图片来源：图虫

2026年4月10日晚，国内稀土行业的两大巨头——北方稀土和包钢股份，几乎同时发了份公告：2026年第二季度，稀土精矿（干量，REO=50%）的关联交易价格，上调到不含税38804元/吨。较一季度的26834元/吨，单季环比涨幅高达44.61%。

值得关注的是，这已经是双方自2024年三季度以来，连续第七个季度涨价。

从最初的16741元/吨一路攀升至当前水平，累计涨幅已超130%，稀土这轮疯狂涨价的背后，释放的信号越来越清晰：稀土行业供需格局正在加速迎来根本性的逆转。

01

连续七个季度调价，供给弹性已经基本用尽

来看一组数据：2024年三季度到2026年二季度，北方稀土和包钢股份的精矿价格依次是16741、17782、18618、18825、19109、26205、26834、38804元/吨。环比涨幅分别为6.22%、4.7%、1.11%、1.51%、37.13%、2.4%和44.61%。

2025年四季度是一个明显的分水岭。这之前，单季涨幅从没超过6.22%；这之后，两个季度直接把价格推高了80%以上。

生意社网站数据也印证了稀土涨价的强烈信号，2026年一季度稀土品种涨幅显著，其中涨幅前3的商品分别为氧化镨(30.38%)、金属钕(28.10%)、金属镨(26.80%)。

这七次调价的轨迹，清晰画出了稀土市场从“弱平衡”到“紧平衡”、再到“实质性短缺”的路径：

前五个季度，价格温和上涨，说明供需在慢慢收紧，库存也在一点点消化；

到了2025年四季度，涨幅突然放大到37.13%，2026年二季度更是跳涨44%以上——这意味着供需缺口已经从隐性走向显性，下游补库存和供给刚性撞在一起，价格进入加速通道。

2025年10月，《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》出台，国家对稀土产业高质量发展的政策布局，从顶层设计落到了具体操作层面。

从那以后，稀土开采配额的增速放缓就成了既定方向。

2024年，稀土矿产品总配额27万吨，同比只增长了5.9%，而2023年的增速还有16个百分点，可以说是断崖式下滑。

其中轻稀土配额增速降到6.4%，而镝、铽这类中重稀土的指标，连续多年卡在19150吨不变，零增长之下，供给弹性几乎归零。

在国家长期总量管控下，2026年开采指标增速预计会进一步降到5%左右。再加上非法开采和走私被彻底清零，新增冶炼产能严格受限，环保合规成本不断抬升，行业供给高度集中——北方稀土和包钢股份两家，就掌控了国内超七成的轻稀土资源和配额，无序扩产的路已经被堵死。

与此同时，海外供给不但补不上缺口，反而还在持续收缩，加剧了全球紧张。

从资源禀赋看，海外稀土储量占了全球近一半，巴西、澳大利亚、越南等国储量都不小，但实际开发程度极低，产量只占全球30%左右。

根本原因在于：中国是全球唯一具备稀土全产业链能力的国家。海外矿山大多只有采矿环节，90%以上的冶炼分离产能都集中在中国，“有矿难炼”这个困境，短期无解。

近年海外虽然规划了近20个稀土矿项目，合计年产能约5.3万吨REO，但绝大多数要等到2027年甚至2030年以后才能投产。因为矿山建设、审批周期漫长，投产进度大概率一再延后，短期根本形成不了有效增量。

再加上全行业库存处于历史低位，上下游补库需求集中释放——供给刚性、海外收缩、库存低位，三重约束叠加，稀土的供给弹性基本已经用尽了。

02

2026年起供需缺口持续扩大

需求这边，正迎来传统赛道稳健增长、新兴赛道加速落地的双重利好。

需求增速持续跑赢供给，缺口从2026年开始进入不可逆的扩大周期。

新能源汽车仍然是最大的需求基本盘。全球渗透率不断提高，永磁电机占比超过九成，单车钕铁硼用量3到5千克。2026年全球新能源车销量有望突破2600万辆，仅这一个领域，每年就能带来万吨级的需求增量。风电、节能电机、变频空调等传统领域同样撑得住，海上风电大兆瓦化、工业电机能效升级，都在夯实需求底座。

