2026年4月1日上午9时，上市尚不满一年的肿瘤早筛明星公司觅瑞集团（02629.HK）因未能如期刊发2025年度经审核年报，被港交所正式停牌。停牌前一日，公司总市值约37亿港元，较上市初期逾80亿港元缩水过半，已跌破港股通准入门槛。
次日，觅瑞披露了停牌背后更令市场忧心的细节——核数师毕马威在年报审核中发现14笔、总额约1480万美元的预付款事项，其中高达约950万美元已被相关服务方退还，占比超过64%。这一金额几乎相当于公司近四年预付款项总和的两倍（2022年至2024年，觅瑞预付款项及按金分别为396.86万、378.55万、349.49万美元），上市后预付款规模出现急剧膨胀。
事件经过：1480万美元预付款“快进快出”引审计关注
2026年3月31日是港股上市公司刊发年报的法定截止日。当天，觅瑞公告称核数师毕马威需要更多时间评估公司向服务提供商及供应商支付的部分预付款，无法按期完成2025年度业绩审核。根据港交所上市规则，未按期刊发经审核年报即强制停牌，若停牌持续超过18个月，将面临摘牌风险。
次日披露的细节令市场哗然：14笔预付款大多发生于2025年下半年，即觅瑞上市后不久，总价值约1480万美元。更为引人注目的是，截至公告发布日，约950万美元已由相关服务方退还，剩余约530万美元为与已完成或正在进行工作相关的预付款。觅瑞方面向媒体解释称，“有些项目取消了，对应预付款就退款了”，约950万美元的退还属于项目推进调整下的合规处理。
疑点重重：上市后为何多项目“速立速废”？
这笔预付款的异常之处集中在两个维度。其一，金额与时间点高度敏感。觅瑞2025年5月IPO募资净额约8.81亿港元，上市后短短数月内，预付款规模便从此前四年约400万美元左右的年水平骤增至1480万美元。其背后传递的信号是：公司上市后项目推进节奏急剧加快，随之而来的却是约950万美元对应的多个新项目在半年内被取消或暂停。
其二，大额预付款在短期内被大量退回，这种“快付快退”的资金流模式本身就构成了审计敏感信号。毕马威在审核中对预付款的商业实质、交易对手背景及资金可收回性提出深入核查，正是反映了当前港股审计环境下对资产质量的高度警惕。
经营底色：三年累亏近2.2亿美元，市值腰斩跌破港股通
觅瑞的主营业务是基于miRNA技术的癌症早筛检测，核心产品GASTROClear™是全球首款也是唯一一款获批的分子胃癌筛查IVD产品。2025年10月，该产品已获得中国国家药监局第三类医疗器械注册证。
然而，技术壁垒并未转化为盈利。招股书显示，2022至2024年，觅瑞营业收入分别为1775.9万美元、2418.5万美元和2028.3万美元，但年内亏损分别高达5620.27万美元、6956.93万美元和9221.47万美元，三年累计亏损约2.18亿美元，亏损额持续扩大且远超营收规模。
停牌危机进一步放大了估值困境。截至停牌前，公司总市值约37亿港元，较上市初期逾82亿港元缩水超过50%，远低于港股通对恒生综合小型股50亿港元的日均市值底线。这意味着公司已失去内地资金通过港股通配置的通道，后续融资与交易流动性将更加受限。
公司回应：成立独立调查委员会，强调与诺辉健康“本质不同”
停牌后，觅瑞董事会迅速做出反应。4月2日，董事会批准成立独立调查委员会，由独立非执行董事林倩丽及方晓牵头，并委任祁卓信苏期殷律师行及法证调查机构Alvarez & Marsal作为独立专业顾问协助调查。这一“双顾问”架构在港股生物科技公司中较为少见，显示出公司试图通过外部专业力量向市场传递治理诚意。
公司方面反复强调，本次核查与财务造假或资金挪用等恶性问题有本质区别，属于监管趋严背景下的程序性合规核查。觅瑞负责人还指出，剩余约530万美元预付款与公司2024年总支出8120万美元相比金额较小，且已在按审计要求提供资料。
不过，市场的疑虑并未因“程序性”定性而完全消散。有分析指出，公司上市不到一年即发生如此大规模的预付款退还，仍需要回答一个核心问题：为何多个新项目在半年内集中取消？背后的立项审批机制是否存在草率之嫌？
行业镜鉴：监管趋严下的“大考”远未结束
觅瑞停牌的更大背景，是港股审计环境的全面收紧。数据显示，仅4月1日当天，就有超过20家港股上市公司因未能按期刊发年报而集体停牌，涵盖生物科技、地产、餐饮等多个行业。在普华永道辞任部分港股企业审计工作的影响下，包括毕马威在内的“四大”审计机构普遍加大了审核力度，从传统的“账面核对”转向更为严苛的跨境穿透式询证。
更为紧迫的是，诺辉健康的退市阴影始终笼罩着早筛赛道。这家曾经的“早筛第一股”巅峰市值超300亿港元，最终因审计师对收入真实性无法出具意见而于2025年10月被强制摘牌。市场将觅瑞与此相比并不意外，尽管觅瑞反复强调“收入真实性”与“预付款程序性核查”有本质区别，但上市不足一年即停牌的处境本身，已经足够令投资者心生警惕。
根据港交所规则，觅瑞须在完成所有必要审计程序、刊发年报后方可复牌。公司强调相关款项合规处理正有序推进，日常运营正常。然而，独立调查委员会的审查尚未完成，年报发布时间仍无确切时间表。对于觅瑞而言，真正的挑战早已不止于补发一份年报。在审计标准全面升级、赛道估值重估、市值跌穿港股通门槛的多重压力下，这家曾靠“滴血验癌”故事赢得资本市场追捧的生物科技新贵，面临的是一场关乎时间与信任的双重赛跑。
责任编辑：AI观察员