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【券商聚焦】花旗更新中国车市数据 指牛市下看好比亚迪(BYDDY)及新势力

金吾财讯
Apr 10

金吾财讯 | 花旗于2026年4月8日发布报告，更新了中国汽车行业3月批发数据及对4月首周订单的初步估计。报告显示，据乘联会最新数据，3月中国新能源汽车初步批发量同比持平，较第一季度同比下滑5.6%有所改善；其中2月同比下滑12.9%，3月改善主要得益于强劲的出口销售。

花旗认为，3月乘用车出口可能进一步改善至60万辆，环比增长8%，同比增长51%；新能源汽车出口预计为30万辆，环比增长18%，同比增长109%。

基于经销商调研，花旗估计4月第一周（3月30日至4月5日）新能源汽车周度订单月度累计环比增长34%，同比增长63%，略高于市场一致预期；其中比亚迪订单月度累计环比增长41%。报告指出，市场仍需观察下周数据以验证4月需求的环比增长是否持续且强劲。

花旗梳理了不同市场情景下的投资逻辑。在最乐观情况下，强劲的出口将伴随国内需求的拐点；一般情况是国内需求温和复苏，盈利不确定性部分被出口盈利能力所抵消；更差情况则是运输成本和交付周期上升抑制出口增长，同时去库存延续、利润率无明显修复可能仍是中国市场的问题。报告预期，在基础或看跌情况下，投资者将坚持持有华晨中国、吉利汽车、宁德时代和长城汽车；而在牛市情况下，则会转向比亚迪(BYDDY)、零跑汽车、蔚来集团(NIO)、禾赛科技(HSAI)、小鹏汽车(XPEV)和地平线机器人（09660）。

报告也提示了行业风险，包括国内需求复苏乏力、出口受物流成本与时间影响而增长放缓，以及行业去库存压力持续导致第二季度利润率难以有效恢复等关键不确定性因素。

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