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来源：投行圈子
这几天的资本市场，几乎被一堆IPO消息刷屏。宇树科技科创板上市申请获受理，估值直指420亿；智谱AI港股挂牌，市值一度冲破3200亿；摩尔线程、沐曦股份上市首日市值均突破千亿大关。
如果仔细翻过这些公司的招股书和股权结构，会发现一个有意思的现象：它们背后都站着同一个名字，美团。
01
老谋深算的布局
前日美团发布了2025年全年业绩，数字不怎么好看。
笔者做过专门分析（年亏234亿！美团怎么了？），今天不在赘述。
王兴在业绩会上说得很直白：“补贴驱动的竞争，是典型的非理性竞争。”
可就在核心业务被对手疯狂冲击的这一年，美团悄悄完成了另一件事，它在硬科技领域的投资版图，已经庞大到足以让大多数VC机构都自愧不如。
据极客公园不完全统计，美团至少投资了超过50家硬科技企业，其中超四分之一已是独角兽级别，接近10家已经或正在推进上市。
投资横跨具身智能、AI大模型、芯片半导体、智能硬件、自动驾驶五大核心赛道，累计陪伴了28家独角兽、7家上市公司成长。
这张图已经不只是投资，更像是一张覆盖了从底层算力到上层应用的完整AI产业链图谱。
02
美团的科技牌
聊美团的硬科技投资，先得从王兴说起。
美团CEO王兴，现在被圈内人戏称为“中国具身智能第一投资人”。这个称呼不是白来的，在宇树科技B2轮融资时，估值才10亿元，美团就已经是领投方了，随后又继续加码B3轮、C1轮。
等到腾讯、阿里、字节这些互联网巨头在2025年年中密集入场的时候，宇树的估值已经飙到了120亿。也就是说，当别人花高价买“防御性门票”的时候，美团已经在这个牌桌上坐了一年半。
这种“早到”的节奏贯穿了美团整个投资版图。在具身智能赛道，美团至少投资了16家企业，其中10家估值已超10亿美元。
在芯片算力层，美团投了摩尔线程、沐曦股份、紫光展锐、爱芯智元、荣芯半导体等一大批企业，覆盖了国内GPU头部和“国家队”级别的半导体公司。
在AI大模型领域，美团既是智谱AI的早期股东，又在A1轮重仓月之暗面，顺带覆盖了AIGC3D、视频Agent等一堆细分方向。
美团对硬科技的投资，核心逻辑其实很简单：芯片算力是底层基建，AI是应用，自动驾驶是连接，具身智能是执行。这四个赛道层层递进，形成了一个从数字世界到物理世界的完整闭环。这套投资逻辑或许也值得当下很多VC/PE机构借鉴。
说得再直白一点，美团的业务场景太“接地气”了，外卖配送、仓储分拣、线下零售，每一个环节都对效率和自动化有着极其迫切的需求。与其等技术成熟了再去买，不如在技术还只有实验室雏形的时候，就直接坐在研发桌上。
03
到底投了多少？
笔者根据公开查询，基于可查询到的数据（可能不全），把美团核心投资布局整理了一个表格：
这个清单远没完。普渡科技、高仙机器人、未来机器人、法奥机器人，还有快手、Shein、水滴公司、众安在线、贝壳……
美团这些年投的企业，横跨了硬科技和本地生活的几乎每一个角落。
04
遍地开花，却喜忧参半
有件事说起来挺讽刺的。
美团投的那些硬科技公司，这两年一个接一个地敲钟上市，账面回报相当可观。
可美团自己的核心业务却在2025年遭遇了史上最惨烈的“外卖大战”，一年亏掉234亿。
一边是投资版图的科技公司批量IPO，一边是主业被对手按在地上摩擦。腾讯也在今年1月的年度员工大会上宣布，已经完全退出了对美团的战略投资。
这其实是理解美团现在处境最好的切面，它在做一件极其矛盾的事情：一边在战壕里跟对手拼刺刀、烧钱保份额，一边又把自己变成了全中国最活跃的硬科技产业投资人。
王兴在2025年的财报电话会上给了一个说法：“我们对AI的策略是进攻而不是防守。”
翻译一下就是：外卖大战再惨，也只是短期的事。
美团真正要打的仗，是在未来的物理世界AI底座上。美团2025年的研发投入达到260亿元，同比增长23.5%，重点砸向了AI大模型和具身智能。
260亿元，这个数字，已经超过了绝大多数A股上市公司的全年营收。
05
收购叮咚，补上生鲜的最后一块拼图
2026年2月5日，美团甩出一张50亿的支票，以7.17亿美元全资收购了叮咚买菜的中国业务。
这笔交易带来了什么？1000余个前置仓、超700万月活用户，以及叮咚深耕了近9年的产地直采供应链。
最关键的是，叮咚已经连续12个季度实现盈利，在生鲜这个公认的“烧钱无底洞”里跑通了商业模型。
说实话，美团在生鲜这件事上没少走弯路。2018年搞过小象生鲜线下大店，运营成本太高，一年后就关了。后来转向前置仓做美团买菜，2023年升级成小象超市。这次直接买下叮咚，等于用钱把时间和经验差一次性补齐了。
但更值得琢磨的是这笔收购背后的信号，当竞争对手还在拼命砸补贴抢用户的时候，美团已经开始系统性整合供应链和基础设施了。即时零售这个赛道，正在从“谁能烧钱”切换到“谁能提效”的新阶段。
06
接下来会怎样？
展望2026年，笔者认为，几个关键节点值得关注。
第一，外卖大战的退潮速度。如果行业能真正回归理性竞争，美团的核心本地商业有望在2026年下半年重回盈利通道。
第二，被投企业的变现节奏。智谱AI已经上市，宇树科技即将IPO，摩尔线程、沐曦股份也都完成了上市，这些标的的退出能给美团带来多少账面收益，值得关注。
但更重要的是，这些技术能不能反哺美团自己的业务。目前美团AI商家经营助手已经服务了超340万商户，AI助手“小团”在春节期间服务了过亿用户。如果能把这些技术能力转化成实实在在的效率和成本优势，那才是真金白银。
第三，出海能否成为第二增长曲线。Keeta在中东的扩张还在继续，虽然短期亏损难免，但王兴的表态很明确——新业务分部的整体亏损不会超过2025年。
对于现在的美团来说，2025年的亏损更像是在为未来“交学费”。这张学费账单虽然贵，一年592亿的利润蒸发，但换来的是一个横跨五大硬科技赛道、覆盖50多家独角兽的投资版图。
王兴是不是在押注一个别人还看不清的未来？
这个问题，可能再过两三年才会有答案。
但有一点已经可以确定：当我们以为美团只是一个送外卖的平台时，它已经在悄悄变成一家科技投资机构了。
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对美团的投资布局也业绩表现，您怎么看？
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