小时级别上欧元成功回收至该区域下方，则空头主导节奏升温或将导致汇价面临再度下行延伸并走低测试1.1410目标区域的风险加剧。

　　综合而言，美联储的“鹰派”基调以及通胀上调成为当前压制欧元回升的核心阻力，技术面则显示由于欧元此前已上行并触及阶段高位，若缺乏进一步的“基本面确认”，多头选择降低敞口并不意外，若后续汇价延续下行伴随波动显著放大，则可能暗示市场对宏观叙事的风险定价在上升。此外，欧元此前显著承压于1.1800一带，该区域既是近期关键阻力枢纽，同时也是欧元自触及1.2080回落以来的关键回补区域，短线未能形成有效突破，则容易触发部分资金将其视为阶段性压力区。因此，欧元潜在技术风险反映多头防御仓位需在当下守稳1.1450一线区域，才有望为多头动能修复提供潜在驱动力，并助力汇价由近端至远端抬升。而如若该区域防线彻底失守，则需防范空头动能强化，从而导致汇价再度回落至1.1410低点区域进行修正的风险加剧。此外，如若多头当前要强化复苏姿态，则需位于1.1500区域上方巩固底仓，并通过量能与动能二次共振，才有望为汇价回升至1.1540目标区域提供潜在技术空间。

　　欧元短线价格走势路线参考：

　　上升：1.1500-1.1540

　　下跌：1.1450-1.1410

　　合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！

　　注⚠️：

　　以上建议仅供参考。

　　投资有风险，入市请谨慎。

　　领盛金融Optivest顾问

责任编辑：郭建