红星资本局4月1日消息，今日，上海小南国(03666.HK)正式停牌，以待刊发2025年度业绩。此前，该公司已宣布因公司财务及会计部门人手及资源暂时短缺，延迟公布2025年度业绩。
业绩“失约”的背后，上海小南国正面临闭店退款问题。2月初，上海小南国上海多家门店被曝突然停业，消费者已支付的年夜饭订金和储值卡面临退费难题。
对此，3月30日，小南国品牌发布储值卡退费公告，委托上海市单用途预付卡协会负责退费相关工作，明确根据现有可用预付卡存管资金与有效申请退卡总金额的比例向申请者退款。
4月1日，红星资本局从上海市单用途预付卡协会获悉，预付卡存管资金有限，会根据账户资金总额和消费者登记申请退款的数额按比例退款，若登记数额小于账户资金总额能够全额退款，若登记数额大于账户资金总额退款可能会打折。
上海小南国曾发布公告称，上海小南国品牌旗下十间餐厅之营运，已暂时停止，以配合集团策略性重整。大众点评App显示，上海小南国在上海市已有10家门店歇业关闭，子品牌慧公馆、南小馆也均歇业关闭。
上海小南国今日停牌
预付卡退费或面临“打折”
4月1日，上海小南国正式停牌。前一日，该公司发布公告称，自4月1日上午9时起在香港联合交易所有限公司暂停买卖，以待刊发2025年度业绩。
此前，上海小南国已宣布，2025年度业绩可能无法于3月31日或之前刊发，延迟刊发的主要原因为该公司财务及会计部门人手及资源暂时短缺。
延迟公布业绩的背后，上海小南国正面临闭店退款问题。2月初，上海小南国多家上海门店被曝突然停业，消费者已支付的年夜饭订金和储值卡面临无法退款的问题。对此，3月30日，小南国品牌发布储值卡退费公告，委托上海市单用途预付卡协会实施信息登记、公示及退费工作，持有“小南国”、“慧公馆”、“南小馆”品牌储值卡并有余额的持卡人，在信息登记即日起至6月30日扫码登记，经公示后，可根据现有可用预付卡存管资金与有效申请退卡总金额的比例向申请者退款。
图片来源：上海单用途预付卡服务平台
针对公告中提及的按比例退款，4月1日，红星资本局从上海市单用途预付卡协会工作人员处获悉，预付卡存管资金是小南国此前存入银行专门账户的一笔风险准备金，但资金有限，会根据账户资金总额和消费者登记申请退款的数额按比例退款，若登记数额小于账户资金总额能够全额退款，若登记数额大于账户资金总额退款可能会打折。
“小南国开了30多年现在已经经营不下去了，目前上海的门店都已关闭”，上述上海市单用途预付卡协会工作人员说道。
2月10日，上海小南国曾发布公告称，上海小南国品牌旗下十间餐厅之营运，已暂时停止，以配合集团策略性重整。根据大众点评App，目前上海小南国在上海市已有10家店歇业关闭，子品牌慧公馆、南小馆也均标注歇业关闭。
门店由数百家降至10余家
此前拟出售资产推新品牌
据了解，上海小南国成立于1987年，以经营本帮菜闻名，作为上海老牌餐饮品牌，此前主要承接大型宴会与商务聚餐，2012年在香港联交所主板上市，旗下曾拥有上海小南国、南小馆、慧公馆等多个品牌。
2015年，上海小南国发展的巅峰时期，在营门店达到139家，包括81家上海小南国、3家慧公馆、22家南小馆，集团营收增至20亿元。不过自2018年起，上海小南国净利润陷入连续亏损，在营门店数量降至99家。截至2025年上半年, 在营门店数量已降至16家，期内亏损为1825.3万元，营收降至1.02亿元。
上海小南国在营门店数量还将收缩。1月8日，上海小南国发布公告称，公司拟向买方YamShanShan出售目标公司小南国（香港）餐饮集团有限公司的100%股权，总代价为10万美元。重组之后，小南国（香港）餐饮集团营运10间上海小南国餐厅，上海小南国保留上海浦东新区和静安区两家门店的运营权，两家上海小南国餐厅将以“Ching Ching”上海菜新品牌重新开业，聚焦年轻客群。
对于出售原因，上海小南国表示，上海小南国品牌长期聚焦于大型宴会与商务聚餐，但市场需求正剧烈转变，消费者如今更关注食材来源、烹调手法及营养均衡性。此外，在经济环境下行压力下，消费者日益注重价格，追求更具性价比的用餐体验。为面对如此挑战并遵循既定策略，集团拟减少使用未能吸引时尚消费群体的上海小南国品牌，并展开品牌重塑，开设管理成本较低的新餐厅，以更有效地迎合区域内消费能力更高的时尚客户群。
凌雁管理咨询首席咨询师、食品及餐饮行业分析师林岳表示，上海小南国近些年的发展可以用“跌落神坛，陷入生存危机”概括，从2018年开始就已经出现连续亏损，门店体量急速萎缩。此前上海小南国一直在高端和大众之间摇摆不定，在销售遇冷的情况下，大店重资产运营加速了资金链的崩塌。此外，跨界的子品牌没有跑出新的曲线，反而消耗了更多的资本，最终累及母公司。
红星资本局注意到，上海小南国资产负债率较高，截至2025年上半年，已超过250%。林岳指出，“行业正常水平是控制在70%以下，这已经是一个很高的水平，严重资不抵债”。
（文章来源：红星资本局）