【券商聚焦】华创证券维持雅迪控股(01585)“强推”评级 指海外市场迎需求拐点

金吾财讯
Apr 15

金吾财讯 | 华创证券发布研报指,雅迪控股(01585)业绩符合预期,海外市场快速拓展,龙头格局确立。研报维持“强推”评级,目标价为18港元。

研报的核心逻辑在于国内外市场双轮驱动。国内市场方面,在新国标政策执行背景下,腰尾部厂商出清,头部分额集中,作为行业龙头的雅迪控股将持续受益。海外市场方面,东南亚市场在“电替油”趋势及近期油价上涨的催化下,电摩需求有望快速增长,公司产品快速放量,海外市场有望迎来需求渗透拐点。公司整合上游产业链,品牌溢价渐次凸显,远期成长动力充足。

关键财务数据显示,公司2025年实现营业收入370.08亿元,同比增长31.1%;毛利率为19.11%,同比提升3.92个百分点;归母净利润为29.12亿元,同比增长128.83%。经营性现金流净额大幅改善至59.9亿元。报告指出,毛利率提升主要得益于产品结构优化及上游电池自供比例提升。

业务层面,公司产品升级方向聚焦美学、智能化和个性化。首款钠离子电池产品在2025年实现量产出货约1万台,拓展了公司在轻量化及绿色环保方面的竞争力。国际化方面,公司正加快步伐,着重发展有望快速放量的东南亚市场。

基于上述分析,华创证券调整了盈利预测,预计公司2026/27/28年归母净利润分别为32.7亿元、38亿元、41.4亿元。参考DCF估值法,将目标价调整至18港元,对应2026年约15.1倍市盈率。

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