原油价格居高不下，“油转电”成为了热议的话题。

相比因此买一辆电车，选择电动两轮车作为过渡方案，也成为了应对当下“加不起油”困境更为现实、见效更快的选择。

受此逻辑驱动，近几日电动两轮车板块整体躁动上涨，雅迪、爱玛、新日等品牌公司股价均涨超10%。

而在此之前，电动两轮车板块一度经历了近一年的调整。面临“油转电”的需求，电动两轮车的投资窗口，是否正在打开？

01

长期以来，电动两轮车被视为技术壁垒低、高度内卷的存量竞争行业。

《中国两轮电动车市场洞察报告》显示，2025年国内电动两轮车保有量已达4.25-4.5亿辆，相当于平均每三人就拥有一辆电动两轮车，市场渗透率相当之高。

也是因此，过去几年，市场对电动两轮车的定价主要基于国内保有量几乎见顶后的存量竞争。

作为传统制造行业，电动两轮车在资本市场上更是一直经历着低市盈率、低增长预期、强周期波动。

然而，受中东地缘冲突影响，布伦特原油价格持续冲高，使得燃油摩托车使用成本被大幅推高。

这一变化，在东南亚市场的反应更为强烈。

目前，东南亚摩托车保有量超过2亿辆，年销量2000万辆以上，家庭渗透率超70%。

但在此之中，东南亚主要国家电摩渗透率却仅约6%，除越南达22%外，其他国家电动化渗透率仅1%左右。

油价上涨后，东南亚多地出现“油荒”，油价大幅上涨，导致不少燃油摩托车用户转向电摩，河内、胡志明市等地的电动摩托车销量大幅增长。

东南亚各国也正相继出台燃油摩托车禁限政策与购置补贴，充电基础设施也在不断完善，使得电动两轮车的性价比优势被进一步放大。

这无疑打开了国内电动两轮车企业关于“第二增长曲线”的想象空间。

台铃科技招股书预测，2029年全球两轮电动车海外市场规模将达到3858亿元，其中，海外市场将达到3374亿元。

而国内的电动两轮车企业，均在海外有着一定布局。

如雅迪、爱玛已在越南、印尼、泰国等地布局生产基地，推动从“整车出口”向“本地制造”转型，台铃科技在海外也已经拥有412家经销商及300多家零售门店。

海关总署数据也显示，2025年电动摩托车及脚踏车出口已实现18.1%的同比增长，若原油价格持续高位运行，今年出口增速有望进一步增长。

事实上，在这一波油转电浪潮之前，凭借其高端智能产品，九号已经在北美、欧洲市场占据占据一席之地，境外收入占比达40%左右。

随着海外电摩市场需求加速释放，爱玛等传统龙头亦有望迎来增长空间。

但客观来看，短期内海外市场仍难以成为主流电动两轮车企业的主要收入来源。

以出海布局相对领先的爱玛科技为例，2024年全年海外营收为2.35亿元，占整体营收比重仅为1.09%。

除九号公司外，多数传统电动两轮车企业的海外业务尚未对整体营收形成实质性拉动，其业绩表现仍高度依赖国内市场。

在此背景下，行业的短期发展，仍需回归国内市场的结构性变化。

那么，随着行业逐渐走向规范化和智能化，电动两轮车行业，是否已经走到了拐点？

02

电动两轮车近一年的低迷，和新国标有着相当大的关系。

2024年12月31日，《电动自行车安全技术规范》正式发布，2025年9月1日起正式实施，自2025年12月1日起，市场上销售的电动自行车须全部符合新国标要求，旧国标车全面禁售。

而对于不符合新标准的车辆则由各地政府借助以旧换新等政策加速更新换代。

合规也就此成为企业面临的一大挑战。

从2025年下半年到2026年初，国内几乎所有头部品牌的电动两轮车都曾在各地市场监管局抽检中因某些项目不合格而上榜。

也是因此，过去一年，电动两轮车行业在合规化升级浪潮中持续承压。。

首先，新国标大幅提高了防火阻燃、整车重量、北斗定位等技术门槛。

为符合新标准，企业普遍使用阻燃材料、轻量化合金等，导致单辆车的生产成本上涨100至600元。

这也导致，过去依赖低价的品牌生存空间被急剧压缩，不得不与一线品牌正面竞争，而头部品牌同样面临“量增利薄”的困境。

成本的上涨传导至消费端，叠加市场观望情绪，让企业销量承压。

符合新国标的新车普遍比旧款贵了数百元，而为了减重而缩减的车筐、后座等实用配置，也让人感觉性价比“下降”，导致购买意愿下滑。

这就导致，2025年电动两轮车行业的产销节奏出现了典型的“前高后低”，全年内销总量同比增长16.6%至5876.7万辆，但增长主要集中在上半年的政策窗口期。

新国标真正实施后的下半年，电动两轮车销量则出现了显著的下滑。

奥维云网数据显示，2026年1-2月，电动两轮车国内销量分别为345.7万台、298.8万台，同比下降3.6%和37.9%。

然而，尽管短期销量承压，但新国标在技术与资金层面构筑的准入门槛，也加速了行业优胜劣汰。

据统计，2017年，国内电动自行车品牌数量大约有400家，随着两次国标发布，如今已然锐减至不足80家。

市场份额也在加速向雅迪、爱玛等头部企业集中。

2018年国标切换之后，行业CR2由 30%提升至 52%，CR5也从2018年的49.9%攀升至2024年的75.0%。

从历史经验看，2018年国标实施前后，头部企业收入虽然在切换期，因主动去库存等因素出现阶段性波动，但随着国标进入稳定执行阶段，头部企业收入反而迈入更快增长通道。

可见，国标切换，反而提升了行业集中度。

目前，新国标换购潮已然接近尾声，数据显示，4月开始，电动两轮车或将开始行业整体性的涨价。

在补库需求、旺季销量和新品上市的共同带动下，26Q2行业销量有望回暖，头部企业也有望迎来毛利率回升。

而放眼未来，尽管行业增速或将放缓，但仍将保持稳定增长。

一方面，在中短途代步领域，仍旧没有能够替代电动自行车的新型交通工具，而如今的电动两轮车百户保有量仍有提升空间，因此，新增需求仍有增长空间。

另一方面，电动自行车更新周期为8 年左右，因此，随着电动两轮车的销量不断攀升，随之而来的更新需求，也会不断增长。

而据华创证券测算，若国内电动自行车百户保有量达到100 辆，电动自行车更新周期降至 7 年，则国内电动自行车市场规模有望达到约7185万辆，仍然存在不小的提升空间。

因此，随着市场规模稳步增长，行业集中度逐渐提升，对于头部企业而言，未来的业绩仍有想象空间。

叠加海外电摩市场的增长，未来的行业竞争将从单纯的价格战，转向品牌、技术、出海等多方位的较量。

若能保持国内的稳定增长，同时在海外市场赢得一定市场份额，电动两轮车的头部企业或将迎来更大的发展前景。

03

尾声

此前，市场对新国标切换带来的销量波动及贸易政策等风险因素反应过度，导致电动两轮车板块估值持续承压。

然而，近期龙头企业接连发布超预期业绩，如雅迪控股2025年净利润预计同比增长超一倍，九号公司营收与净利润双双实现超50%的增长。

从投资视角来看，电动两轮车板块正逐渐转向市场格局和产品驱动的定价体系。叠加海外电摩需求的启动，行业估值迎来一定修复。（全文完）