来源： 华尔街见闻

　　A股市场开年以来的震荡行情，正在向投资者释放一个明确的信号：

　　马年的投资主线与前几年迥然不同。

　　当下的市场，指数层面更加求稳，而外部的干扰因素却在增多。这意味着，之前“水涨船高”式的普涨行情难以继续，市场真正进入了考验基金经理“精挑细选”个股能力的结构性时代。

　　在这样一个关键时刻，权益业绩长期优异、投研团队实力强大的公司或许更值得关注，比如工银瑞信这样的老牌基金公司。

　　因为这样的平台，往往具备长期积淀的人才梯队，深度覆盖的行业研究体系，以及科学有效的组织流程。这样的团队里，更容易跑出选股能力突出的“内行人”。

　　过去两年里，工银瑞信基金经理马丽娜凭借优异的业绩脱颖而出。翻开她的履历与持仓，你会发现，这位基金经理和我们传统印象中的成长型选手“不太一样”——她更专注、更前瞻，也更稳健、更持重。

　　这类选手或许正是马年震荡市中，投资者更可托付的公募“骑手”。马年的投资赛道上需要一匹怎样的“千里马”来发起冲锋，或许这正是答案。

　　01北大生涯打磨理工科“功底”

　　马丽娜的学生时代，似乎就是默默为当下的投研工作埋下“伏笔”的。

　　她本科毕业于北京大学微电子学系，硕士毕业于北京大学计算机系——如今红火的AI硬件、半导体等恰恰是她学生时代的对口专业。

　　进入公募后，马丽娜的专业特长得到进一步“磨砺”。在工银瑞信基金，她长期从事TMT行业研究，从一名基层的TMT研究员起步，逐步成长为TMT组长，研究副总监，直至升任基金经理。

　　回顾她的研究历程，“专”与“深”是恰当的形容。过去十年，她始终扎根在科技领域，拒绝盲目扩展能力圈，相反在半导体、人工智能（AI）等硬科技领域积累了极为扎实的产业认知和信息资源禀赋，这都为她如今在投资岗位上工作打下了坚实的基础。

　　理工科背景赋予了马丽娜严密的逻辑思维，而北大的学术熏陶则打磨了她良好的心性。在工银瑞信平台上持续的研究积淀，使得马丽娜在面对资本市场光怪陆离的题材炒作时，能够高效穿透市场噪音，直击技术演进的核心逻辑。

　　去伪存真，正是过去几年科技赛道投资面临的最大考验。

　　02“科技大局观”前瞻产业周期

　　基金经理能否拥有卓越的选股能力，一在于是否有前瞻的产业大局观，二在于是否能准确的把大趋势落实到优秀的个股上。这两个关键能力，在马丽娜身上都有充分体现。

　　或许是由于长期跟踪研究科技产业，马丽娜对科技产业的大趋势，尤其是AI人工智能的发展趋势有自己的独到判断。

　　她通过推导算力的发展方向和应用落地速度，前瞻性地判断大模型产业的巨大潜力，也为个人投资半导体关键公司，打下了坚实的基础。

　　观察她对工银新兴制造混合基金的管理，就能清晰地看到这种前瞻性。从她接手开始，该基金的组合就一举告别之前的以公用事业个股为主的组合面目，迅速且果断地转变为以AI和芯片为主的持仓结构，并持续坚守这一方向至今。

　　事后看，这并非一次简单的“追热点”。其背后是马丽娜深耕产业链研究后积累的精准判断。

　　在2024年3季报中，马丽娜曾明确写下：

　　“未来积极在科技成长行业里面寻找投资机会，主要包括半导体等方向，经过2023年的库存去化，全球半导体需求预计将重回增长，我国半导体国产替代进入深水区，低端部分参与者较多，高端替代在进行中，我们长期看好中国半导体产业发展，自下而上力争选择长期能不断向高端研发进化，竞争格局较好的优秀公司。”

　　这段看似平实的总结，恰如她此后一年优异投资业绩的“开篇”与“注脚”，精准预测了半导体周期的复苏与国产替代的浪潮，也道出了她持续配置人工智能的核心逻辑。

　　03精准选股唯“准”唯“实”

