高盛持有一系列科技与AI头寸，作为平衡风险的对冲手段，该行同时建立了押注美联储降息的头寸，然而伊朗战争彻底颠覆了这一策略组合，高盛激进的降息对冲头寸被彻底击穿，一季度FICC业务遭遇“滑铁卢”逆势骤降10%，不仅低于预期的10%增长，更远远落后于摩根大通、花旗和摩根士丹利同期实现的两位数增长。

受伊朗战争引发的全球宏观利率预期突变冲击，华尔街巨头高盛集团第一季度固定收益、大宗商品和货币（FICC）业务意外遭遇滑铁卢，其利率交易部门成为该行相关收入大幅下滑的核心拖累。

据媒体援引知情人士透露，高盛第一季度FICC业务收入录得10%的降幅，不仅大幅错失分析师此前预期的10%增长，更远远落后于摩根大通、花旗集团和摩根士丹利同期实现的两位数增长。

2月底爆发的伊朗战争加剧了市场对高通胀和经济增长放缓的担忧，迫使投资者重新定价美联储等全球主要央行的加息风险。这一宏观预期的剧烈反转直接击穿了高盛预先设定的利率对冲头寸，对其造成了实质性打击。

尽管FICC部门表现惨淡，但同样的剧烈市场波动却推动高盛的股票交易业务创下历史最高收入，支撑该行实现了五年来最高的季度整体利润，在一定程度上对冲了固定收益交易的失误。

对冲策略遭宏观反转击穿

高盛此次业绩爆雷的直接原因，在于其对美国经济潜在放缓背景下的利率路径预判失误。

据媒体援引知情人士透露，高盛此前持有一系列与科技和人工智能相关的头寸，这些资产通常在经济疲软时表现不佳。作为平衡风险的对冲手段，该行同时建立了押注美联储降息的头寸，以期在经济增长乏力时获得收益。

然而，伊朗战争彻底颠覆了这一策略组合。地缘政治冲突推升了通胀预期，促使市场计入美联储、英国央行和欧洲央行可能提高借贷成本的风险。

这一预期的急转弯重创了高盛的降息押注。此外，知情人士补充称，在冲突引发的市场动荡期间，高盛在协助客户清算平仓的过程中也产生了一部分损失。

激进风险偏好的反噬

在固定收益交易领域，高盛一直是华尔街占主导地位的参与者之一。

自2008年金融危机以来，许多华尔街银行的交易部门大幅削减了方向性市场风险敞口，转而更加专注于为客户提供融资和交易便利。然而，高盛依然以比同行更愿意承担市场风险而闻名。

其中，利率部门在高盛内部向来以敢于承担较大风险著称。该业务由高盛FICC集团联合负责人 Anshul Sehgal 领导，其上司、高盛最高级别交易员 Ashok Varadhan 同样曾是一名利率交易员。这种更为激进的风险偏好在判断准确时能带来极其丰厚的利润，但在市场走向出乎意料时，则会导致显著的业绩跑输。

管理层表态与业绩分化

针对FICC部门远弱于预期的表现，高盛管理层给出了相对淡化的回应。

高盛财务主管 Denis Coleman 本周对分析师表示，利率和抵押贷款交易收入的下降归因于“更艰难的做市环境”，且这一降幅部分被货币和大宗商品交易的强势所抵消。

高盛总裁 John Waldron 周三在一次会议上辩称，这“实际上是一个非常好的固定收益季度”。他解释道，在利率和大宗商品剧烈波动的时期，“你可能会陷入车流中，事情在任何特定时刻都不会如你所愿”。

最终，FICC部门的暗淡表现让高盛五年来最赚钱的季度业绩略显失色。不过，得益于同样令FICC部门措手不及的狂野市场震荡，高盛的股票交易业务创下了53亿美元的历史最高收入纪录，形成了鲜明的内部业绩分化。