路透伦敦4月16日 - 世界正日益碎片化为不同阵营，贸易竞争与冲突已成为全球投资者的日常关切。然而，股市在每一次突如其来的冲击后迅速反弹，或许正是这种“新常态”的直接结果，而非在其影响之下逆势而行。

伊朗战争爆发仅六周，而且油价飙升，华尔街股市和全球股指就已恢复到战前水平。这比美国总统特朗普去年4月全面加征关税后的反弹速度快了两周。这比摆脱乌克兰战争造成的能源通胀和利率冲击所需的两年时间，或者从新冠疫情中恢复所需的六个月时间，都要短得多。

图：股市在每次冲击之后的反弹情况

这些事件在某种程度上界定并塑造了全球经济以及国际联盟关系的碎片化格局。从市场角度来看，这通常被视为一个更加脆弱的世界，更多的摩擦和跨境成本给企业和经济带来了压力。

但近年来市场的一次次快速反弹，很大程度上得益于一个占据主导地位的主题：科技与计算能力、人工智能（AI）、生物技术和清洁能源的的飞速发展，以及与之相伴随的基础设施建设。

国内军费开支的加速增长以及网络安全方面的迫切需求——这是一个更加碎片化世界的鲜明特征——似乎也将成为推动全球数字化需求、AI扩张以及芯片制造的另一大潜在动力。即便最终的受益者并不总是现有的美国领先企业，这一趋势依然成立。

在全球化程度更高的世界里，美国的科技领导地位几乎是毋庸置疑的。它的盟友没有动力去培育自己的科技巨头，而是乐于购买现成的顶尖技术。但如果所有领先技术都掌握在美国手中，而美国又不再必然是一个友好的力量，这种局面就会发生改变。

降低风险可以从多个方面入手，而没有自主技术则会让国家暴露在风险之中，就像依赖外部能源一样。

本周，前美国国家安全顾问沙利文(Jake Sullivan)在《外交事务》杂志上撰文，聚焦不断加剧的美中竞争，并指出这一较量如今归根结底取决于科技。

“科技实力正迅速且直接地转化为地缘政治实力，这种态势是全球多年以来未曾见过的。”沙利文写道。“而且，长期以来首次，美国正面对一个真正势均力敌的竞争对手。”

**本土安全技术**

沙利文认为，通过垄断关键技术及其供应链，中国正试图让世界对其形成依赖，同时使自身摆脱对他方的依赖。

图：中国主导清洁技术制造

关于华盛顿应该如何应对，沙利文坚持认为创新不能再与生产分离，两者都需要迁回美国国内。

除中国以外，情况就更加复杂了。北京和华盛顿多年来一直是根深蒂固的竞争对手。但一旦美国与欧洲、中东或东亚的盟友关系出现裂痕，这些地区也很可能被迫走向类似的科技竞争格局。图：欧洲在AI领域一直落后于美国和中国

这或许看起来效率低下且代价高昂。但不可预见的地缘政治风险和安全优先事项意味着，对技术、芯片和硬件的需求将高于全球化程度更高、单极化的世界。

对市场而言，过去六周，伊朗战争消息再次引发股价和科技股大幅回落；但与此同时，企业盈利预期却同步上调，投资者随即蜂拥而入，抢购价格回落的股票。

能源和国防类股票推动了全年获利预期的上调，但预期上调幅度最大的，来自美国科技股以及台湾和韩国的主要芯片制造商。

贝莱德的策略师本周再次建议超配美国和新兴市场股票。他们指出，美国科技板块未来12个月估值溢价已降至2020年中期疫情最严重时期以来的最低水平。

图：伊朗战争以来获利预期的上调情况

图：在估值大幅回落之后，全球科技与芯片股反弹

如果说过去一年市场最大的担忧之一是科技泡沫是否会破裂，那么过去一个月的市场表现已经解答了其中一些疑问。而更加分裂的世界政治格局或许只会进一步强化这一主题。

图：自伊朗战争爆发以来，美国和欧洲企业的全年获利增长预估反而上升了

(完)

(编审 张涛)

((tao.zhang@thomsonreuters.com; 86-10-56692071))