摩根大通表示，如果经由霍尔木兹海峡运输的货物流量要到7月才能完全恢复，国际油价可能重新测试中东战争高峰时期所触及的水平。本周末美伊将展开和平谈判，若未能取得实质进展，国际油市下周可能面临一场剧烈重估。

摩根大通分析师Parsley Ong等人在4月10日的一份报告中指出，目前市场定价反映的是一种较为乐观的预期，即该水道运输将迅速恢复：预计到5月，通行量将恢复至正常水平的一半左右，到6月则实现全面恢复。不过，报告警告称，如果恢复节奏更为缓慢，直到7月才回到战前100%的水平，那么油价可能面临每桶15至20美元的上行风险。#伊朗危机追踪#

周五，国际基准布伦特原油和美国WTI原油价格均徘徊在每桶100美元下方。若在此基础上再上涨15至20美元，意味着油价将重新逼近3月中旬战争最紧张时期接近每桶120美元的高位。

中东战争几乎导致霍尔木兹海峡全面关闭。尽管伊朗与美国已同意临时停火，但在这一占全球约三分之一石油产量运输要道的区域，仍有数百艘船只被困。美伊预计将在本周末举行会谈，而霍尔木兹海峡的通行问题将成为双方磋商的关键焦点。

摩根大通分析师称，截至4月9日，仍有约346艘与能源运输相关的船舶滞留在波斯湾内，其中241艘为满载状态。这些船舶合计装载了1.04亿桶原油和凝析油、130万吨液化天然气，以及550万桶液化石油气。

霍尔木兹海峡北接伊朗，是连接波斯湾与全球市场的重要海上通道。对于全球能源市场而言，这条水道具有极其关键的战略意义。在和平时期，全球约四分之一的海运石油贸易都要经过这里。

另外，分析人士指出，如果本周末美伊和平谈判未能取得实质进展，国际油市下周可能面临一场剧烈重估，期货与现货之间当前明显背离的价格结构，届时或将以更为激烈的方式完成修复。

虽然WTI原油价格在周三大跌后有所回升，但仍运行在每桶100美元下方，这一水平并未真实反映现货市场的紧张程度。值得注意的是，当前市场交易的并不是现货原油本身，而是期货合约。就现阶段而言，市场主要交易的是5月交割合约，直至合约到期并完成向下一月份合约的移仓。

从定价表现来看，期货市场显然仍在押注美伊会谈将朝着积极方向发展，这也是WTI原油目前仍徘徊在99.85美元附近的重要原因之一。但在现货市场上，情况明显更加紧张。市场消息显示，运往亚洲和中东、可供立即交付的实货原油，成交价格已达到每桶126至140美元，较当前期货价格高出约30至40美元。

这一巨大的现货溢价，反映出霍尔木兹海峡通行受限后，区域能源供应正面临现实压力。由于伊朗仍在限制该海峡通行，不少亚洲炼厂和大型能源企业愿意支付高达30至40美元的额外溢价，以锁定那些已位于海峡外、可立即交付的原油资源。

市场人士指出，如此显著的现货与期货价差并不常见，而这种套利缺口最终通常都会被修复。问题只在于，届时市场将朝哪个方向完成修正。

4月21日将是一个极为关键的时间节点。届时，WTI 5月合约将到期。如果在未来一周左右，美伊谈判仍未传出积极进展，那么当前这种价格错位状态恐怕难以维持。随着近月合约进入交割窗口，在缺乏和平突破的背景下，交易员可能会集中抢购剩余合约，以争夺有限的可交割原油资源。

一旦这种情况出现，期货市场很可能迎来一轮急剧拉升，从而迅速缩小与现货市场之间的巨大价差。从这个意义上说，4月21日更像是油市面前最后一个“出口匝道”。若在此之前仍未看到谈判缓和迹象，那么前方等待市场的，可能就是一场更严重的流动性挤压与价格冲击。