全球资金正以创纪录的速度撤离印度股市。美伊战争引发的能源冲击叠加经济增长隐忧，令这一全球增速最快的主要经济体的市场吸引力持续下滑。

据印度中央存管服务公司数据，今年仅逾三个月时间，外资已从印度本地股市撤出188.4亿美元，超过2025年全年187.9亿美元的历史最高流出纪录。持续抛售令市场承压，印度股市自去年峰值以来已蒸发逾6000亿美元市值，本周初短暂停火带来的小幅反弹也未能有效提振市场情绪。

今年以来，Nifty 50指数已累计下跌8%，截至今年3月的过去两年累计外资净流出规模更超过340亿美元，MSCI印度指数在过去八个季度中有六个季度跑输区域同类指数。

与此同时，全球资本正加速向人工智能相关经济体轮动，半导体需求成为更核心的驱动逻辑，印度4.8万亿美元的股票市场相对吸引力因此进一步减弱。油价冲击则放大了印度原本已存在的多重隐忧——卢比汇率波动、企业盈利复苏脆弱，以及缺乏能够吸引外资回流的明确催化剂。

外资创纪录流出

资金流向数据清晰呈现了外资撤离的规模与速度。

据彭博汇编数据，本月迄今，全球基金已从印度股市撤出30亿美元，而同期韩国股市录得36亿美元的净流入，与印度之间的资金流向分化已十分明显。

值得注意的是，印度国内资金的托底作用在一定程度上缓冲了外资撤离的冲击。

今年以来，共同基金及机构投资者已向印度股市注入310亿美元，散户投资者上月更通过定期定额投资计划创下历史最高流入纪录，即便市场波动明显加剧。然而，国内资金的持续入场仍不足以抵消外资的持续抛售。

部分投资者对后市持谨慎乐观态度。"目前印度股市估值已趋于合理，一旦当前地缘政治不确定性消散，外资有望回流，但时间节点仍难以判断，"科塔克·马辛德拉资产管理公司股票首席投资官Harsha Upadhyaya表示。

不过，在明确催化剂出现之前，外资回流的前景仍存在较大变数。油价走势、中东局势演变以及印度企业盈利能否实质性改善，将是决定外资何时重返的关键变量。

增长与油价的双重压力

能源冲击是此轮外资撤离的重要导火索。美伊战争引发的油价危机对印度这一高度依赖石油进口的经济体冲击尤为显著，不仅加剧了卢比贬值压力，也令本已疲弱的企业盈利前景雪上加霜。外资的持续流出近期一度将卢比推至历史低位，迫使印度央行出手干预以稳定汇率。

从更宏观的视角看，印度股市正面临叙事缺失的困境。总部位于奥斯陆的DNB资产管理公司投资组合经理Abhishek Thepade表示，

"印度股市缺乏一个清晰的故事，企业盈利正经历周期性放缓，货币走弱以及人工智能对本土软件公司的冲击，也在影响市场前景。"

相比之下，以科技股为主的韩国市场尽管在3月录得240亿美元的更大规模流出，但停火协议的达成有望重新聚焦投资者对AI芯片需求的关注，为韩国市场提供更强的反弹支撑——而这一逻辑在印度市场基本缺席。

估值层面的压力同样不容忽视。美银证券本周在研究报告中指出，即便经历近期调整，Nifty 50指数相对于新兴市场同类市场仍显昂贵，并预计印度市场表现将继续落后于竞争对手。