【券商聚焦】交银国际:CXO行情持续回暖 料板块估值倍数合理

金吾财讯
10 hours ago

金吾财讯 | 交银国际表示,多重利好因素共振下,2025年以来CXO行情持续回暖。该机构认为板块估值倍数合理,未来驱动股价的因素有:1)2025年新签/在手订单等先行指标超预期,2026-27年盈利预测仍有上修空间;2)新兴业务带来的行业结构升级推动估值中枢长期提升。该机构指,创新药出海潮下,关注行业扩容、结构升级和整合分化等趋势:1)下游研发、生产外包需求扩张推动行业扩容,且药企对新兴领域的技术布局及全球供应链韧性提出更高要求;2)BD出海将为中国CXO创造长期机遇,但也将加剧行业内分化;3)头部公司通过多种形式进行整合,规模较小、布局缺乏前瞻性的企业将面临被整合压力;4)AI制药有望在2026年迎来发展拐点,AI对药物发现的价值有望被进一步证实。在需求端,全球创新药投融资和药企研发投入等先行指标呈边际改善趋势,拉动2H24-2025年企业新签/在手订单水平复苏,进而驱动强劲的2026年盈利增长预期,但潜在风险包括:1)供需不完全匹配:在新分子种类、创新药BD出海后的全球开发和监管事务等领域存在能力短缺,而成熟/传统领域或存在产能过剩;2)美国药品供应链、定价及保险等改革带来的不确定性。该机构建议重点关注标的细分赛道成长力、核心能力布局、盈利和订单增长能见度、地缘风险敞口及估值上升空间。基于此,该机构首推药明合联,首次覆盖并重点推荐凯莱英康龙化成

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