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港交所差不多得了，恒指都跌成啥样了还继续抽血......

一睁眼，市场又甩过来两只新股：铜师傅、傅里叶。

先说最实际的：资金全部冲突！ 7只新股（华沿、极视角、瀚天天成、同仁堂、德适-B、铜师傅、傅里叶）撞车，如果你的资金有限，必须优中选优。

史无前例，七剑下天山。

前面5只上一批已经分析过了，今天我们来盘盘这个号称“铜工艺品第一股”的铜师傅，看看它是真金白银，还是铜样文章。

01

业务背景：卖给中年男人的“铜摆件”生意

终于来一个和大家生活比较接近的公司，我马上打开它的淘宝店看了看，差点就下单了个关羽。

铜师傅是做高端铜质文创工艺品的，你可以理解为“中年男人的泡泡玛特”。 它的核心产品是各种铜制的摆件、工艺品，比如铜葫芦、大圣、关公像等等。

它的行业地位：

用数据说话，在中国铜质文创工艺产品这个细分赛道里，它按收入算是行业第一，2024年市场份额高达35%。坦率地讲，能喊得出名字的没有第二家。

它的生意模式：

1. 产品：核心是铜工艺品，也延伸到了金、银材质。产品设计大量取材自中国神话、传统文化（如大圣、葫芦），精准切中了一批有消费实力、有文化情怀的男性客群。

2. IP：有自研IP（如大圣系列），也有授权IP，但不过度依赖单一IP。

3. 渠道：以线上直销为主（天猫、京东、抖音），占比超70%；同时也在铺线下门店。

这是一门 “传统文化+现代设计+情感消费” 的生意。它的护城河在于品牌认知、设计能力以及在特定细分市场的绝对龙头地位。但它的天花板也很明显：市场本身相对小众，且高度依赖“文化情怀”和“礼品”属性。

02

财务情况：增长稳健但缓慢，盈利小而美

看它的财报，会发现这是一门稳健有余，爆发不足的生意，财务比较健康，但故事不够性感。

1.增长平稳，缺乏爆发力

• 营收从2022年5.03亿，到2024年5.71亿，年复合增长率约6.6%。2025年前三季度4.48亿，同比增长11.4%。增长是稳健的，但绝非高速。

• 客户单价在下降：线上客单价从2022年的958元，降至2025年前三季度的598元。这可能意味着促销增多，或入门级产品占比提升。

2.盈利稳定，毛利可观

• 持续盈利：2022年赚5694万，2023年赚4413万，2024年赚7898万。2025年前三季度赚4155万。盈利是实实在在的，这在近期新股中难能可贵。

• 毛利率稳定：长期保持在32%-35% 的区间，说明产品有一定的附加值和成本控制力。

3.现金流健康，股东背景亮眼

• 能持续盈利，意味着自身造血能力不错，现金流状况比很多“烧钱”的新股要健康得多。

• 股东阵容豪华：顺为资本、小米集团、凯辉基金等都是其股东，有知名机构背书。(军儿有空拉拉小米股价别玩了）

它不烧钱，能自己赚钱，增长平稳。但对应的，它也缺乏让人热血沸腾的“高成长”故事，属于一家稳健的消费品公司，而非高弹性的科技股。

03

发行结构分析（打新必看）：袖珍盘+弱基石，博弈看情绪

• 发行价：60.00-68.00港元/股

• 入场费：每手100股，约6,868.57港元。

• 保荐人：招银独家。

• 估值：按发行市值计算，PE大概在51.8-58.7倍，PS在7.16-8.11倍，无论看哪个指标，估值偏高……

• 基石：建投国际一家锁定 6.33%，护盘能力非常弱，基本可以忽略不计

• 绿鞋：有

• 发行机制：B，10%，无回拨。

散户一共7,407，袖珍盘，它的所有博弈价值，都来自于这极少的流通筹码。上市暴涨几乎是必然的，但大概率复制泡泡玛特的走势（前期），涨上去之后发现没有支撑，叠加铜价上行利润压缩，然后跌得爹妈不认......

后期能否复制泡泡玛特，就看是否有Labubu这种打破次元壁的出圈产品，不过大概率难呀！

打不打？

直接打入“生死有命富贵在天”组，盘子实在是太小了......中签可能得先下单个关羽拜一拜🙏

（风险提示：本文仅供参考，非投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）

号外，港美股窗口最后机会，还没上车的抓紧了：港美股最后窗口，3月之后，这条路可能真的断了

陪你一起慢慢变富