2026年开年至今，美股风云突变。

受中东地缘冲突、人工智能技术变革引发的不确定性等因素影响，华尔街恐慌情绪不断加剧。

周二，美伊释放停战信号，美股罕见收涨。

不过，这一单日亮眼表现，却难掩3月乃至一季度美股整体的颓势：标普500指数季度累跌4.63%，纳指累跌7.11%，道指累跌3.58%。

明星科技股惨遭血洗。其中，微软暴跌23.28%，录得2008年金融危机以来表现最差单季表现，特斯拉跌超17%，Meta跌超13%。

境地两难

人工智能热潮引发的“SaaS末日论”正持续发酵，引发新一轮科技股抛售潮，微软首当其冲。

据Capital IQ数据，微软当前的市盈率已跌至2022年第四季度以来的最低水平。

Melius Research分析师Ben Reitzes表示，微软“如今陷入了两难困境”。

一方面，微软需要在AI产品竞争中突围，实现高效增长。

早前，为了提高产品竞争力，公司大刀阔斧重组AI部门，简化Copilot产品线。

然而，效果微乎其微。

目前，微软旗下Azure云服务增速小幅放缓，而重点推出的AI助手Copilot也未能收获市场青睐，仅有3%的Office商业客户购买该功能授权。

Harding Loevner的分析师Kyle Levins表示：

“市场担忧Microsoft 365 Copilot业务的表现未能达到预期，而且这一领域可能会涌现更多新的竞争对手。”

而另一方面，为应对激增的市场需求，微软需要持续投入巨额资金扩建云端人工智能基础设施。

最新消息显示，公司计划未来两年内在泰国投资10亿美元，用于云计算服务与AI基础设施建设。

分析师预测，包含租赁在内，微软在截至今年6月底的2026财年资本支出预计将达1460亿美元，较2025财年的880亿美元增长约66%。

然而，巨额的投入没有立刻转化成利润，反而拖累了现金流。

财报显示，微软2026财年第二季度自由现金流为59亿美元，环比下降。

HB Wealth首席市场策略师亚当斯认为，软件公司必须用业绩证实市场当前的判断，也就是“情况没那么糟”。

不过，DA Davidson分析师Gil Luria预计，微软今年的盈利增速将跑赢大盘。

“微软的基本面表现、股价走势与估值水平之间的脱节程度，创下了数十年来的新高。”

他认为，此次抛售毫无道理，因为“在所有企业软件中，没有比微软Windows和Office更具粘性的产品”。

修复行情还没有出现？

眼下，中东战争正在加剧市场对高估值科技股的担忧。

周二，特朗普放话“两三周内结束战事”，但他同时表示，会将霍尔木兹海峡问题留给其他国家自行解决。

分析师指出，若美国在霍尔木兹海峡依旧处于封锁状态的情况下，贸然从中东地区抽身，能源市场的供应很可能会持续处于极度紧张的状态，进而支撑油价维持高位运行。

对科技股而言，油价飙升可能会推高数据中心的建设与运营成本。

而从宏观层面上来看，油价的持续高位运行，正快速传导至美国通胀层面。

市场普遍担忧，若通胀反弹成为常态，美联储将被迫维持高利率政策，甚至可能重启加息。

这种不确定性，叠加美国经济增速延续放缓，让本就焦虑的投资者雪上加霜。

“油价高企、供应短缺的局面持续越久，对全球经济的冲击就越大，最终也会对股市造成更为严重的负面影响。”

据悉，伊朗还将苹果、谷歌、特斯拉、微软等18家美企中东分支列为打击目标。

尽管特朗普表示并不担心，但市场担忧情绪难消。

S3 Partners机构数据显示，多头与空头资金均在规避风险，“空头回补、多头获利了结”。

亚当斯更是将此次美伊冲突中特朗普的TACO与此前的“解放日”进行对比，认为“像样的修复行情始终没有出现”。

“遗憾的是，2026年的市场逻辑，恐怕没法简单套用当年关税战的剧本。”

尽管风险交织，华尔街依然乐观预测。

“股神”巴菲特认为，当前伊朗战争对市场造成的冲击“根本不算什么”。

FactSet机构显示，标普500指数未来一年有望上涨近30%，科技股涨幅或超40%。

摩根士丹利称，“越来越多迹象显示，标普500的调整已接近尾声”。

该行进一步解释，当前标普500估值压缩、盈利增长稳健，且本轮油价涨幅较过往引发衰退的冲击更为温和。

巴克莱分析师上调标普500全年盈利预期与年终目标价，直言“科技板块的长期增长引擎几乎没有熄火迹象。”