智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，金属行业维持“震荡上行”，多点开花演绎独立逻辑。本轮行情与历史周期存在显著差异，行业的定价核心正从传统的地产基建需求拉动，全面转向“新能源+AT"的结构性需求重塑与供给端刚性约束的共振。五大金属板块各自拥有独立的产业逻辑，呈现“多点开花”的结构性特征，该行认为板块整体将维持震荡上行趋势。

国泰海通主要观点如下：

贵金属：地缘避险与通胀担忧双轮驱动

在中东等地缘冲突频发的大背景下，避险属性及通胀担忧是短期金价上涨的核心驱动力。当前黄金板块估值依然较低，该行认为逢回调即是较好的布局良机。

工业金属：需求结构重塑,供需紧平衡加剧

该行认为工业金属的周期跨度或超市场预期。需求侧因新能源和A发展(电网改造、数据中心)而发生结构性变化;供给端面临矿产品位下降、地缘风险加剧及资本开支不足等刚性约束。铜:刚果金洪灾扰动叠加A和电网强劲需求，今年供需缺口预期超20万吨，紧平衡态势明显。铝:中东地缘冲突引发的供应链担忧是近期上涨核心驱动力，且当前板块估值偏低，具备高股息红利资产属性。

战略金属：刚性时代开启，凸显资源稀缺性

稀土:本轮行情已彻底脱离需求渗透率拉动逻辑，转为纯正的供给驱动。国内稀土配额增速显著放缓，叠加灰色产量规范及白名单制度落地，行业正从粗放扩张转向精细化管控。产业链利润有望向中游冶炼分离端转移，集中度显著提升。天然铀:作为战略资源供给极度刚性，而A推动的核电需求增长将显著放大缺口，长期看好价格持续上涨。

能源金属与钢铁:基本面筑底,把握结构性机会

能源金属:该行认为碳酸锂基本面强劲，库存持续去化，叠加江西换证和海外津巴布韦禁运等政策扰动，年内存在较大的结构性博弈机会。钢铁:行业底部已经明确出现，但后续向上的弹性与空间，主要取决于政策端对行业内卷的实质性干预与尾部产能淘汰情况。

风险提示：美联储降息进度不及预期,，宏观需求意外波动等。