【券商聚焦】招商证券维持中国铁塔(00788)“强烈推荐”评级 指两翼业务增长强劲

金吾财讯
Mar 26

金吾财讯|招商证券发布研报指,中国铁塔(00788)深化“一体两翼”战略,多极增长格局持续巩固。报告核心逻辑在于公司运营商业务保持稳健的同时,智联与能源两翼业务增长动能强劲,推动收入结构优化,并预期其盈利能力将持续改善。

2025年,公司实现营业收入人民币1004.11亿元,同比增长2.7%;归属于股东的利润为人民币116.30亿元,同比增长8.4%。运营商业务收入为847.25亿元,同比增长0.7%。两翼业务合计实现收入149.85亿元,同比增长11.9%(可比口径下增长14.9%),占营业收入比重提升至14.9%。其中,智联业务收入突破百亿,达101.72亿元,同比增长14.2%;能源业务收入为48.13亿元,同比增长7.5%,其中铁塔换电业务收入在可比口径下同比增长21.2%。

公司的财务表现稳健,盈利能力持续良好。得益于精细化的成本与现金流管理,2025年经营活动现金流量净额同比增长13.4%至561.16亿元,自由现金流同比大幅增长51.9%至266.30亿元。净债务杠杆率下降3.3个百分点至27.7%。公司高度重视股东回报,全年派息比率提升1个百分点至77%,合计派发股息每股人民币0.45789元(税前)。

报告指出,公司务实推进科技创新,2025年研发投入同比增长82%,在共享微型直放站、视联平台等产品上实现规模化应用,为培育低空经济、边缘算力等新业务注入动能。维持“强烈推荐”评级。

风险包括业务合作关系、产品价格变动、5G技术演进及资本开支增加等。

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