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路透3月27日 - 两位熟悉内情的人士告诉路透，联合利华ULVR.L食品业务与美国调味品制造商麦考密克MKC.N的拟议合并将为该英国集团的股东提供新实体的多数股权和税收优惠。

联合利华（(link)）是赫尔曼蛋黄酱和家乐氏高汤块的制造商，也是世界上最大的个人用品公司之一，该公司上周表示 (link)，在收到麦考密克对其食品部门的收购要约后，正在与麦考密克进行谈判。

Cholula 辣酱生产商麦考密克证实了这次谈判，但没有透露财务细节，这为联合利华有史以来最大的一次动荡铺平了道路，联合利华的股票市值高达 1310 亿美元。

上述人士表示，联合利华和麦考密克均拒绝发表评论，双方正在安排拟议交易的结构，使在伦敦上市的联合利华集团的股东在合并后的公司中拥有 50% 以上的股份，同时避免出现所谓的控制权变更，以免引发资本利得税。

拟议中的交易是费尔南多-费尔南德斯自去年担任首席执行官以来最大的一笔交易，将涉及先分拆联合利华的食品业务，然后再将其出售给总部位于马里兰州的麦考密克。这两位人士说，这一安排将类似于所谓的反向莫里斯信托$(RMT)$，这样可以节省税收。

两位消息人士和第三位消息人士称，谈判进展迅速。

尽管目前还不清楚联合利华股东将获得多少股份，但类似结构的消费品交易都会让卖方股东在新实体中获得 50%到 60% 的股份。

例如，2021 年，国际香精香料公司（International Flavors & Fragrances IFF.N）收购了杜邦公司的营养与生物科学业务（Nutrition & Biosciences business DD.N），这是一笔 RMT 交易，合并后公司的估值为 454 亿美元，杜邦股东获得了新集团 55.4% 的股份。

在 2000 年代，J.M. Smucker SJM.N从宝洁公司PG.N手中收购了 Jif 和 Crisco，后来又收购了 Folgers，这些全股票 RMT 交易使宝洁投资者获得了 Smucker 大约 53% 的股份。

据巴克莱银行估计，联合利华食品部门的估值在 280 亿欧元(320 亿美元) 到 310 亿欧元之间，其中包括债务。LSEG 的数据显示，麦考密克的企业价值接近 180 亿美元，其中包括约 40 亿美元的净债务。

这是典型的 RMT 结构，有效买方的规模远远小于卖方。

麦考密克欣赏食品部门多年

两位知情人士称，联合利华一直在与高盛合作。一位知情人士补充说，摩根士丹利和普华永道也在为潜在的分拆提供建议。

与此同时，花旗和罗斯柴尔德投资银行也在为麦考密克提供咨询。

摩根士丹利、高盛和花旗拒绝发表评论。普华永道和罗斯柴尔德没有立即回应置评请求。

其中一位人士和另外两位熟悉麦考密克的人士说，麦考密克多年来一直在关注联合利华的食品业务，欣赏它的全球影响力，并看到了在这个庞大的企业集团中发展不被重视的品牌的机会。

调味品生产商麦考密克在并购 (link) 上一直很有节制，因此在这笔潜在交易有可能达成时，它可以灵活地快速行动。上述人士说，麦考密克近年来曾试图收购杜克蛋黄酱制造商绍尔品牌（Sauer Brands）和日本烤肉酱品牌巴尚（Bachan's），但最终败给了出价更高的竞购者。

2017年，麦考密克收购了利洁时（Reckitt Benckiser）的RKT.L食品部门，其中包括弗兰克红辣椒酱（Frank's RedHot hot sauce）和法国芥末酱（French's mustard）。

联合利华花了一年多的时间分拆出其冰淇淋业务 (link)，并于12月以The Magnum Ice Cream Company MICCT.AS的名称上市。

交易完成后，联合利华保留了该公司 19.9% 的股份，这也带来了一些税收优惠，比如股东将其持有的部分股份转换为 Magnum 股票时，可减少应计收益。

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