真正打开长期增长空间、推动缺口急剧放大的，是人形机器人和低空经济的商业化落地。

2026年被普遍看作人形机器人的量产元年。

据机构研报分析，单台机器人磁材用量接近甚至超过一辆新能源车。如果年内实现十万台级出货，就能带来数百吨增量；中长期百万台规模，将催生万吨级需求。

而低空经济里的eVTOL飞行器、高端无人机，同样依赖高性能稀土永磁，单机磁材用量更高，2026年试点放量后，会成为新的增长引擎。

更关键的是，这轮行情叠加了一个贯穿稀土历史周期的“备储”逻辑。

2009年以来，稀土经历三轮大涨周期（2010-2011、2016-2017、2020-2022），核心驱动都是“供需共振+全球备储”。

而稀土作为小体量金属，库存周期对价格的引导力极强。

以氧化镨钕为例，2009年以来其价格从每吨5.7万元到127.6万元，经历三轮大涨周期（2010-2011、2016-2017、2020-2022），背后既有国内持续整合的供给主线，也有从消费电子到新能源汽车的需求变迁。

贯穿其中的隐含线索是全球“备储”周期：2011、2017、2021年均有制度性收储催化。稀土体量小，库存周期对价格引导力极强。

2024年9月以来氧化镨钕现货涨幅已超100%，新一轮全球备储周期正在启动，涨价空间可能超出预期。

此外，海外“反向收储”需求持续向国内传导，进一步放大了供需缺口。

2025年中国加强供给调控并实施出口管制，地缘政治不确定性推高了海外供应链的安全焦虑。2026年2月，美国启动120亿美元的关键矿产储备计划，明确要建立60天的稀土应急储备。欧盟、澳大利亚也在同步推进战略储备和联合采购。

根据机构测算，2025到2028年，全球氧化镨钕供需缺口将分别达到0.5万吨、0.9万吨、1.3万吨、2.1万吨，缺口将逐年扩大。

03

板块迎来估值业绩双升

供需缺口长期化，叠加成本端持续上移和全球备储溢价，让稀土价格告别了过去暴涨暴跌的强周期特征，进入稳中有进、中枢持续上移的新阶段。

精矿连续七个季度上涨，虽然直接推高了产业链成本，但下游新能源、机器人等高增长领域对成本敏感度较低，价格传导顺畅。

再加上地缘博弈加剧、国家收储预期升温，稀土作为高端制造和产业链安全的核心战略资源，获得了额外的战略溢价。

因此稀土的价格底部得以不断抬高，“易涨难跌”的格局基本确立。

据分析认为，核心品种氧化镨钕的价格中枢，有望稳步抬升至60万到80万元/吨的区间。

同时，行业景气度上行也直接转化为龙头企业的亮眼业绩，推动整个板块完成估值体系重构。

北方稀土2025年净利预计同比增长超过116%，盛和资源预增超280%，中稀有色2026年一季度净利同比增幅高达217%到280%，中国稀土也在2025年成功扭亏为盈。

据测算，稀土价格每上涨10%，上游企业净利往往能实现20%到30%的增长，业绩弹性十足。

过去稀土板块只享受10到15倍的周期估值，如今随着成长属性强化、战略地位提升，再加上全球备储带来的确定性溢价，估值中枢正逐步向20到25倍的成长板块靠拢。

04

结语

总的来看，稀土精矿七连涨、单季大涨超四成，这是全球稀土供需格局根本性扭转、叠加新一轮全球备储周期开启的集中体现。

在基本面持续向好的背景下，稀土行业已经从强周期的大宗商品，升级为具备成长属性的战略稀缺资源。

对资本市场来说，稀土不再是短期博弈的周期品种，而是能源革命与高端制造浪潮下，具备长期配置价值的核心赛道。它的战略地位与投资价值，将在未来数年持续被市场重估。（全文完）