来源：Artemis Analytics

原标题：The Anxiety Economy: Why Trading Explodes

编译及整理：BitpushNews

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揭秘未来十年金融市场的核心底层逻辑

太长不看版

• 扎心的真相： 整整一代人已经算清了“被动投资”这笔账，并得出结论：这根本不够。 金融焦虑将取代贪婪，成为交易爆发的首要驱动力。

• 瞬时化交易： 从产生一个市场观点到完成下单，这两者之间的鸿沟正在消失。

• AI的悖论： AI 虽然缩小了散户与机构之间的知识差距，但绝大多数活跃交易者的表现依然会跑输大盘。

• 大赢家： Robinhood, Coinbase, Interactive Brokers (盈透证券)

• 大输家： 那些还在向渴望速度的年轻人兜售“耐心”的传统券商。

残酷的数学题

每月1200美元。

假设你从26岁开始，白手起家。

• 年化回报率： 8%

• 奋斗时长： 24年

• 最终结果： 50岁时，你才能拥有一百万美元。

  

拿出你的计算器，自己算算看。

你年薪9万美元，但在扣除税收、纽约昂贵的房租和学生贷款后，你每月顶多能攒下1200美元。把它投进标普500指数基金，10年后你有22万美元，20年后有71万美元。如果你这辈子运气极好，没病没灾没失业，你可能在50岁时勉强跻身“百万富翁”行列。

但这只是“一切顺利”下的基准情况。

然后你打开手机：你的大学室友上周发动态说刚兑现了80万美元的初创公司期权；你的表哥2019年买的房已经涨了60%；某个你在X（原推特）上从未谋面的24岁小孩，靠土狗币（memecoins）几周内把1万美元变成了40万美元。

你理智上知道这些都是幸存者偏差，知道大家从不发亏损的账单。但这不重要。那种“我正在掉队”的窒息感是真实的。

于是，你开始了交易。

这就是焦虑经济学（Anxiety Economy）——

在这个时代，金融焦虑成了整个产品类别的核心驱动力。它是为那些算清了数学题、意识到“稳扎稳打”根本无法实现阶级跨越的人准备的。

大家都在讨论交易量增长是因为产品更好、费率更低、AI工具更强。这些都对，但不全面。深层驱动力是情绪。一整个行业正在围绕这种感觉而重建：“我落后了，我需要一种更快的方式追上去。”

越来越多的证据

你并不是在杞人忧天。

• 财富鸿沟： 自2000年以来，标普500指数上涨了约400%，房价上涨了约230%，但美国中位数工资仅增长了约110%。如果你在场内，你的财富在复利；如果你在场外，你被甩得越来越远。

  

• 股权集中： 美国最富有的10%家庭现在拥有87%的股票，高于1989年的82%。财富差距正在加速。

• 睡眠危机： Amerisleep 最近的研究发现，49%的美国人因财务压力失眠。在Z世代中，这个数字高达 69%。当储蓄和投资让人感觉不安全时，人们就开始博弈。

被动投资有效吗？当然有效。

如果你在场内，你能拿到8%的年化回报。问题不在于数学，而在于起点。美国底层一半的家庭拥有的股票资产不到1%。当你拿着1.5万美元滚8%的复利，而别人拿着150万美元滚同样的8%时，回报率一样，但人生完全不同。

这就是为什么老派的建议听起来既正确又空洞：

“要有耐心。”

“买指数基金。”

“定投。”

“让时间做你的朋友。”

这些是慢慢变富的好建议，但对于想要在有生之年缩短贫富差距的人来说，这根本不奏效。

有人称之为金融虚无主义（Financial Nihilism）——认为系统已经崩坏，不如梭哈一把。这种看法错失了重点。这些人并没有放弃，他们比以往任何时候都更努力，因为“安全路径”太慢了。

这就是投资与交易的区别：

• 投资是理性的，基于长周期。

• 交易则是在压缩的时间线内，追求非对称的爆发性收益。

期权、永续合约、土狗币、预测市场——每种产品都在提供这种爆发力的不同口味。虽然这些交易的预期价值（EV）大多是负的，但当基准路径让人感到绝望时，人们就会下更大的赌注。

