文｜投资者网 《思维深潜研究组》
2026年3月，万科接连释放的重磅信息，搅动整个资本市场与地产行业。据多方权威信源及监管相关动态证实：万科创始人王石，因公司历史经营与治理相关责任，被实施实际出境限制，连续16年出席联合国气候大会的行程彻底中断；原董事会主席郁亮，在2026年1月到龄退休后，处于实际行动受限状态，未再公开露面，相关工作社交全面停滞；公司前董秘、A股金牌董秘朱旭，被正式要求全额退还2021至2024年四年全部薪酬与绩效奖金，涉及金额近亿元；与此同时，原总裁祝九胜于2025年10月被采取刑事强制措施，前董事长辛杰上任仅9个月便被带走调查，深圳、四川、云南等多地万科区域高管、项目负责人接连涉案，一场针对万科职业经理人团队的全层级追责风暴，正式全面落地。
这家曾被誉为中国房企标杆、A股公司治理典范的企业，在短短数年间，从行业顶流陷入千亿亏损、治理崩塌的困境，王石开创、郁亮传承的职业经理人模式，以这样惨烈的方式，走向终局。
一、朱旭：从宝万之争封神，到近亿薪酬被追讨的命运反转
朱旭的职业轨迹，是万科职业经理人时代最具代表性的缩影，她的高光与落幕，都与万科的命运深度绑定。
2016年，万科深陷宝万之争，股权大战白热化，管理层控制权岌岌可危，朱旭临危受命接任公司董秘。彼时的万科董事会，一场关于引入深圳地铁的重组投票，成为决定公司生死的关键一战。11名董事投票后，7票赞成、3票反对、1票弃权，未达三分之二的法定通过门槛，现场气氛死寂，万科管理层眼看就要失去控制权。
就在此刻，弃权的独立董事坦言自身存在利益关联，朱旭凭借多年深耕资本市场的专业素养，精准抓住规则核心，沉稳提出该独董应作回避表决而非弃权，瞬间改变表决基数，有效投票人数从11人降至10人，7票赞成恰好越过三分之二红线，重组预案惊险通过，为万科引入深铁、化解控制权危机赢得了关键转机。这一操作，让朱旭一战封神，成为A股公认的顶尖董秘，此后多年稳居“A股最贵女董秘”之位，2021至2024四年间，薪酬、奖金及各类激励合计超千万元，是职业经理人高薪的标杆。
可谁也未曾料到，这位以规则捍卫者成名的董秘，最终会因万科治理失序、业绩崩塌，被全额追溯这四年的全部薪酬。从宝万之争的力挽狂澜，到如今的近亿薪酬追讨，朱旭的命运反转，恰恰印证了万科职业经理人团队，从权责错位到责任清算的全过程。
二、郁亮与核心高管：从掌舵者到失序者，全员追责的残酷现实
郁亮作为王石之后万科的掌舵人，承接了万科职业经理人模式的核心，也成为此次追责风暴的核心对象。
在王石淡出后，郁亮执掌万科多年，曾带领万科稳居房企龙头位置，将职业经理人制度的优势发挥到极致，彼时的万科，管理层权责清晰、运营高效，成为全行业学习的典范。但随着地产行业下行，万科的经营策略频频失当，郁亮主导下的管理层，逐渐陷入高薪与业绩完全脱钩、个人利益与股东利益割裂的困境。2024年万科上市34年来首次巨亏，2025年亏损进一步扩大，两年累计亏损超千亿，可核心管理层依旧领取天价薪酬，职业经理人团队的权责失衡，彻底暴露。
如今郁亮退休后行动受限，成为万科职业经理人团队失序的标志性信号。而原总裁祝九胜被刑拘、前董事长辛杰被调查，更让集团核心管理层彻底崩塌。往下延伸，深圳万科前总经理张海涛因受贿获刑、四川万科原董事长程林栋涉案被判、云南万科前总经理王润川、深圳臻山府项目总经理张雍等十余位区域及项目高管接连被查，从集团掌舵者到一线负责人，全链条涉案，彻底撕开了万科职业经理人团队长期治理失范、利益捆绑的隐秘角落。
三、深铁入局：从白衣骑士到接盘者，千亿资金托底难挽颓势
