金吾财讯 | 信达证券发布研报指，雅迪控股(01585)2025年业绩增长亮眼，核心逻辑在于公司积极应对外部新国标政策变化，通过产品结构优化、技术创新及国际化扩张，持续提升竞争力与盈利能力。

2025年，雅迪控股实现收入370.08亿元人民币，同比增长31.1%；归母净利润29.12亿元人民币，同比大幅增长128.8%。业绩高增长主要得益于产品组合优化。2025年，公司整体单车平均销售单价（ASP）提升至约2274.7元人民币，同比增长4.9%。其中，电动自行车与电动踏板车销量分别增长26.0%和22.5%，其ASP亦分别提升5.1%和4.1%。报告指出，在新国标政策切换期（2025年9月1日后生产、12月1日后销售的电动自行车均需符合新标），部分消费需求转向电动踏板车，公司精准把握趋势并发力该品类，实现了销售增长。

公司通过产品时尚化、智能化及技术创新巩固优势。2025年，雅迪控股推出针对不同消费群体的产品系列，如面向女性骑手的摩登系列、主打时尚设计与骑行性能的冠能系列，推动产品组合向高附加值转型。技术层面，公司推出首款钠离子电池驱动的电动自行车，在低温性能、重量、续航及环保回收方面具备优势。同时，公司加快国际化布局，战略重点聚焦于东南亚市场。2026年初，公司投资1亿美元的越南智能制造工厂正式启用，初始年产能为100万台，旨在作为支持当地需求及出口的关键枢纽。

盈利能力的显著提升是另一亮点。2025年，公司毛利率同比提升3.9个百分点至19.1%，归母净利率同比提升3.4个百分点至7.9%。报告认为，随着销售快速增长，公司规模效应持续凸显，期间费用率得到有效控制。此外，公司运营效率有所改善，存货周转天数同比缩短0.5天至约16.3天。

基于以上分析，信达证券预测雅迪控股2026-2028年归母净利润分别为32.04亿元、35.75亿元和40.50亿元人民币，对应的市盈率（PE）分别为10.9倍、9.8倍和8.7倍。

报告亦提示公司面临消费疲软、行业竞争加剧、新品推广不及预期及海外扩张不及预期等风险因素。