金吾财讯 | 恒指周四(26日)收市报24856点，跌479点或1.89%。大市全日成交2616亿元。国指跌192点或2.25%，报8389点；科指跑输，跌161点或3.28%，报4761点。蒙牛乳业(02319)去年盈利急升近14倍，至15.45亿元人民币，逆市升2.6%，报16.32元，为表现最佳蓝筹。金山软件(03888)去年多赚29%，收升4.5%，报23.98元。道指周四(26日) 收市报45960点，跌469点或1.01%。标指挫1.74%，报6477点；纳指下滑2.38%，报21408点；Google声称取得技术突破，可减少人工智能(AI)运算的记忆体需求，美光科技(Micron)及Sandisk股价分别滑落7%及11%。辉达(NVIDIA)急挫4.2%，为跌幅最大道指成份股。Meta大泻8%，创去年10月30日以来最大单日跌幅，本周，集团在两宗重大官司中败诉，虽然罚款金额相对于公司规模而言并不大，但Meta在法庭上的失利，引发对大型科技公司在社交媒体安全及平台言论自由保护方面角色的质疑。亚太股市今早(27日)个别走，日经225指数现时报52681点，跌922点或1.72%。南韩综合指数现时报5292点，跌168点或3.08%。美股周四急挫，恒指或进一步向下。蒙牛乳业(02319)蒙牛乳业日前公布的2025年业绩，期内收入录得人民币822.449亿元，毛利率提升0.3个百分点至39.9%，而股东应占利润更因2024年巨额减值拨备的基数效应，以及新任管理层推动的极致成本管控，得以实现逾13倍的惊人反弹，至人民币15.454亿元，经营现金流亦创下历史新高。值得留意的是，此乃集团在收入规模连续两年温和收缩下所达成的利润修复，预示其发展逻辑已由过往追求规模扩张，坚定转向以利润质量、科技研发与绿色可持续为核心的深度转型。战略层面，管理层明确了“一体两翼”的推进方向，一方面透过优化通路模式、深化下沉市场及拓展B端业务，以应对多元融合的管道变局；另一方面则聚焦研发创新与数智化转型，旗下乳酪、奶粉等品类已录得双位数增长。尤为关键的是，集团成功申报“农业农村部乳品精深加工重点实验室”，攻克关键配料技术，并有四款产品获国际碳中和认证，此举不仅补齐了产业链短板，更在绿色贸易体系中构建了差异化竞争力。面对与主要同业的差距，管理层正以精准的费用投放、审慎的资本开支，以及明确的三年股东回报计划(稳定提升派息及持续回购)，试图在“减量时代”中重夺定价权。虽然行业复苏路径尚待观察，但蒙牛此番在利润修复、科技突围与绿色转型上的同步发力。目标价$17.8，止蚀价$15(笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份)

作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士