本文仅代表作者 (link) 的观点，作者为路透专栏作家。

Jamie McGeever

路透华盛顿4月16日 - 铁氟龙涂层的金融市场与日益增多的地缘政治和经济风险之间的脱节从未如此广泛，也从未如此令人费解。投资者和政策制定者似乎生活在两个平行的世界里，而且没有迹象表明它们会很快融合在一起。

当全世界的政策制定者聚集在华盛顿参加国际货币基金组织和世界银行春季会议，为全球失衡、能源安全、战争和世界秩序的崩溃而焦虑不安时，投资者却几乎不眨眼睛。

由于伊朗战争 (link)，今年的经济增长几乎肯定会低于预期，而能源成本、通胀、不确定性甚至利率都会高于 2 月 27 日--冲突爆发前一天--的预测。

然而，标普500指数.SPX 和纳斯达克指数.IXIC 已分别从 3 月 31 日的低点飙升 11% 和 16%，本周三，这两个指数还创下了历史最高水平。

对于这种明显的脱节，有许多貌似合理的解释。

其一是心理因素。自 2008 年以来，投资者一直被教导，"逢低买入 "几乎总是有好处的，因为当局最终会出手支持资产价格并维护金融稳定--这就是所谓的 "格林斯潘认沽 "的现代版。

为应对全球金融危机、欧元区危机和新冠大流行而推出的货币和财政 "火箭筒 "就是明证。

还有 "TACO "(Trump Always Chickens Out) 交易--投资者押注美国总统将收回其最恶劣的威胁。迄今为止，这已被证明是一种可靠的策略。正如一位政策制定者所说，市场现在已经对唐纳德·特朗普的激烈言辞和有争议的政策 "不再敏感"。

与此同时，人工智能的 蓬勃发展、无懈可击的企业盈利预测以及华尔街数十年来的优异表现。这些都为美国股市奠定了坚实的基础，或许我们应该 称之为跳板？

把所有这些加在一起，你就能明白为什么即使地缘政治和政策的不确定性如此之高，即使风险像今天这样多样而丰富，大跌也是昙花一现。

没有选择，没有关闭开关

也许市场不恐慌是明智之举。经济历史学家、哥伦比亚大学教授图兹（Adam Tooze）说，近年来，"地缘政治世界 "狼来了的声音太多，投资者已经对末日嚎叫习以为常，就像他们已经对特朗普不可预测、反复无常的倾向不再敏感一样。

"我们处在一个认知失调的世界。有两个世界。对于政策制定者来说，我们所知的世界真的结束了。对于市场人士来说，这就是连续性--你要继续交易，"Tooze 周三在华盛顿举行的国际金融研究所会议的一个小组讨论会上说。

Tooze称之为 "逃避现实"，但这不应与否认混为一谈。管理他人资金的投资者每天都必须做出判断并采取相应措施。他们不能选择逃避。"Tooze告诉路透："在这个完全不正常的世界里，有一种继续正常运作的潜在要求。

在地缘政治的苦恼尚未在企业收入报表中显现的时候，降低风险确实有可能带来业绩上的负面影响。没有哪个资产经理愿意站在大规模动量交易的前面。

最近一波乐观情绪有一定的逻辑基础。美国第一季度财报超出预期，而今年剩余三个季度的增长预期也在 不断走高。

此外，人们还希望或期待美国与伊朗之间的停火能够维持下去，并在整个地区形成更广泛、更持久的停止敌对行动的局面。投资者押注这将导致霍尔木兹海峡重新开放，全球石油和天然气价格可能大幅下跌。

不过，这也正是 Tooze 的 "逃避现实 "所起的作用。由于中东地区的轰炸造成长期供应中断，今年的石油、天然气、航空燃油和化肥价格将大大高于投资者在 2 月 27 日的预期。

"加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）董事总经理克罗夫特（Helima Croft）说："许多市场参与者并没有真正接受这场战争所造成的破坏。"没有电灯开关。

中东能源供应不可能瞬间恢复，当然也不可能像投资者关闭负面消息那样快。

(本文仅代表路透专栏作家 Jamie McGeever (link) 的观点。)

保存日期：GMT 4月23日13:00/EDT 4月23日上午9:00，ROI专栏作家多兰（Mike Dolan）和麦基弗（Jamie McGeever）将与LSEG一起参加一场题为“ROI Markets Unpacked：不确定时期的避风港反思”的网络研讨会。 点击此处报名。 (link)

喜欢本专栏吗？请访问路透未平仓合约(ROI)， (link) 您获取全球金融评论的重要新来源。在 LinkedIn、 (link) 和 X 上关注 ROI。"

在 Apple (link)、Spotify (link) 或路透应用程序 (link) 上收听 Morning Bid 每日播客 (link)。订阅后可收听路透记者每周七天讨论市场和金融领域的重大新闻。

(为便利非英文母语者，路透将其报导自动化翻译为数种其他语言。由于自动化翻译可能有误，或未能包含所需语境，路透不保证自动化翻译文本的准确性，仅是为了便利读者而提供自动化翻译。对于因为使用自动化翻译功能而造成的任何损害或损失，路透不承担任何责任。)