过去，耐心是一种美德；现在，对大多数人来说，耐心是一种奢侈不起的成本。

产品演进：消除一切摩擦

焦虑是需求端，让我们来看看供给端。

在2015年，执行一个市场观点需要：

1. 开户（审批3天）。

2. 入金（转账2天）。

3. 等待开盘时间。

4. 支付9.99美元佣金。

5. 只能买整股（如果亚马逊500美元一股，你必须有500美元）。

这种延迟曾是常态。但当你终于能操作时，你的直觉和优势早已消失。

到2026年，障碍正在被扫清：

• 零佣金去除了成本障碍。

• 碎股交易去除了资金障碍。

• 移动App去除了空间障碍。

• 24/7加密市场去除了时间障碍。

• AI正开始去除分析障碍。

金融产品的每一次重大创新都在做同一件事：缩短“形成观点”与“完成交易”之间的距离。

下一阶段是消除割裂。目前你的体验是碎片的：股票用Robinhood，加密货币用Coinbase，支付用Venmo，银行用大摩或美银，预测市场用Polymarket。这种碎片化是最后的阻力。每当你切换App，你就有可能停下来思考，你的冲动可能会消退。

到2030年，这种碎片化将彻底瓦解。最后的赢家将一手包办你的工资、储蓄、杠杆、消费刷卡、稳定币和自选列表。

行业版图：谁能笑到最后？

交易景观看起来很复杂，但其实可以简化为四个层级：

1. 发现层 (Discovery Platform)： 钱包、数据产品、AI工具。这是用户查价、看预警、产生交易意图的地方。

2. 券商层 (Brokerages)： 意图转化为行动的地方。这些公司希望掌控用户的资本、交易和支出。

3. 交易场层 (The Venue)： 交易所、聚合器、预测市场。交易真正结算的地方。

4. 基础设施层 (Infrastructure)： 流动性、区块链、代币化协议。无论谁赢了App大战，这一层都稳赚手续费。

价值洼地：谁在闷声发大财？

赢家将是那些让用户最容易对“焦虑感”做出反应的公司：

1. Robinhood：无可争议的领头羊

Robinhood 在满足产品需求之前，就先理解了心理需求。它从第一天起就是为那些觉得自己“掉队”的人设计的——零佣金交易、碎片化持股、简洁到让金融不再令人畏惧。现在，它正在叠加预测市场、金卡（Gold Card）、加密货币和退休账户。其产品迭代速度在金融科技领域无出其右。在 2026 年第一季度，他们推出了 Cortex——一款能让你用大白话进行买卖和研究的 AI 助手。 此外，他们还推出了白金卡（Platinum Card），并收购了一家持有 CFTC 牌照的交易所，以建立自己的预测市场基础设施。其 Gold 会员数已达 390 万，同比增长 77%。没有任何一家金融科技公司的发版速度能与之媲美。Robinhood 赢了，因为他们意识到：交易量的增长是由焦虑驱动的。

2. Coinbase：24/7 全球市场的枢纽

Coinbase 处于消费金融与 24/7 原生互联网市场的交叉点。它掌控着加密货币的入金入口及其底层基础设施。USDC 正在成为默认的储蓄和结算工具。Base 链正在吸引大量的开发者和交易量。其营收正从波动的交易费转向订阅、稳定币利息和基础设施服务。仅稳定币收入在 2025 年第四季度就达到了 3.32 亿美元，同比增长 38%。USDC 的市值触及 760 亿美元的历史新高。Base 链现已盈利。他们目前拥有 12 款年收入超过 1 亿美元的产品。订阅与服务收入已占总营收的 41%。Coinbase 赢了，因为即便你停止交易，你的钱依然留在他们的轨道上。

3. Interactive Brokers (盈透证券)：专业选手的进阶点

IBKR 同样具备成为赢家的潜力。它提供通往 40 个国家、170 个市场的访问权限。2025 年，他们新增了超过 100 万个净账户，总数达到 440 万。客户权益总额触及 7800 亿美元。他们现在允许美国客户使用稳定币为经纪账户注资。他们还推出了与经纪账户绑定的 Visa 卡，并利用 AI 驱动的市场洞察重新设计了移动端 App。他们终于开始在用户体验上发力了。如果 IBKR 能在保持深度的同时，让产品体验像 Robinhood 一样简单，他们将赢得焦虑经济中“高意向”的那一端——即那些已经“毕业”于 Robinhood、需要更严肃交易场所的交易者。

4. ICE (洲际交易所)：永远的收税员

作为纽交所（NYSE）的母公司，ICE 是“过路费”收集者。交易量就是它的税基。如果世界变得更加“可交易”——资产类别更多、交易时间更长、地域限制更少——ICE 就能在这个不断扩张的基数上赚取抽成。ICE 在 2025 年创下了交易量纪录，日均交易量（ADV）同比增长 14%，营收达 99 亿美元。仅在去年上半年，就有 12 亿份期货和期权合约成交。市政债券交易量增长 27%，抵押贷款支持证券（MBS）交易量翻倍。ICE 只需要“App 战争”产生更多的交易，他们就是赢家。

