周三（3月18日），现货黄金（XAU/USD）延续弱势，在美元与美债收益率反弹的压制下进一步下跌，盘中一度触及2月6日以来最低水平4834.14美元/盎司，随后在4880美元附近整理。市场焦点则转向稍晚公布的美联储利率决议。与此同时，美国2月生产者物价指数（PPI）意外强劲，加之中东战火持续升级推高能源价格，令市场对“高利率维持更久”的押注再度升温，黄金因此持续承压。

（图源：FX168）

除黄金外，其他贵金属周三也普遍下跌。现货白银跌至约76.9美元附近，铂金跌至2056美元左右，钯金则回落至1500美元上方，显示在美元走强与风险情绪波动加剧背景下，贵金属板块整体承压。

强劲PPI叠加油价上涨 黄金短线承压

最新数据显示，美国2月PPI月率上升0.7%，高于1月的0.3%，也超过市场预期；年率升至3.4%，为一年来最大同比涨幅之一。核心PPI同样强于预期，显示美国通胀压力并未如市场所愿明显降温。

High Ridge Futures金属交易主管David Meger表示，随着战争持续升级，能源价格上涨正在“给通胀火上浇油”，这也是美联储可能无法降息的原因之一，而这正在持续压制黄金价格。

他同时指出，市场并不存在避险需求不足的问题，真正的问题在于，当前压制黄金的其他因素正在盖过这部分避险买盘。

这也解释了为何在地缘政治风险持续升温之际，黄金并未表现出典型的避险大涨走势。作为传统避险资产，黄金通常会在不确定性上升时受到支撑；但在高利率环境下，由于黄金本身不产生利息收益，其吸引力往往会被削弱。

美联储面临更棘手平衡 市场聚焦鲍威尔表态

继美国劳工统计局报告显示PPI创下一年来最大涨幅后，期货市场已将至少在12月之前的任何实质性降息可能性“清理出局”。

即便考虑到年底最后一次美联储议息会议，降息的概率也已跌至约60%。由关税、伊朗战争以及持续高企的服务成本所引发的顽固通胀，将迫使央行继续维持利率不变。这份 PPI 报告的发布时间，距离联邦公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议仅有几个小时。

市场普遍预计，美联储将在稍晚结束的议息会议上维持利率不变。真正牵动市场的，并非利率决定本身，而是美联储如何评估当前战争升级对美国经济、通胀及货币政策路径的影响。

在通胀方面，除PPI超预期外，近期油价因中东局势恶化而持续攀升，也令输入性通胀风险明显上升。与此同时，美国就业市场又显现一定疲态，美联储“双重使命”面临两端同时受压的复杂局面。市场将密切关注美联储主席鲍威尔会后讲话，以及最新经济预测和点阵图是否进一步偏向鹰派。

分析人士指出，若美联储释放“鹰派暂停”信号，进一步强化“更高利率维持更久”的预期，黄金可能继续承压；反之，若联储暗示未来仍保留降息空间，则金价或迎来一定程度修复。

战争升级推高能源风险 黄金避险属性暂被利率逻辑压制

近三周来，伊朗冲突几乎看不到明显缓和迹象。国际基准布伦特原油价格维持在100美元/桶上方，反映出市场对中东能源供应中断的担忧仍在加剧。

周三，伊朗南帕尔斯气田遭到袭击，这是本轮战争中首次有报道称伊朗海湾能源基础设施直接遭受打击，被视为局势进一步升级的重要标志。随后，德黑兰警告称，邻国的能源设施将在“未来数小时内”成为打击目标，这令全球能源市场的紧张情绪进一步升温。

在这种背景下，黄金原本应受益于避险买盘，但现实却是，油价飙升带来的通胀担忧、美元走强以及美债收益率上行，暂时压过了地缘避险逻辑。也就是说，黄金眼下更多被当作“利率敏感资产”交易，而非单纯的避险资产。

技术面转弱 金价短线偏空

从技术面看，黄金跌破5000美元整数关口后，短线走势明显转弱。此前日线图上的整理结构被向下打破，且价格失守位于4975美元附近的50日简单移动均线，显示近端支撑已被削弱。

动能指标也偏向空头，市场短期关注金价能否守住4830美元一线。若跌势延续，下方或进一步测试更深支撑区域；若重新站上4975美元，则有望缓解短线抛压。