来源：渤海证券股份有限公司
市场回顾，近4 个交易日（4 月3 日-4 月9 日），重要指数多数收涨；其中，上证综指收涨1.20%，创业板指收涨4.75%；风格层面，沪深300收涨1.95%，中证500 收涨3.86%。成交方面有所放量，两市统计区间内成交7.84 万亿元，日均成交额达1.96 万亿元，较前五个交易日的日均成交额增加364.10 亿元。行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中，通信、电子、机械设备行业涨幅居前，而银行、医药生物、公用事业行业跌幅居前。
政策方面，4 月8 日，美联储公布3 月议息会议的会议纪要，其中提及了地缘局势对美国经济、通胀、劳动力市场以及货币政策的相关讨论。
对经济活动的影响方面，与会者在预测中仅纳入了较小的影响，认为地缘冲突所带来的股市下跌和原油价格上涨对经济活动的直接冲击有限。
通胀方面，与会者预计，油价上涨将在短期内推高通胀并推迟通胀下降；同时提示，地缘冲突若长期化，能源价格持续高企将可能转化为核心通胀。劳动力市场方面，多数与会者担忧，地缘长期冲突可能因高油价削弱家庭购买力、紧缩金融环境而导致劳动力市场进一步软化。整体而言，美国通胀上行风险和劳动力市场下行风险均抬升。在此背景下，货币政策将继续根据新的数据、不断变化的经济前景和风险平衡进行灵活调整。
部分与会者表示，若地缘冲突导致劳动力市场下行风险抬升，将促使进一步降息；而一些与会者支持在会后声明中加入“双向描述”，即若通胀持续高于目标水平，可能需要加息，显示美联储内部的分歧正在加大。
整体而言，地缘冲突影响下，海外流动性进一步宽松时点将后移。
策略方面，地缘事件的解决路径依然影响市场的整体风险偏好，相关进展的不确定性，仍将对市场复苏过程形成扰动。在市场策略上，我们延续季报中的观点，“稳”是当前资本市场政策强调的重点。在以“稳”为终点的预期下，长期收益来自于稳的环境中资产的配置能力，把握住有增长前景的方向，将是收益创造的主要来源。在以“稳”为目的环境下，超额收益来自于对非稳态市场环境择时机会的把握，市场由非稳态回归稳态的过程，将为敢于逆势参与的投资者创造额外的收益。
行业方面，地缘风险虽尚存不确定性，但整体上风险最大的阶段或已过去，行业层面将迎来右侧配置机会。考虑到短期将迎来业绩密集披露期，可重点关注景气有支撑的领域，一是诸多环节涨价叠加超算集群建设预期、Agent 逐步普及推升算力需求等背景下，算力板块的投资机会；二是，量端存在出海逻辑支撑下的电力设备、医药生物行业的投资机会。
风险提示：行业催化不及预期、地缘政治风险。
责任编辑：王珂