行情回顾及主要观点：
港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数下跌0.24%，恒生指数上涨0.68%，恒生科技指数下跌2.07%。A股方面，上周中证国企红利指数下跌1.47%，沪深300下跌1.37%。（数据来源：Wind，截至2026/4/3，均为对应全收益指数的收益率）
上周恒生港股通中国央企红利指数整体表现较为稳健，在低利率与确定性溢价主导的市场环境中，其成分股所具备的稳定现金流、高分红及重资产护城河特征持续获得资金认可。银行板块方面，经营模式成熟、信贷结构优化、息差降幅趋稳，叠加货币政策适度宽松的友好环境，估值韧性不断凸显，稳健的分红回报使其成为重要的配置方向。与此同时，以能源、港口、公用事业为代表的HALO资产，凭借高重置成本、难以被技术替代的特性以及稳定的盈利预期，同样展现出较强的韧性。整体来看，指数成分股在商业模式清晰度与盈利可预测性上的优势，正吸引增量资金持续流入，红利与防御并重的配置逻辑进一步强化。
上周银行板块表现较为亮眼，经营模式成熟、现金流稳定，具备持续的高分红能力，在低利率环境中配置价值持续凸显。从基本面看，银行扩表动能有所提升，信贷投放以对公政信和制造业为主，资产增速稳步上行；息差同比降幅逐步趋稳，得益于存款成本改善及后续LPR调降压力减轻，收窄幅度有望进一步收窄。资产质量方面，不良率稳中微降，对公贷款质量持续改善。政策层面，Q1货币政策例会延续适度宽松基调，为银行信贷稳增长和结构优化创造了稳定的货币环境。当前银行板块估值已体现出较强韧性，稳健的分红回报与清晰的商业模式使其成为重要配置方向。
HALO资产整体表现稳健，在市场波动中展现出较强的韧性。近期科技板块估值承压，AI领域的高投入与回报不确定性引发市场重新审视，部分资金逐步从高增长预期驱动的板块转向具备清晰商业模式和稳定现金流的方向。在此背景下，具备高重置成本、难以被技术替代的重资产类别关注度提升。恒生港股通中国央企红利指数成分股主要分布于能源、港口、公用事业等领域，进入壁垒高、成本结构稳定，盈利可预测性强，在避险情绪主导的市场环境中，其稳定的现金流生成能力与防御属性正持续获得增量资金青睐。
港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.52%（vs中证红利4.64%），PB为0.66，PE为7.65，其全收益指数近五年累计收益136%，相对恒生全收益指数超额收益132%。中证国企红利指数股息率达4.56%，PB为0.89，PE为9.06，近五年全收益指数累计收益57%，相对沪深300全收益指数超额收益60%。（数据来源：Wind，截至2026/4/3）
展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利ETF华安（513920）与国企红利ETF华安（561060）配置价值较高。
港股通央企红利ETF华安（513920）产品简介
港股通央企红利ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的规模最大的ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。
国企红利ETF（561060）产品简介
国企红利ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只股票，反映A股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）/联接C（020462）。
风险提示：
以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。
本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
责任编辑：郭栩彤