金十数据
曾被视为板上钉钉的日本央行4月加息，因中东冲突持续而前景黯淡，其本月会议的决策高度依赖日元表现与停火局势，风险远超往常。
一度被视为大概率事件的日本央行4月加息，如今正变得愈发渺茫。市场对中东冲突结束的希望逐渐破灭，导致市场持续动荡，也让本就脆弱的日本经济前景迷雾重重。
这场旷日持久的冲突，也加剧了日本央行的沟通困。今年以来，该央行通过鹰派言论为近期加息铺平了道路，但如今，在下一次政策决议前，几乎没有窗口期向市场释放暂停加息的信号。
日本央行定于4月27日至28日召开会议，距离美伊之间脆弱的停火协议到期仅一周，该协议未能终止伊朗对霍尔木兹海峡的封锁。
三位知情人士透露，日本央行政策制定者已出现分歧：一派关注日益加剧的通胀风险，另一派则倾向于观望冲突如何发展。日本经济产业大臣周日表示，持续疲软的日元为加息提供了强有力理由，令争论更为复杂。
种种迹象表明，这项决议将非常艰难，并高度依赖日元汇率与为期两周的脆弱停火态势——其风险程度远超日本央行通常面临的局面。
一位知情人士称：“关键在于日本央行如何平衡通胀上行风险与增长下行风险，而伊朗战争带来的巨大不确定性，让这一判断变得极为困难。”另一位知情人士也持相同观点。
第三位知情人士表示，鉴于冲突可能造成超出预期的经济损害，4月加息的可能性或许已经降低。
日本央行副行长冰见野良三（Ryozo Himino）上周五称：“如果中东冲突持续，在拖累增长的同时加速通胀，将给我们带来两难困境和棘手难题。”他补充道，央行将重点关注此次冲击的规模与持续时间。
日本央行或难清晰释放政策意图
一位曾负责日本央行货币政策的前执行委员称，在高度不确定时期，央行的常规做法是观望，这使得本月会议的可能结果难以预料。
前日本央行官员门间一夫（Kazuo Momma）周一在表示：“中东局势当前正让日本央行陷入极为艰难的境地。”
“未来两三个月，各种可能的结果都存在。”门间一夫称，“在这种不确定性环境下，我认为任何央行的常规策略都是观望，看看局势如何发展。”
门间一夫表示，日本央行未能就短期利率路径释放明确信号，表明央行自身可能尚未决定4月27日至28日会议的行动。
“4月会议将是一场艰难的会议。”门间一夫称。
隔夜掉期市场定价显示，交易员目前认为加息概率为44%。上周晚些时候，这一比例约为60%。
由于冲突走势难以预测，日本央行可能难以就利率决定给出明确暗示——这与过去几次会议不同，此前高管们会提前释放信号，避免令市场意外。
分析师称，如此一来，无论日本央行4月是否加息，市场都可能出现波动。
三菱日联摩根士丹利证券首席债券策略师村冈尚美（Naomi Muguruma）表示：“若日本央行未释放额外暗示，市场将开始降低4月行动的押注。这意味着若真的加息，此举可能令市场意外，并推高债券收益率。”
另一方面，“维持利率不变，也可能因市场担忧央行在应对通胀方面行动滞后，进而推高收益率、令日元走弱。所以无论如何，市场都不会轻易接受。”
日本央行可释放暗示的少数机会，包括行长植田和男（Kazuo Ueda）周一的简短讲话，以及他本周晚些时候在华盛顿出席国际货币基金组织与二十国集团会议后预计召开的新闻发布会。
若被传唤至议会，行长可能也会就政策发表看法，但日期尚未提前确定。
艰难抉择
近四年来，日本通胀率始终徘徊在目标水平附近，央行一直通过强调日益加剧的物价压力，谨慎为近期加息铺垫。
植田和男3月曾表示，如果战争引发的经济下滑被证明是暂时的，央行不排除再次加息，这让4月加息的可能性得以保留。
随后，日本央行发布新指标，显示潜在通胀已超目标，并发布报告称，日本比过去更易出现持续性通胀。
这些信号，加上日本央行3月会议纪要的鹰派基调，推动市场定价4月加息。
日本央行有充分理由推进加息。
与美欧同行不同，其0.75%的政策利率仍低于经济中性水平。在通胀率约2%的情况下，维持深度为负的实际借贷成本，日本央行面临经济过热的风险。
推迟加息还可能导致日元意外贬值，推高进口成本与整体通胀。日本经济产业大臣赤泽亮正（Ryosei Akazawa）周日称，由于日本实际利率仍相当低，4月加息“可能是支撑日元的选项之一”。
支持尽早加息的人士指出，油价上涨可能推高各类商品价格，而随着企业更积极地上调工资、转嫁成本，本已加剧的物价压力将进一步加大。
但鹰派势头正遭遇挑战：中东局势快速变化，市场剧烈震荡，严重依赖中东燃料进口的日本经济前景蒙阴，市场对战争早日结束的希望逐渐破灭。
尽管政府补贴抑制了燃油支出，但近期调查显示，3月企业与家庭信心急剧恶化。日本央行地区分行经理上周也警告了增长下行风险。
知情人士称，央行内部的鸽派担忧，在高度不确定性与市场波动背景下加息，可能打击市场信心。
战争持续越久，供应链短缺扰乱经济活动的风险就越大。
因此，日本央行预计将在4月会议发布的季度报告中，下调增长预测、上调通胀预期。
前日本央行委员足立诚次（Seiji Adachi）表示：“从近期鹰派沟通来看，日本央行可能在4月、6月或7月再次加息。但4月是否加息将是艰难抉择，因为在战争对经济的影响尚不明朗时加息，就是贸然行动。”
责任编辑：郭建