红星资本局4月1日消息，霸王茶姬（NASDAQ：CHA）3月31日晚间交出了上市以来的首份年报。公司2025年实现总GMV（商品交易总额）达315.8亿元，同比增长7.2%；净收入129.1亿元，同比增长约4%；营业利润为13.47亿元，同比下降53.33%；经调整后净利润为19.1亿元，同比下滑超过20%。

　　回望2025年，霸王茶姬的海外业务表现较为亮眼，去年第四季度，霸王茶姬的海外GMV达3.7亿元，同比增长84.6%，环比增长23.9%。海外GMV连续三个季度同比增长超75%。

　　不过，相较于海外市场，霸王茶姬在国内市场面临着更为复杂的经营环境，并于去年下半年对组织内部进行了全面调整，也因此拖累了业绩。去年第四季度，霸王茶姬的营业利润由盈转亏，从2024年同期的盈利6.4亿元转为亏损3550万元。

　　数据显示，霸王茶姬国内市场单店月均GMV已连续8个季度下滑。在2023年、2024年门店数翻倍增长之后，霸王茶姬去年放慢了开店步伐，2025年门店数量同比增长15.73%。同时，霸王茶姬调整了与加盟商的合作方式，2026年公司开始由供销模式（原材料卖货模式）全面转向深度的品牌抽成（GMV分成）合作模式。

海外门店达345家

计划今年海外再开约200家门店

　　31日晚间，霸王茶姬公布了2025年第四季度及全年业绩数据。2025年全年，公司营收同比增长4%至129.07亿元；营业利润为13.47亿元，同比下降53.33%；全年归母净利润为11.35亿元，同比下降52.4%。

　　财报显示，2025年，霸王茶姬的海外业务板块增速明显。去年第四季度，霸王茶姬的海外GMV达3.7亿元，同比增长84.6%，环比增长23.9%。海外GMV连续三个季度同比增长超75%。截至2025年12月31日，在中国市场之外，霸王茶姬共有345家海外门店，覆盖东南亚、北美地区的7个国家。

　　霸王茶姬称，2026年将持续投入海外。今年1月，霸王茶姬联合新加坡旅游局、亚洲文明博物馆开办茶文化展览《茶苑梦》。今年3月，公司宣布将进军韩国市场，位于江南、龙山和新村的3家门店将在今年第二季度开业。

　　霸王茶姬创始人、董事长兼全球CEO张俊杰在财报发布后的第四季度电话会上表示，2026年是霸王茶姬的“海外筑基年”，计划海外新增约200家门店。更重要的是，公司将在每一个已进入的国家市场，跑通并夯实盈利模型，建立可复制的同店增长范式。

国内市场面临更复杂经营环境

创始人复盘2025年最大挑战

　　相较于海外业务表现，霸王茶姬去年在国内市场面临着更复杂的经营环境。张俊杰在电话会上直接复盘，2025年下半年的组织内部的全面调整，响应速度迟缓，上新的暂缓带来了业绩上的明显下滑，“这确实是2025年公司面临的最大挑战。”

　　从去年第四季度的业绩情况来看，霸王茶姬实现收入29.74亿元，同比下降10.8%；营业利润亏损3550万元，而上年同期为录得6.4亿元；归母净利润为2853.8万元，据计算同比下滑95.3%。

　　4月1日，知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪告诉红星资本局，霸王茶姬第四季度业绩下跌源于内外双重冲击。外部新茶饮价格战激烈，公司不参与低价补贴导致客流流失；内部组织架构调整、加盟模式重构产生费用，叠加新品迭代放缓，多重因素集中导致利润由盈转亏。

　　凌雁管理咨询首席咨询师、食品及餐饮行业分析师林岳则认为，霸王茶姬的业绩下跌，主要是其没有参加外卖平台的补贴大战，在销量上不如竞争对手；另外，其2025年进行了深度的组织变革，在新品上市方面也放缓了脚步，导致整体业绩表现不佳。

　　红星资本局注意到，霸王茶姬去年在新茶饮品牌中的上新节奏较慢。据红餐产业研究院发布的《茶饮品类发展报告2026》，2025年，其监测的75个茶饮样本品牌共推出新品2691款。其中，奈雪的茶（02150.HK）月均上新产品数达到8款，茶百道（02555.HK）、沪上阿姨（02589.HK）等品牌月均上新有5至6款。在此背景下，霸王茶姬的月均上新产品数为3至4款，月均产品上新次数为1至1.5次。

正逐步告别门店高速扩张阶段

今年计划“上半年企稳、下半年修复”

　　值得注意的是，霸王茶姬单店的赚钱能力在持续下滑，正在逐步告别门店高速扩张阶段，步入转型期。

　　财报显示，霸王茶姬国内市场单店月均GMV已连续8个季度下滑。2023年第四季度至2025年第四季度，单店月均GMV分别为57.4万元、54.9万元、53.8万元、52.8万元、45.6万元、43.2万元、40.4万元、37.6万元、33.7万元。

　　2022年末至2024年末，霸王茶姬的全球门店数量分别为1087家、3511家、6440家，几乎每年呈现翻倍增长态势。2025年，霸王茶姬明显放缓了开店速度，截至去年末，门店总数为7453家。

　　张俊杰在第四季度电话会上表示，2023-2024年是公司的高速发展期，全国7000多家门店，“伯牙绝弦”这款百亿级大单品，让霸王茶姬成功定义了原叶鲜奶茶品类，积累了近2.4亿会员，“这些都构成了我们坚实的竞争壁垒”。但2025年，茶饮市场进入新的阶段，“我们并没有在（消费者的极致体验）这里精耕细作。”

　　据管理层透露，经历2025年，内部调整已基本完成，经营节奏和秩序已回归稳健。面向2026年，霸王茶姬依然坚持“高价值品牌与高质量产品”。

　　具体来看，包括推出新店型；锚定年轻用户为主的客群进行多品类创新，如茶特调、茶拿铁等；加强早上、晚上的场景渗透，及职场、人生大事件、生日、校园、婚礼等多元场景；通过环境和服务提升用户体验；对内全力推进体系化能力建设。

　　此外，霸王茶姬还调整了与加盟商的合作模式，据霸王茶姬全球COO、全球执行总裁兼中国区CEO尹登峰介绍，2026年公司开始由供销模式（原材料卖货模式）全面转向深度的品牌抽成（GMV分成）合作模式，“也就是说只有加盟商赚钱，公司才能赚钱。”“这标志着我们与加盟商真正实现了利益共同体，我们将以更紧密的协作关系，携手推动未来GMV的持续增长。”

　　“进入2026年，近期国内同店销售数据已呈现环比改善趋势。这让我们对‘上半年企稳、下半年修复’的全年节奏充满信心。”张俊杰表示。

（文章来源：红星资本局）