5. Hyperliquid：纯粹的交易场博弈

（参考来源：Artemis Hyperliquid HIP-3 仪表板）

这是一个去中心化交易所正演变为庞然大物的案例。当原油价格在周末飙升、而传统市场关闭时，交易者纷纷涌向 Hyperliquid 的 HIP-3 进行价格发现。3 月 23 日，HIP-3 的 WTI 联动合约日交易量突破 20 亿美元，2026 年 3 月底未平仓合约达到 18 亿美元。该平台的石油交易量在六个月内增长了 100 倍。如果可交易资产持续突破传统的市场时间，那么永不关停的交易场将具备结构性优势。

传统券商将成为输家。不创新的公司终将被淘汰。如果他们继续向追求速度和希望的一代人兜售安全和长期规划，他们或许能留住婴儿潮一代的资产，但却无法赢得接下来一亿交易者（Z世代和阿尔法世代）的青睐，以下列入了观察名单：

• Webull：为活跃交易者打造了一款强大的产品——提供真实的图表功能、更长的交易时间以及便捷的移动端体验。但它的风险在于功能定位不上不下：对于新手来说过于复杂，而对于专业人士来说又不够深入。

• eToro：最早将交易社交化的平台之一。跟单交易、社区动态，以及你可以关注比你更懂行的人的理念，在如今这个焦虑的经济环境下，这种“你认为已经掌握市场规律的人会更受青睐”的直觉只会愈发强烈。

• SoFi：仍然是金融服务（银行、贷款、信贷和投资）整合到单一消费者品牌中的最佳范例之一。我担心的是它的市场定位。人们想到 SoFi 时，会想到“交易”还是“学生贷款再融资”？他们的产品种类繁多，但深度不足。

榜单上的每家公司都会随着交易量的增加而增长。现在，你应该明白其中的原因了。

并非优势的“优势”

AI 将重塑交易，但其最大的影响是心理层面。

想象一下：开盘前，AI 为你总结了持仓风险，解释了非农数据对你的影响。你喝口咖啡的时间，一套交易逻辑就成型了。你感觉自己“掌握了内幕”。

在某种程度上，确实如此。散户和机构之间的信息差正在消失。以前2.4万美元一年的彭博终端，现在被几美元的 AI 订阅所取代。

但坏消息是： 机构依然拥有更好的基础设施、更快的路由和冷酷无情的算法。它们不睡觉，更不会产生情绪。

AI 在零售交易中的真正作用非常微妙且极具商业价值：它将“不确定性”转化为“信心”。因为你觉得自己懂了，所以你交易得更多。信息差消失了，但执行差（Execution Edge）依然存在。在这个间隙中，行业赚得盆满钵满——但赚钱的往往不是你。

贩卖希望的“点差”

2010年，批评者说社交媒体让人焦虑上瘾；平台说他们在连接世界。

结果是：批评者输了，世界被连接了，但也更焦虑了。

社交媒体让贫富差距变得可视化、个人化且无处不在。你大脑接收到的信号不是“那是别人的生活”，而是“我掉队了”。

这就是希望的点差（The Spread on Hope）：

• 一边是感觉： 我离翻身只差一个好交易。

• 一边是事实： 中位数零售交易者依然跑输大盘。

每一次点击都在产生收入，每一次交易都在贡献数据。没有人会大声说出来，所以我来说：这个行业繁荣的基石，正是这种“我能追上”的幻觉。

另一种声音

为了公平起见，我也想谈谈反面观点。

长期投资依然有效。

一个在2030年拥有 AI 组合管理、5%稳定币收益、24/7全球资产配置工具的自律者，其处境绝对优于2015年那个只能打电话给理财顾问的普通人。如果你把这些平台当成工具而非娱乐，你的结局会好得多。指数基金依然是YYDS。

问题在于，拥有这种心理素质、能抵御诱惑的人正在急剧减少。看看我身边的人，能坚持定投的人屈指可数。我不怪他们，因为在这个时代，选择那条路需要极大的定力，而这个世界正合力摧毁你的定力。

结语

交易的未来是一个关于“等待即风险”的故事。一众极其聪明的公司正在围绕这种情绪打造完美的产品。

一个令人不安的问题是：将“希望”包装成更好的产品，究竟是让世界变得更好了，还是仅仅让某些公司变得更富了？

我想，两者皆有。

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