　　确定了产业方向后，只有通过深度研究和系统跟踪，自下而上筛选出真正的好公司，才能把业绩落在实处。马丽娜在这方面展现出较强的“落地”能力。

　　拆解她的基金组合可以发现，她不仅拿得住龙头，也做得好波段。对于那些长期甚至多数季度都有强势表现的龙头股，她敢于重仓并长期持有。

　　例如某国产芯片龙头企业，自2024年3季度马丽娜进行大换仓时便进入了她的十大重仓股，此后始终稳居组合之中，成为定海神针般的稳定“底仓”。

　　但与此同时，也有一些模拟芯片公司或芯片配件公司，在她的组合里是阶段性配置，这恰恰说明她在资产配置时拥有自己的体系和选股“价值观”：

　　长期的行业龙头股值得持续持有，而边缘的个股则视其进攻性和性价比，实施波段操作，为组合贡献收益。

　　侧面信息显示，马丽娜在科技领域的独特选股能力，主要围绕三个核心要素展开：

　　1．高业绩增长：寻找受益于产业趋势、具备快速成长潜力的企业；

　　2．估值弹性：在产业上行期，捕捉市场愿意给予成长性更高溢价的标的；

　　3．竞争壁垒：确保企业在周期波动中能维持盈利能力，拥有护城河。

　　综合上述框架和历史季报可以发现，马丽娜的科技投资不是简单粗暴地“买赛道”，而是通过深度的价值发现，挖掘科技产业在不同发展阶段下的阿尔法超额收益。

　　数据也验证了这点。四季报显示，她管理的工银新兴制造混合（A：009707）在2025年斩获了65.78%的收益率，工银创新精选一年定开混合（A：009867）也收获了65.57%的回报率，“身位”突出。同时，银河证券数据显示，工银新兴制造混合近三年和近五年回报在混合基金-偏股型基金-偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）中排名前五（5/1465和4/709），并获三年期、五年期五星基金评级，中长期业绩表现同样突出。

　　不仅要踏准合适的赛道，还要让这里的“千里马”有序奔跑——马丽娜在组合管理上展现出很强的驾驭能力。

　　04工银瑞信的“团战”优势

　　马丽娜的出色表现并非孤立存在，其背后离不开工银瑞信强大的平台化投研体系的支撑。

　　这也符合我们的长期观察，真正能够持续取得优异表现的基金经理，通常背后都有一个强大的投研平台。

　　马丽娜所在的工银瑞信的TMT团队正是这一平台优势的缩影。团队由一批具有深厚专业背景和丰富投资经验的人员组成，成员大多毕业于国内外知名高校，涵盖了电子、计算机、通信等多个专业领域，具备扎实的科技知识基础。成员们凭借各自的专业知识，能够深入理解科技企业的技术特点和发展趋势，为投资决策提供有力支持。

　　作为一家追求长期团队表现的投资机构，工银瑞信基金持续完善的“平台型、团队制、一体化、多策略”投研体系，并具备较强的内部培养能力。数据显示，截至2025年末，工银瑞信的投研人员已超220人，投资人员平均从业经验超过12年，其中内部培养的基金经理占比超过70%。马丽娜正是这一体系下成长起来的代表之一。

　　此外，在日常运作中，工银瑞信建立了完善的“传帮带”机制和高频的投研互动，这确保了投资理念在梯队间有效传承和投资认知在团队中无阻碍的持续流动，有效地支持基金经理和研究员将个人能力转化为可共享、可迭代的组织资产，并最终作用到整个团队的长期业绩上。特别是在TMT领域，团队成员通过专题研讨会等形式，打通了产业链的投研视角，为基金经理提供了多维度、全方位的智力支持。

　　平台实力在长期业绩上得到了印证。据国泰海通证券数据显示，截至2025年12月31日，工银瑞信在13家权益类大型基金公司中，近七年绝对收益、超额收益均排名第一（1/13），近五年绝对收益、超额收益排名也位居前列。此外，公司连续三届斩获“金牛基金管理公司”重磅奖项，展现了其强大的综合投研实力。

