文｜财华社

3月18日，微博（09898.HK）（WB.US）正式发布2025年第四季度及全年财务业绩，这份成绩单勾勒出“短期盈利波动、长期增长逻辑清晰”的复杂格局。

2025年第四季度，微博增收不增利，营收4.733亿美元，同比增加4%，或依据固定汇率计算同比增加1%；净亏损为470万美元，2024年同期净利润为890万美元，由盈转亏，主要是由于成本和费用增长明显所致。

2025年全年则增利不增收，收入基本持平，为17.6亿美元，净利润大增49%至4.49亿美元。

业绩披露后，资本市场迅速给出反应：公司美股周三收跌10.65%，港股截至发稿跌幅达12.53%。其股价表现也拖累了其他社交平台股的走势，截至发稿，快手（01024.HK）和哔哩哔哩（09626.HK）分别下跌5.17%和4.58%。

股价双双下挫的背后，市场目光率先聚焦于年度股息的下调。公告显示，微博2025财年拟派发现金股息总额约1.5亿美元，每股普通股0.61美元，相较2024年2亿美元的总额、每股0.82美元的派息规模，出现了明显收缩。

但业绩短期承压与股息下调，并未撼动微博作为社交平台龙头的核心竞争力。在近期举办的2025香港财富管理高峰论坛暨第十二届“港股100强”颁奖典礼上，微博成功入围“港股100强”之《中型企业50强》榜单，这份行业认可，正是资本市场对其长期竞争实力的直观印证。

营收与用户双承压，基本盘壁垒仍在

与全年归母净利润49%的高增长形成鲜明反差的，是微博主营业务的增长乏力。作为平台收入核心支柱的广告及营销收入在2025年录得15亿美元，同样与上年持平，这意味着公司主营业务在2025年并未实现实质性的规模扩张。

分结构来看，广告业务并非全无亮点，电商、本地生活、汽车等垂直行业的广告收入实现了稳健增长，成为疲软大盘中的核心支撑。

微博CEO王高飞在业绩发布会上坦言，当前效果广告赛道竞争日趋激烈，边际效应持续递减，广告客户正逐步回归明星营销与事件营销，而这正是微博的传统优势领域。2025年，平台明星相关营销的客户数、项目数均实现同比增长。

对于2026年开局，微博管理层给出了第一季度广告收入个位数增长的预期。

用户基本盘方面，微博同样面临小幅收缩的压力。截至2025年12月，平台月活跃用户数（MAU）为5.67亿，日均活跃用户数（DAU）为2.52亿，相较2024年同期5.90亿的MAU、2.60亿的DAU均有所回落。但不可否认的是，即便用户规模有所下滑，微博依旧稳居国内社交舆论场的核心位置，其在热点发酵、公共事件讨论、KOL生态构建上的不可替代性，仍是平台最坚实的护城河。

全面押注AI，新增长曲线充满想象

面对营收增长的瓶颈，微博将破局的关键押注在了AI技术上。2025年，微博全面拥抱AI，将技术深度融入搜索、内容推荐、广告商业化三大核心业务，试图以技术革新撬动用户粘性与变现效率的双重提升。

从落地成果来看，AI布局已初见成效。用户端，微博智搜成为最大亮点，2025年12月其月活跃用户已突破8000万，DAU与检索量均实现环比双位数增长，不仅重构了用户的内容消费效率，更推动了平台深度搜索需求的持续释放；商业化端，广告AI化进展顺利，公司管理层在业绩会上表示，基于AI的广告发展，2025年12月AI智能素材使用量占广告创意的40%，全年内容营销收入占广告总收入的50%。

对于AI的长期布局，王高飞在业绩会上透露了明确的规划。他表示，2025年四季度到2026年一季度，AI领域迎来两大关键突破：一是agent与skill的组合能力升级，二是AI视频技术的跨越式发展，这两大进步让微博2025年内部测试的多款AI产品具备了前端化落地的条件。而2026财年，微博的核心目标之一，就是通过AI技术的全面落地，实现平台成本效率的系统性提升。

整体来看，微博2025年的成绩单，既有盈利韧性的亮眼之处，也有营收增长乏力、用户规模收缩的现实困境。短期的市场波动，反映了投资者对当下业绩的谨慎态度；而AI技术的深度布局与不可替代的社交舆论壁垒，则为微博的长期发展埋下了关键伏笔。