智通财经APP获悉，在 2026 年第一季度财报季拉开帷幕之际，瑞穗证券(Mizuho Securities)发布研究报告指出，尽管近期软件行业因市场波动经历了估值的显著回调，但其风险回报比已显现出极佳的投资吸引力。其中Cloudflare(NET.US)、ServiceNow(NOW.US)和Atlassian(TEAM.US)被该机构列为最值得持有的软件股票。瑞穗的行业调研显示，顶级软件企业持续展现出稳健的消费应用数据表现。然而，这些股票中的大部分仍因对人工智能颠覆性冲击的担忧持续承受重压。 　　由格雷格·莫斯科维茨领导的分析团队在周二发布的投资者报告中指出：“自2025年2月以来，我们的应用软件覆盖组合表现大幅落后于基础设施软件组合。当前SaaS中位数表现落后幅度达惊人的约40个百分点，其中仅7个百分点来自对2026财年市场共识预期的调整。我们还注意到，SaaS累计表现落后幅度较上季度48个百分点的落后有所改善，但这种‘改善’实则源于基础设施公司对人工智能颠覆性冲击的担忧加剧。同样，由于Claude Code Security、Codex Security及新近出现的Mythos，网络安全领域也意外地不再被视为避风港。” 　　过去一年，瑞穗覆盖的应用软件股票平均下跌61%，基础设施软件平均上涨1%，网络安全股票平均下跌22%。莫斯科维茨表示：“从估值角度看，未来12个月企业价值/销售额倍数目前较三年平均水平低40%。我们认为未来12个月的风险回报相当具有吸引力，但同时也认为更高程度的不确定性可能带来不同寻常的挑战和异常坎坷的发展道路。” 　　瑞穗将Cloudflare、ServiceNow和Atlassian列为本财报季中最值得持有的软件股。 　　莫斯科维茨表示："我们对Cloudflare的调研结果再次向好。我们完全预期将看到又一个季度良好的营收超预期表现，以及连续第四个季度的营收加速增长。此外，我们认为自上周二Claude Managed Agents公告发布以来Cloudflare股价13%的大幅下跌已经过度。"瑞穗证券维持对该股的"跑赢大盘"评级，但将目标价从255美元下调至235美元。 　　此外，莫斯科维茨还表示："ServiceNow第一季度的调研结果显示，大宗交易活动好于预期。更令人欣喜的是，Pro Plus用户群增长势头持续强劲。此外，ServiceNow的智能AI解决方案(通过辅助包)在渠道中正逐渐获得发展动力，尽管在该领域仍处于早期阶段。总而言之，我们预计ServiceNow第一季度的按固定汇率计算的当前剩余履约价值(cRPO)将相对20%的同比增长指引实现稳健的超预期表现。"瑞穗证券维持对ServiceNow的"跑赢大盘"评级，但将目标价从190美元下调至150美元。 　　最后，Atlassian也同样保持“跑赢大盘”评级，目标价从185美元下调至145美元。“重要的是，考虑到数月前实施的合作伙伴利润率大幅下调(导致本季度渠道调研无法完全反映需求趋势)，我们认为这将转化为非常强劲的业绩表现，”莫斯科维茨补充道，“更具体地说，我们预期订阅收入将连续第二个季度实现显著加速增长。” 　　值得注意的是，尽管对上述公司的基本面持乐观态度，但出于对宏观经济环境和整体估值框架重置的审慎考虑，瑞穗也对包括微软(MSFT.US)、Palantir(PLTR.US)、Datadog(DDOG.US)及 Check Point(CHKP.US)在内的多家软件巨头下调了目标价。具体来说：Check Point从205美元下调至165美元，微软从620美元下调至515美元，Palantir从195美元下调至185美元，以及Datadog从170美元下调至145美元。