2025年，全球自动驾驶行业迎来“去泡沫”与“务实商业化”的关键之年。

当市场不再满足于测试里程和融资规模，而是开始审视单车经济模型和现金流质量时，小马智行交出了一份颇具分量的答卷。

财报显示，2025年公司总营收达6.29亿元（单位：人民币，下同），同比增长20%，连续四年保持增长。其中，核心业务Robotaxi业务同比激增129%至1.16亿元，乘客车费收入同比增长近400%。

收入结构的这一变化，意味着公司正在从技术验证阶段稳步迈入可持续运营的新周期。而支撑这一业绩跃升的，正是两个核心突破：单车盈利转正与共建车队模式跑通。

一、从单车盈利到共建车队扩张：商业闭环的成型

2025年第四季度，小马智行Robotaxi业务收入达4660万元，同比增长160%，乘客车费收入同比增长超500%。这组数字的背后，是用户付费意愿的实质性提升。

更关键的信号来自单车经济模型的验证。2025年11月，小马智行在广州投运第七代Robotaxi仅仅18天后，就实现以城市为单位的单车盈利转正，单车日均订单达到23单。三个月后的2026年2月，同样的故事在深圳上演。

在第七代Robotaxi量产部署后不到一个季度内，两个一线城市相继实现UE转正，这背后是技术成本与运营效率的双重改善。

从成本侧看，第七代自动驾驶套件的物料清单成本较前代大幅降低，同时，通过与丰田、广汽、北汽等主机厂的深度合作，车辆维保、能源补给等运营成本被有效摊薄。从收入侧看，在深圳，2026年3月22日，第七代Robotaxi的单日车均净收入达394元人民币，单日车均订单量达25单。

这组数据意味着，在规模化爬坡初期，小马智行已经验证了其单车经济模型的自我造血能力。

如果说单车盈利转正证明了单车的经济可行性，那么“共建车队”模式则为规模化扩张提供了资本效率的解法。

共建车队的核心逻辑，是让小马智行向“技术与运营赋能者”转变。在这一模式下，合作伙伴主要为车辆提供资金，小马智行提供技术，双方共享车队运营收益。

今年，这一模式取得关键进展：与如祺出行在大湾区升级合作，通过技术授权获取经常性收入；与北京爱特博合作，将自动驾驶车队引入高端商旅和机场接驳场景。

这种模式的价值在于“资金效率”。对于小马智行而言，无需独自承担庞大的车队资产购置成本，就能快速扩大运营规模；对于合作伙伴而言，则能参与到Robotaxi这一增量市场中，分享长期运营收益。

按照规划，2026年，公司目标将Robotaxi收入提升至2025年三倍以上，车队规模将突破3000辆。如果全部依靠自购，资金压力可想而知；而通过共建模式，公司得以用更轻的资产撬动更快的扩张。财报披露，公司深化了与丰田的战略合作，今年计划落地1000台铂智4X车辆，为2026年的营收增长和规模扩张提供核心运力。

当一家公司从“自己买车运营”转向“赋能合作伙伴运营”，其收入结构也随之从运营收入，转向更高毛利的技术服务收入，这对盈利能力的改善具有长期意义。

二、从城市样本到全球复制：“一核心、双引擎”的发展格局

小马智行能够在2025年实现商业化的关键突破，核心在于其在国内市场构建起了一套完整且可复制的业务能力。第七代自动驾驶出租车的大规模投入运营，成为这一能力体系的集大成者。

截至2026年3月25日，公司自动驾驶出租车车队规模已突破1400台，成为全球规模最大的自动驾驶运营商之一。更重要的是，这不仅仅是数量的积累——第七代车型在量产落地过程中，实现了软硬件一体化的深度优化，物料清单成本大幅降低，同时通过与多家主机厂的供应链协同，建立了成熟的量产交付与售后维保体系。

在全无人技术层面，小马智行已成为首家在中国全部四个一线城市指定区域开展面向公众收费且全无人驾驶的L4级服务的公司，运营场景覆盖中央商务区、机场、高铁站等复杂城市环境，在高峰时段和恶劣天气下的稳定性得到了充分验证。

这些在国内市场积累的“量产落地车型+成熟运营体系+全无人技术”三位一体的核心能力，构成了小马智行向海内外市场复制的坚实基础。正是在这一核心能力之上，公司正式启动双引擎战略，以国内形成的完整商业化能力为核心，同步驱动国内深耕与海外拓展两大引擎。

在国内市场，小马智行持续将这一核心能力转化为更深厚的运营壁垒。2026年3月，公司将商业化版图拓展至杭州与长沙两座新一线城市。

这种“城市渗透”的策略，本质上是将已验证的单车经济模型在同一市场内做深做厚——运营面积越大、服务网络越密，用户粘性就越强，单车效率也就越稳定。

在海外市场，小马智行将国内验证成功的整套方案因地制宜地输出。

在中东，与卡塔尔Mowasalat Karwa合作推出商业化收费服务，在阿联酋迪拜推进道路测试并有望在3月底前获得无人驾驶运营许可。在新加坡，与康福德高合作于2026年3月正式启动运营。在欧洲，克罗地亚萨格勒布成为关键桥头堡，通过与Uber及Rimac集团旗下Verne的合作，小马智行在启动首日便成功应对历史城区复杂路况，充分验证了其核心能力的全球泛化能力。

公司明确提出，目标在2026年底前将Robotaxi运营版图拓展至全球超过20个城市，其中近半数布局于海外市场，这正是“一核心、双引擎”格局下规模化复制能力的集中体现。

三、结语

回顾2025年，小马智行完成了一个关键的身份转变：从一家以技术见长的自动驾驶研发公司，进化为一个具备规模化运营能力的商业化平台。

对于自动驾驶行业而言，2025年或许仍是技术竞赛的延续，但小马智行的财报清晰表明：真正的竞争焦点，已经转向谁能用更经济的成本、更可持续的模式，将技术转化为可复制的商业成果。

如今的小马智行，已悄然站在了商业化拐点的关键位置。