2017年，深圳地铁耗资664亿元入主万科，以“白衣骑士”的身份终结宝万之争，彼时承诺仅做财务投资，不干预万科日常经营，成为万科职业经理人模式的守护者。
可这份平衡，终究被万科的持续溃败打破。深铁入局后，并未立刻改变万科的治理结构，依旧放手职业经理人团队运营，可万科业绩逐年下滑，最终陷入千亿巨亏的泥潭。截至2026年3月，万科A股总市值仅约520亿元，而2024-2025年两年累计亏损已达1314.78亿元，亏损额是当前市值的2.5倍有余。2024年万科归母净亏494.78亿元，2025年预亏820亿元，日均亏损超2.2亿元，创下A股房企亏损纪录。
财务全面崩塌的背后，是流动性的彻底枯竭。截至2025年三季度末，万科有息负债高达3629亿元，其中一年内到期短期债务1554亿元，而账面货币资金仅657亿元，现金短债比仅0.43，资金缺口超900亿元。资产负债率攀升至73.51%，开发业务毛利率跌至2.0%，几乎无利可图。
面对生死危机，深铁不得不从财务投资者转变为“救火者”，截至2026年初，累计向万科提供超314亿元低息借款（利率低至2.34%），专项用于偿债保交付，甚至将万科最优质资产万物云57%股权质押增信。但千亿亏损与数千亿债务面前，深铁的输血杯水车薪，只能被动全面接管，深铁系高管全面进驻核心决策层，彻底取代原有职业经理人团队，王石打造、坚持多年的职业经理人自治模式，彻底失去生存土壤。
四、万科楼宇依旧，却难掩治理崩塌的落寞
行走在全国各大城市的万科社区与楼盘，依旧能感受到这家老牌房企的产品底色：上海的万科小区园林规整、物业服务有序，深圳的万科总部大厦矗立在CBD核心区，玻璃幕墙光洁如新，广州、杭州的万科交付楼盘，依旧是区域内的品质代表。
可楼宇依旧，人事全非。深圳万科总部大楼内，往日核心高管团队的办公区域早已更换主人，走廊里少了职业经理人团队的匆匆步履，多了几分沉寂；各地万科项目工地，虽未停工，却少了昔日的蓬勃干劲，员工与业主闲聊间，满是对公司变故的感慨。那些由万科职业经理人团队打造的品质项目，依旧矗立在城市之中，可打造它们的团队，却因治理失序、权责失衡，陷入全员追责的境地，形成强烈的反差。
这种场景上的落寞，恰恰是万科职业经理人时代落幕的真实写照：物理的建筑还在，但支撑企业发展的治理根基，已经彻底崩塌。曾经引以为傲的职业经理人制度，在缺乏有效约束、利益与责任严重错位的情况下，最终拖垮了这家行业巨头。
五、终局清算：权责对等的回归，与一个时代的彻底落幕
万科此次全层级追责，绝非简单的人事更替，而是对职业经理人高薪免责、权责错位模式的彻底清算，更是资本市场与地产行业，对企业治理逻辑的重新定义。
长期以来，万科职业经理人团队拿着行业顶尖薪酬，却在经营决策中无视股东利益，盲目扩张、表外运作，形成鹏金所等隐秘利益通道，将个人利益凌驾于公司与股东利益之上。业绩上行时，管理层瓜分高薪与激励；业绩崩塌时，却由公司、股东乃至全体员工承担后果，这种畸形的治理模式，最终必然走向终结。
朱旭近亿薪酬被追讨、郁亮行动受限、祝九胜等高管涉案，标志着万科职业经理人时代彻底落幕。深铁全面接管后，万科推行全新的治理与薪酬机制，彻底打破过往高薪无责的模式，将业绩与薪酬强绑定、责任与权力相挂钩，回归企业治理的本质。
万科的这场变局，给整个资本市场敲响警钟：任何脱离责任约束的权力、脱离业绩支撑的高薪，都无法长久。王石开创的职业经理人时代，曾是中国企业治理的标杆，却因后期权责失衡、利益错位走向落幕，这不仅是一家企业的兴衰，更是中国企业治理走向成熟、权责对等理念全面回归的深刻镜鉴。那些静立的万科楼宇，见证了一个时代的辉煌，也铭刻下一个时代落幕的教训。