Tiger Brokers

中金：维持古茗(01364)跑赢行业评级 目标价36港元

智通财经
Mar 30

智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持古茗(01364)跑赢行业评级，目标价36港元，对22.6/18.2倍26/27年P/E及36%上行空间，当前交易在16.6/13.4倍26/27年P/E。基于同店收入好于预期，该行上调26/27年盈利预测5.4%/6.3%至33.8/41.2亿元。

公司公布2025年业绩，收入129亿元，同比+47%；净利润31亿元，同比+110%；经调核心利润（剔除公允价值变动、汇兑损失、股息预缴税）28亿元，同比+78%。2H25收入+52%；经调整核心利润同比+111%。业绩好于预期，主因毛利率好于预期。25年公司毛利率达33%，2H25毛利率34.2%，同比+4.4ppt，主要受益于运输规划、配方等方面优化以及加盟商补贴收缩。销售费用率5.4%，维持平稳，受益于规模效应管理/研发费用率-0.7ppt/ -0.9ppt，全年调整后核心净利率达21.7%，供应链优势显现。

为应对外卖退坡风险，公司25年前瞻性调升外卖价格3-4元以保护加盟商实收率，4Q25外卖退坡后加盟商单店利润持续攀升，当前外卖实收率目前回归良性水平。1Q26同店或实现双位数亮眼增长，同时咖啡有望于1-3Q持续贡献额外增量、6代店升级提振单店表现、去年外卖补贴增量贡献在5%左右影响有限，该行预计全年公司同店表现有较好支撑。公司有望维持25年开店节奏，积极加密已布局省份，下沉市场竞争力有望进一步夯实。

Disclaimer: Investing carries risk. This is not financial advice. The above content should not be regarded as an offer, recommendation, or solicitation on acquiring or disposing of any financial products, any associated discussions, comments, or posts by author or other users should not be considered as such either. It is solely for general information purpose only, which does not consider your own investment objectives, financial situations or needs. TTM assumes no responsibility or warranty for the accuracy and completeness of the information, investors should do their own research and may seek professional advice before investing.

Most Discussed

  1. 1
     
     
     
     
  2. 2
     
     
     
     
  3. 3
     
     
     
     
  4. 4
     
     
     
     
  5. 5
     
     
     
     
  6. 6
     
     
     
     
  7. 7
     
     
     
     
  8. 8
     
     
     
     
  9. 9
     
     
     
     
  10. 10