金吾财讯 | 我们用了过去五篇文章讲解了彼得·林奇 (Peter Lynch) 眼中十倍股的13个特点，这实际是一个小系列，我们之前是在看林奇首部着作《彼得·林奇的成功投资》(One Up On Wall Street) 中十一个值得看的重点，当讲到第三点，就是“列出6大类型具投资价值股份，总结出十倍股的13个特点；又提醒投资者要避开6种危险股，并告诉我们如何构建投资组合、应该持有多少股票最为合理、何时应该买入股票、何时应该卖出股票，从而为投资者提供了一套选择大牛股、获得最高长期投资收益率的系统方法和准则”。早前论到这点时已指出当中包含海量投资技巧，笔者在本系列撰文会细仔与大家分享。继十倍股的13个特点后，有6大类型具投资价值股份，以及投资者要避开6种危险股均是非常值得探讨，对投资而言，前者属进攻，后者属防守，或许大家对前者较感兴趣，所以今日先看6大类型具投资价值股份的第一类，就是“缓慢增长型”。所谓“增长型”，现在惯称为“成长股”。而从“缓慢增长型”这名称，大家应猜想到有其他增长型，林奇看好的还有“稳定增长型”和“快速增长型”两类。

资料来源：谷歌AI于6大类股票中，三类“增长型”已占一半，证明林奇非常看重“成长股”的投资价值。而上述三类“增长型”，可视为是明星股的不同成长阶段，起初备受市场关注，业务正值高速增长期，亦即“快速增长型”。随着时间推移，原先的增长引擎会在竞争、国策改变或科技进步等因素，渐见失却高增长动力，变为“稳定增长型”。之后业务发展由于上述因素，甚或其他不可抗力进一步增长放缓，最终演变为“缓慢增长型”。虽然如此，林奇将“缓慢增长型”仍纳入6大类股票，可见只要买得合时，投资价值依然存在。林奇对“缓慢增长型”的看法是那些风行一时的快速增长行业，早晚都会变成缓慢增长行业。缓慢增长性公司的一个确定的特点是定期慷慨地支付股息。这意味着能否提供稳定的股息收益是这类股份的考察重点，林奇透过提出三条问题进行评估：过去10年中每年的盈利是否都在增加呢？股息收益率是否非常吸引呢？是否从来没有降低股息、推迟派息呢？问到这些问题的原因亦显而易见，高股息收益是“缓慢增长型”的最大吸引力，公司的盈利只要有增长，就算是缓慢的，代表公司的投资价值仍在增加。更直接理解是上市公司的管理层希望给予股东信心，倾向保持稳定派息比率，所以若是盈利持续增长，预期股息收益会按年递增。此外，“缓慢增长型”必须伴随是高息股，昔日林奇以美国三十年期国债孳息率作基准，自2007年9月以来，只有2023年10和11月曾高于5厘，最高为5.179%，故此股息率若高于5厘，普遍时间 (股指低迷期除外) 已可视作高息股。不难想像若是长持这样的股份，股息率早晚会增至6厘，甚至更高，意味着每年投资回报率都在递增。至于“缓慢增长型”有否其他特点，以及股价走势会否一直只见横行，根本不能达致资本增值呢？下回再作探讨。

【作者简介】聂振邦 (聂Sir)毕业于香港理工大学金融服务系，超过17年从事金融业和投资教学经验，四本投资和理财书籍的作者。香港证监会持牌人【声明】笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。