TradingKey - 沃伦·巴菲特在2025年底正式卸任伯克希尔哈撒韦（BRK.A、BRK.B）首席执行官一职，这使得其股权投资组合持仓前列留下了两个熟悉的支柱：可口可乐 (KO) 和苹果 (AAPL)。这两个品牌作为复利工具已为他赚取了数百万美元，但两者代表了向股东提供价值的不同方式。

在全球冲突持续、加息不确定性以及通胀压力影响科技股估值的背景下，形势显得尤为复杂。2026年至今，这种分化趋势一直有利于可口可乐而非苹果，且预计今年余下时间也将如此。

截至2026年4月7日，可口可乐股价今年以来已上涨约10%，而苹果正受到科技股大盘回调的沉重打击。鉴于这些差异，可口可乐在2026年究竟如何跑赢苹果，以及这两家公司能否在2026年全年维持这一优势，对投资者而言仍是一个悬而未决的问题。

什么是可口可乐？为何沃伦·巴菲特长线持有KO数十年

沃伦·巴菲特对可口可乐的投资准则基于两个特征：强大的品牌影响力和持久的竞争优势。自1988年以来，随着业务版图在全球范围内持续扩张，并具备通过提价来抵消投入成本波动的能力，巴菲特一直在持续增持可口可乐的股份。2025年，可口可乐调整后营收增长5%，调整后每股收益（EPS）增长4%。该公司预计2026年调整后营收将增长4%–5%，非公认会计准则（non-GAAP）每股收益将增长7%–8%，并产生约122亿美元的自由现金流。

在股息股方面，可口可乐已连续60多年提高年度股息，目前的股息收益率接近2%的高位区间。因此，在经济不确定时期，可口可乐正吸引着寻求安全性和现金流的红利投资者。

什么是苹果公司？伯克希尔投资组合中的 AAPL 股票

苹果打造了包括硬件、软件和服务在内的高端产品，这些产品高度依赖 iPhone，并通过紧密互连的“生态系统”维持消费者忠诚度。当消费者开始使用苹果产品时，每当他们在 iCloud 中存储照片、购买应用或同步设备，其转换成本都会随之增加。这产生了极高的客户忠诚度，从而带来了稳定的毛利率表现和服务收入的持续增长，而服务收入相比硬件具有更强的经常性且利润率更高。

巴菲特和伯克希尔最初对大型科技公司持观望态度，但随后被苹果宽阔的护城河和纪律严明的资本配置所折服，尤其是其持续不断的股票回购活动。

截至 2025 年底，AAPL 已成为伯克希尔最大的股票持仓。尽管随着股价大幅增值，伯克希尔目前已大幅减持了 AAPL 的头寸，但凭借其强大的品牌、规模优势，以及服务收入和长期股票回购产生的复利效应，苹果无疑将继续作为伯克希尔的核心长期持仓之一。然而，进入 2026 年，从历史估值倍数来看，苹果的估值依然处于高位，且硬件周期已步入后期。这两个现实将使短期回报对宏观经济因素、监管新闻以及市场对苹果增长的预期变得更加敏感。

可口可乐与苹果：2026年年初至今股价表现对比

Coca-Cola 股价 2026 年初至今已上涨约 10%。相比之下，标普 500 指数下跌约 4%，而 Apple 则因科技板块整体增长放缓而走低。

这一现象可归因于多个因素。首先，随着利率在较长时间内持续保持在相对高位，许多投资者将其偏好转向低风险、具有现金产出能力的消费必需品。Coca-Cola 的定价能力结合其轻资产业务模式，为其带来了可预测的收益和可靠的股息；而在充满不确定性的市场中，此类股息通常会获得更高的估值。

其次，Coca-Cola 的估值在今年也发挥了优势。其滚动市盈率约为 25 倍，远期市盈率约为 23 倍，提供了一个已知且可预测的估值倍数。事实证明，这比许多大盘科技股更具优势，由于年初 AI 势头积累了大量市值，这些科技股目前的估值仍然相对较高。

相比之下，在经历了三年的估值扩张和 2025 年的繁荣之后，Apple 的表现处于消化阶段。随着市场对许多高倍数科技龙头进行重新定价，AAPL 股价也受到了影响。投资者正在等待成熟智能手机市场之外更明显的增长驱动力，因此该股往往更容易受到情绪波动的影响。结果就是自 2026 年初以来两者的表现差距显著拉大，Coca-Cola 受益于其防御特性和可预测的现金回报，而 Apple 的长期护城河对其短期表现的支撑作用有限。

为什么2026年可口可乐的表现将优于苹果

可口可乐目前的优势基于时机和市场博弈，而非长期品质的改变。考虑到今年的宏观噪音，市场正在寻求稳定性，而可口可乐通过品牌实力、全球分销网络和稳健的分红提供了这种稳定性。该公司给出的中个位数营收增长和高个位数每股收益（EPS）增长指引在任何经济环境下都是合理的，这得益于对饮料的稳定需求，以及公司通过管理定价和包装来维持利润率的能力。同时，分析师普遍对该股持乐观态度，合理的估值也为股价提供了底部支撑。

相比之下，虽然苹果仍然是一个高质量的长期复利平台，但2026年突显了相对于当前收益而言市盈率倍数过高的一些风险，以及硬件周期趋于成熟的事实。尽管苹果保持了其所有的基本面实力，但该股短期的整体走势在很大程度上受到围绕长期增长的情绪、服务及支付领域的监管变化，以及新产品类别对收益贡献速度的影响。虽然这些因素都没有削弱苹果的长期投资逻辑，但与可口可乐相比，它们确实让2026年的市场环境显得不那么有利。

投资者应随沃伦·巴菲特买入 KO，还是坚守 AAPL？

对于在2026年寻求低波动性、稳定股息和防御性估值的投资者而言，Coca-Cola看起来是比Apple更好的配置选择。KO提供了可预测的现金流、悠久的股息增长历史并提供可靠的业绩指引，这一切都非常契合高利率和地缘政治不确定的环境。因此，2026年至今，Coca-Cola表现强劲并回馈了投资者。

这两家公司也都在中期投资的长期观察名单之列。Apple拥有独特的平台型业务模式，具备强大的既有客户基础、高利润的服务业务以及持续的股票回购。因此，随着时间的推移，Apple具有价值复利的潜力。然而，鉴于截至4月7日的股价表现，在有利的风险调整基础上，投资者应更倾向于将增量资金配置给Coca-Cola而非Apple。

总而言之，沃伦·巴菲特最青睐的两家公司依然是卓越的企业。但在2026年的市场中，Coca-Cola稳健的经济特质和股东回报，解释了为何其表现优于Apple，以及为何许多投资者在将Apple保留在长期核心名单的同时，选择向KO倾斜。

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