　　05迭代向前，未来已来

　　面对A股市场起伏波动又暗藏波澜的节奏，普通投资者该如何应对？

　　一个方案是，寻找一个值得信任、懂行且专注的基金经理代为布局。当趋势性机会变得稀少，专业能力和平台支撑便成为把握机会的重要依托。

　　当科技领域日益走向专业与细分，当技术迭代不断加速，当投研人才变得更加专注，“让专业人干专业事”正成为一个越来越合理的方向。

　　而像工银瑞信TMT团队马丽娜这样，具备硬核学业背景，擅长把握科技大局观，拥有较强执行力，且背靠一流投研平台的基金经理，或许也是马年里值得投资者重点考察与关注的“宝藏”选择之一。

　　数据说明：

　　1、权益类基金大型公司超额收益排名、权益类基金大型公司绝对收益排名来源于国泰海通证券，数据截至2025年12月31日。

　　2、工银瑞信分别在2022年、2023年和2025年获得《中国证券报》第19届、第20届和第22届“金牛基金管理公司”，其中2024年未进行评选。

　　3、基金产品评级来自银河证券，截至2025年12月31日。

　　4、各类基金业绩数据来源于基金定期报告，数据截至2025年12月31日。

　　工银新兴制造混合成立于2020.08.20，马丽娜自2024.07.08起开始管理，该基金A类2021-2025年各年度净值增长率分别为34.30%、-25.69%、-7.01%、50.28%、65.78%，同期业绩比较基准收益率分别为15.23%、-17.65%、-2.00%、11.30%、31.57%。

　　工银创新精选一年定开混合成立于2020.09.10，马丽娜自2022.03.07起开始管理，该基金 A类2021-2025年各年度净值增长率分别为10.07%、-26.62%、-8.85%、16.88%、65.57%，同期业绩比较基准收益率分别为1.96%、-21.93%、-14.62%、17.97%、34.52%。

　　费用说明：

　　工银新兴制造混合（A类：009707.OF/C类：009708.OF）的费率分别为：管理费率每年1.2%，托管费率每年0.2%。A类份额认购费率：认购金额为M，M＜100万元时，费率1.2%；100万元≤M＜300万元时，费率0.8%；300万元≤M＜500万元时，费率0.6%；M≥500万元，费用1000元/笔。A类份额申购费率：申购金额为M，M＜100万元时，费率1.5%；100万元≤M＜300万元时，费率1%；300万元≤M＜500万元时，费率0.8%；M≥500万元，费用1000元/笔。A类份额赎回费率：持有期小于7天时，费率1.5%；持有期7天至30天时，费率0.75%；持有期30天至1年时，费率0.5%；持有期1年至2年时，费率0.3%；持有期2年以上时，费率0%。C类份额认购费率：0%；C类份额申购费率：0%；C类份额赎回费率：持有期小于7天时，费率1.5%；持有期7天至30天时，费率0.5%；持有期30天以上时，费率0%。C类份额销售服务费率：每年0.4%。

　　工银创新精选一年定开混合（A类：009867.OF/C类：009868.OF）的费率分别为：管理费率每年1.2%，托管费率每年0.2%。A类份额认购费率：认购金额为M，M＜100万元时，费率1.2%；100万元≤M＜300万元时，费率0.8%；300万元≤M＜500万元时，费率0.6%；M≥500万元，费用1000元/笔。A类份额申购费率：申购金额为M，M＜100万元时，费率1.5%；100万元≤M＜300万元时，费率1%；300万元≤M＜500万元时，费率0.8%；M≥500万元，费用1000元/笔。A类份额赎回费率：持有期小于7天时，费率1.5%；持有期7天至30天时，费率0.75%；持有期30天至365天时，费率0.5%；持有期365天以上时，费率0%。C类份额认购费率：0%；C类份额申购费率：0%；C类份额赎回费率：持有期小于7天时，费率1.5%；持有期7天至30天时，费率0.5%；持有期30天以上时，费率0%。C类份额销售服务费率：每年0.8%。

　　风险提示：

　　基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。上述基金为混合型基金，预期收益和风险水平低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金。基金如果投资港股通投资标的股票，还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资于权益类资产存在较大收益波动风险。工银创新精选一年定开混合以定期开放方式运作，投资者在封闭期内将无法按照基金份额净值进行申购和赎回。故基金份额持有人面临封闭期内无法赎回的风险。基金有风险，投资须谨慎。投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》及更新等基金法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。

责任编辑：郭栩彤