油价在伊朗战争冲击下大幅攀升，但富国银行认为这轮涨势已接近尾声，投资者应趁高兑现能源板块收益。

在能源大宗商品年内表现创下2000年以来最强纪录之后，富国银行分析师周二发布研报指出，当前是考虑对能源板块获利了结的时机，并将该行对大宗商品能源板块的评级由“中性”下调至“不看好”。

与此同时，该行上调了2026年油价目标区间——将WTI原油年底目标上调至每桶70至80美元，布伦特原油目标上调至每桶75至85美元。

这一表态对能源股投资者而言意义重大。富国银行明确表示，能源板块近期的超额表现是锁定利润、将资金转移至工业金属和贵金属的窗口，而后两者目前均获该行"看好"评级。

油价高位运行，但下行风险已在积聚

伊朗战争爆发以来，全球原油供应受到严重压制，油价随之大幅走高，远超战前不足70美元/桶的水平。截至目前，5月交割的美国原油期货报每桶90美元，市场正在消化美伊新一轮和谈前景带来的不确定性。

尽管如此，富国银行的判断是：年内油价的风险方向已从上行转为下行。该行分析师在研报中写道，能源大宗商品年初至今的涨幅为2000年以来最强，而在3月录得创纪录的单月涨幅之后，继续追涨的性价比已大幅下降。

历史先例警示：地缘溢价难以持久

富国银行投资策略分析师Mason Mendez援引历史案例，为这一判断提供支撑。他指出，油市历来波动剧烈，价格会随风险的出现或消退而迅速摆动。尽管每个时期各有不同，但过去的案例——例如1990年代的海湾战争，以及2022年俄乌冲突——均表明，高油价往往是短暂的，一旦供应风险消退，价格便趋于回落。

Mendez同时承认，地缘政治风险溢价短期内不会完全消散，尤其是若未来数周内能源基础设施遭到打击，将对油价形成一定支撑，限制其跌回去年低点。这也是富国银行在下调板块评级的同时，仍选择上调年底油价目标的原因所在。

富国银行的策略建议不仅是"卖出"，更指明了资金的去向。该行明确将工业金属和贵金属列为"看好"评级，认为能源板块的近期超额收益为投资者提供了一个将仓位向上述两类资产切换的有利时机。这一配置逻辑在于：相较于已充分反映地缘溢价的能源板块，工业金属和贵金属在当前宏观环境下具备更为确定的上行空间，风险收益比更为优越。