基本盘稳固，确定技术驱动路线，外部探索成长机遇，内部重视高质量运营，辅之“红石榴计划”多元品牌战略，海底捞（06862）在逆境中稳中求胜。
智通财经APP了解到，3月24日，海底捞发布2025年业绩，稳中有升，实现收入432.25亿元，同比增长1.1%，多元增长战略成效显著，其中外卖业务收入26.58亿元，同比增长111.9%；“红石榴计划”加速推进，多品牌业绩释放，其他餐厅经营收入达15.21亿元，同比增长214.6%。
截至2025年末，海底捞共运营1383家餐厅，其中自营餐厅共计1304家，加盟餐厅共计79家，除海底捞品牌之外，运营20个餐饮品牌，相比于2024年增加了9个品牌，合计207家餐厅，增长高达1.8倍。
此外，盈利能力相对稳定，2025年海底捞核心经营利润及股东净利润分别为51.03亿元及40.5亿元，利润率分别为11.81%及9.37%。海底捞将派发末期股息每股0.384港元，全年派息每股0.722港元，股息率高达5.08%。截止2025年12月，海底捞持有银行结余及现金达66.02亿元。
基本盘稳固，多元化驱动业绩韧性增长
2025年餐饮行业处于调整周期，海底捞高度重视高质量发展，一方面稳固基本盘，坚持“一手抓顾客，一手抓员工”理念及线上线下多渠道提升单店经营质量；另一方面打造多元化驱动矩阵，加快新场景、新模型和新能力建设，探索多线增长点。
从结果上看，海底捞餐厅仍为主要收入，2025年收入贡献86.9%，收入受门店优化有所调整，但基本保持了单店收入的稳定；外卖业务、其他餐厅经营以及加盟业务表现抢眼，业务收入分别增长111.9%、214.6%及15.2倍，收入贡献分别提升至6.1%、3.5%及0.6%，表明了公司多元化战略的显著成效。
图片来源：公司财报
具体而言，2025年自营海底捞餐厅顾客人均消费整体97.7元/人，同比略有提升，主要为一线城市人均消费带动，二线及以下基本不变；受行业大环境影响，整体翻牌率为3.9次/天，同店收入受门店优化影响，整体基本保持稳定。
从三大增长点看，加盟数量净增加了66家，推动加盟收入的高增；海底捞从拓品类、拓门店、拓时段、拓渠道四个方面增强外卖业务供给能力，全国已完成超过1200个外卖网点布局，形成“到店+到家”双轮驱动格局，外卖业务井喷增长；而“红石榴计划”迎来硕果，截至2025年末，海底捞已成功运营20个涵盖海鲜大排档、寿司、西式轻食、小火锅及中式快餐等细分领域的子品牌，多品牌齐头并进。
实际上，为了稳固基本盘和打造新增长点，海底捞核心做了三件事：一是通过产品创新以及场景设计等打造“不一样的海底捞”，挖掘消费潜力；二是“红石榴计划”加快品牌孵化，已从内部孵化到市场扩张阶段；三是迎合AI趋势，推进数字化和中台能力建设，提升单店运营效率及用户体验。
差异化的“供给需求”，打造“不一样的海底捞”
海底捞全面推进“不一样的海底捞”战略，围绕着“用户需求”，探索创新性需求体验以及产品供给，不断优化多元化门店矩阵与场景设计，并通过精准的“一店一策”经营模式，实现了从标准化运营向差异化竞争的深度转型。
海底捞针对不同商圈特质与细分客群，成功构建了包括鲜切店、夜宵店、亲子店、宠物友好店等门店模型，充分挖掘不同客群的需求。截至2025年末，海底捞累计完成特色主题门店改造超过200家，其中，亲子、宠物及社区等场景化门店有序落地，该等创新性需求体验有效提升了品牌在存量市场的渗透力与顾客黏性。
而在产品创新上，海底捞通过“全国+区域”双轮驱动的产品上新机制，构建竞争护城河。2025年海底捞全力打造荤菜“鲜切”系列，已推出鲜切海鲜、鲜切牛肉、鲜切鸡肉、鲜切猪肉等几大品类；此外，海底捞坚持时令化更新机制，以提升区域性产品的本地化适配能力，截至2025年末，区域特色产品累计超过100种，涵盖锅底、菜品、小料及甜品等全品类，精准满足了不同地域消费者的多元化偏好。
