文｜《科创板日报》

曾经错过智能机革命的诺基亚，正以另一种姿态重回大众视野。

当地时间9日，诺基亚美股股价创下自2010年4月9日以来新高，市值近550亿美元，年内涨幅超过48%；欧股同步创下区间新高。

资本市场正在重新定价诺基亚。

投行杰弗瑞预计诺基亚欧股将获得估值重估，因其通过光网络和IP网络产品在人工智能和云计算板块的地位不断增强，该投行强调诺基亚有潜力提高中期增长预期。

在此之前，高盛3月底将诺基亚评级从“卖出”上调至“中性”，目标价从3.5欧元上调至8欧元；摩根士丹利因AI基础设施需求将诺基亚列为首选股，目标价8.5欧元。

▌巨头转身

或许很多人对诺基亚的记忆，都定格在了2013年。

那一年的9月3日，诺基亚宣布将手机业务以54.4亿欧元打包卖给微软，这一价格甚至不及它巅峰时期一个季度的营收——2007年第四季度，诺基亚营收达到了157.2亿欧元，创下单季度营收最高纪录。

彼时全世界都在为巨头退场而扼腕，聚光灯之外，就在诺基亚与微软谈判的同一时期，另一笔交易正在悄悄推进落地。

在卖掉手机业务的一个月前，诺基亚宣布以17亿欧元买断了西门子持有的诺西通信股份——这是诺基亚退出消费电子市场之后，加码通信基础设施的第一步。诺西通信由诺基亚与西门子合资设立，主营业务为基站与网络基础设施。当时，诺西通信已是全球前三的通信设备商，业务覆盖150多个国家。

之后在2016年，经过3年左右的“收购传闻起-当事公司否认-收购传闻再起”的循环往复，诺基亚终于以156亿欧元价格将阿尔卡特朗讯（以下简称“阿朗”）收入囊中，成为全球第二大光网络设备供应商。

阿朗背靠通信领域殿堂级的贝尔实验室，在IP、云网络和超宽带接入等方面掌握大量通信专利。为了完成这笔交易，诺基亚出售了Here地图业务，彻底转型为网络通信公司。

2024年，也就是ChatGPT横空出世一年多之后，诺基亚以23亿美元“鲸吞”光网络设备制造商Infinera，由此形成从DCN到DCI，再到光传输的全链条布局，补齐了在AI时代光网络领域的最后一块拼图。

“这将使诺基亚在光系统业务、磷化铟（InP）集成、半导体等方面，能够与重要的互联网内容提供商（ICP）客户进行深入合作，并在北美市场占有更多份额。” 彼时Dell'Oro副总裁Jimmy Yu表示。根据 Dell’Oro Group 2024年的数据，诺基亚在下一代光纤技术（XGS-PON） 市场以35%的份额位居全球第一。

▌“价值3万亿美元的产业”

更大的推动力出现在去年。

2025年10月末，英伟达宣布，将向诺基亚投资10亿美元，以每股6.01美元认购后者股份，加速AI-RAN创新并引领从5G到6G的转型。

英伟达CEO黄仁勋出现在美国华盛顿的GTC DC大会上如此介绍与诺基亚的合作，“今天我们宣布与诺基亚建立了合作关系，诺基亚是世界第二大电信制造商，这是一个价值3万亿美元的产业。” 他表示，全世界有数百万个基站，双方合作将能在新技术的基础上，基于加速计算和人工智能改变行业。

值得一提的是，今年初英伟达披露的13F持仓文件显示，英伟达持有诺基亚2.9%股份的同时，清仓了ARM、Applied Digital、文远知行等一众明星标的。

在官宣与英伟达的合作之后，诺基亚在去年10月又宣布调整公司架构和战略，以“抓住人工智能超级周期的价值”。

现有的四大业务板块将重组为两个部门：网络基础设施和移动网络。其中网络基础设施部门将包括光通信业务，提供可承载AI工作大数据量负载所需的光纤连接。移动网络主要由一系列成熟业务组成，包括移动通信硬件、软件和技术标准。

诺基亚CEO Justin Hotard强调：“最大的云服务商现在每个季度的投资额都超过了最大的电信公司一年的投资额，十大云服务提供商中有九家已经转向诺基亚的技术。”

如今，诺基亚将自己定义为“AI时代连接领域领导者”。点进官网，首页上最醒目的也是AI连接。

根据2025年财报，诺基亚全年净销售额达198.89亿欧元，同比增长3%；可比营业利润20.24亿欧元；公司设定了2026年可比营业利润目标为20亿至25亿欧元，到2028年进一步提升至27亿至32亿欧元。去年第四季度，其光网络和IP网络远距离传输订单增长17%；AI和云客户占网络基础设施部门销售的14%，光网络业务全年增长19%。

▌为什么是现在？

随着AI建设热潮演进，基建的重要性愈发凸显。

黄仁勋在3月发表的署名长文中，将AI比作“五层蛋糕”，从下往上依次为能源、芯片、基础设施、模型与应用层。他强调，史上最大规模的AI基础设施建设才刚刚开始，“目前已投入数千亿美元，但仍需建设价值数万美元的基础设施。”

为此，英伟达又在上个月豪掷40亿美元，投资了诺基亚在光通信领域的两大对手：Lumentum和Coherent，两笔交易均包含数十亿美元的采购承诺及对先进激光组件的未来产能权益。

短短几个月时间，英伟达连续重金砸向光通信，可见其急迫性。毕竟光通信的扩产周期很长，一条先进的生产线从规划到量产可能需要两年以上，而需求已经在飙涨。

“我们越来越赶不上需求。预计不出两季，直到2028年底前的产能就会被预订一空。” Lumentum CEO Michael Hurlston 4月10日接受采访时透露，美国超大规模数据中心供应商的资本支出金额极其庞大，且目前看来还看不到尽头。此前Lumentum在OFC 2026上预测，光通信市场空间将保持高速扩张，到2030年，AI光通信总潜在市场（TAM）将从2025年的180亿美元飙升至900亿美元，年复合增长率高达40%。

申万宏源证券也指出，未来技术路径演进将带来光通信在AI产业的价值量提升。

一方面，AI芯片单卡性能持续提升带来互联通信性能极高的要求，未来的光方案中单算力芯片对应的光芯片、光器件的数量将翻倍增加；另一方面，对光芯片、光器件等环节的产品性能提出更高要求，高性能产品单价有望持续提升，提高光通信环节在AI算力链中的价值量。

提前加码AI基建的诺基亚，也正是踩中了这个机遇——从“光站在那里”到“站在光里”，诺基亚花了十三年。

这十三年里，它没有停在原地。买断诺西通信、持续收购加码、投入光网络和基站技术——每一步都是对通信基建赛道的坚守。商业世界里，有时候最重要的或许不是技术有多超前，而是你能不能押注一个正确的赛道，活到技术变成主流的那一天，等待一场轰轰烈烈的产业革命。而诺基亚做到了。