此外，在流量触达上，海底捞实现了海底捞IP联名的跨界突破，与二次元、网络游戏、明星艺人联名，增加粉丝端营销动作；同时，通过搭建“海底捞小捞捞”全平台IP账号，并布局短剧、动画等年轻化传播渠道，实现了品牌形象的深度破圈，建立了品牌与新场景的连接，沉淀了新的客群资产。
海底捞主动创造需求和产品供给，通过多渠道触达用户，多维度挖掘客群需求，打造了“不一样的海底捞”，一方面刺激了新的消费观念及消费需求，差异化优势下提升单店运营业绩，稳固基本盘；另一方面为同行作出了表率，在行业调整周期，主动变则兴，不变则衰。
“红石榴计划”迎硕果，内部孵化转向市场扩张
海底捞打造多元化驱动战略，2024年8月，推出“红石榴计划”，不断尝试孵化新物种，2024年底，通过内部创业创立及孵化11个餐饮品牌及74家餐厅。2025年海底捞加速多品牌扩张，截止年底增至20个餐饮品牌，涵盖海鲜大排档、寿司、西式轻食、小火锅及中式快餐等细分领域的子品牌，合共达207家餐厅。
2025年“红石榴计划”进入品牌收获期，推动其他餐厅品牌收入翻超两倍，规模达到15.21亿元，意味着该计划已由内部孵化转向市场扩张，正式进入“多品牌并行”的集团化运营新阶段。
根据财报披露，海底捞重新梳理了红石榴计划规则，形成“掌勺人”和“百姓餐厅”双体系孵化机制，其中，掌勺人体系聚焦员工自主创业，而百姓餐厅体系则偏向总部主导策划与推动的项目孵化。从全年动作看，海底捞在大排档火锅、如鮨寿司等多个细分赛道持续落子，以“如鮨寿司”来说，以“鲜切、即煮、现炸”为核心卖点，聚焦“轻社交、一人食、小聚餐”等消费场景，第三方消费平台数据显示，如鮨寿司目前位列杭州日式料理打卡人气榜第一名。
海底捞两种品牌孵化机制投入一方面推动新增量逐步形成，打造新增长曲线，另一方面也在规模增长阶段性利润表现有所反映。此外，外卖业务已成为海底捞收入增长的重要支柱，其积极探索将主品牌成功的外卖模式支持红石榴计划其他品牌，全面落实“到店+到家”双轮驱动格局，助力公司多品牌优质发展。
技术驱动扩张战略，重视股东回报存在低估
海底捞为支撑多品牌、多赛道扩张战略，2025年构建了“前、中、后台”协同体系，同时建立全品牌共享的“餐饮生态智能中台”，确立了技术驱动扩张的战略方向。海底捞的技术驱动主要体现在三个方面：经验标准化与AI赋能、全链路赋能体系及管理模式变革。
海底捞重视技术驱动，无论在基本盘打造“不一样的海底捞”，还是多品牌战略的“红石榴计划”，技术驱动贯穿其高质量发展的每一个毛细血管。海底捞明确AI在不同业务阶段的赋能作用，如在生产上，通过AI算法初步实现了自动排班、智能化要货及精准库存管理，降低门店运营管理难度；在用户体验上，推出 AI订餐服务，通过记住用户偏好实现个性化服务，及利用AI对菜品打标签，实现智能推荐等；在内部管理上，AI 知识问答系统为员工提供数据查询支持，提高工作效率。
海底捞获得多家投行的看好，其中富瑞发布研报，认为海底捞在“红石榴计划”下，海鲜捞火锅目标3年内扩至500间门店，寿司品牌目标2年内达100间门店，并称管理层于2026年将专注于透过差异化主题店及产品创新改善主要品牌营运，同时多品牌扩张及外卖业务的强劲增长，将继续推动集团发展。
值得一提的是，海底捞坚持每年分红派息，分享公司发展成果，给予股东回报。根据财报披露，2023-2025年，海底捞现金分红金额分别为48.62亿港元、44.62亿港元及39.1亿港元，合计高达132.34亿港元，按现在的市值算，分红/市值（三年回报率）达17.1%。
总的来说，海底捞重视高质量发展，2025年多元化驱动业绩韧性增长，外卖业务表现抢眼，海底捞通过打造“不一样的海底捞”、“红石榴计划”及数智化中台驱动，在稳固基本盘的同时，多品牌战略加速推进，多元增长曲线初步成型。