2026年以来，光通信板块表现持续强势，创金合信数字经济基金经理王鑫表示，海外云厂商高资本开支、高端光芯片供给偏紧、AI 算力需求爆发共振，推动板块从预期博弈走向基本面兑现。他认为，当前板块整体估值偏高，但并非系统性泡沫，处于“高估值高成长”阶段，其中，光模块及光器件领域龙头更具配置价值。
1、2026年光通信板块表现强势，您认为这轮行情的核心驱动力是什么？是短期主题炒作，还是产业趋势的实质性兑现？
创金合信数字经济基金经理王鑫：近期光通信板块表现强势，核心驱动来自海外云厂商资本开支维持高位、上游高端光芯片和光纤等关键环节供给偏紧、新技术路线打开长期成长空间等多重因素共振，产业景气度显著强于多数行业。
伴随AI集群规模的继续扩张，光通信仍是AI产业链中价值量增加最快的细分环节，未来2年需求有望实现翻倍增长，且供给侧呈现部分环节涨价和新技术加速落地的产业趋势。当前板块股价驱动已从预期博弈转向订单、产能、交付节奏的基本面兑现阶段，上涨具备较强的业绩支撑，并非单纯依赖市场情绪驱动。 2、光通信领域技术迭代加速，1.6T光模块进入规模化放量元年，CPO（共封装光学）、OCS（光交换机）等新技术方向备受关注，这些领域当前处于什么阶段？
创金合信数字经济基金经理王鑫：“1.6T放量元年”本质上不是一个孤立的产品周期，而是可插拔光模块沿着“带宽升级—功耗优化—系统降本”路径演进到当前节点后的必然结果，是AI集群互联需求下的自然技术迭代，1.6T可插拔光模块是今明两年决定行业景气度、产能配置和盈利弹性的主导产品。而CPO作为一种新的光互联技术路线，真正大规模落地更可能要在2027-2028年后，鉴于其中长期的市场空间较大，市场会基于一些关键节点提前交易远期预期。
另外，OCS当前处在“从0到1导入完成、从1到N加速放量”的景气上行早期，严格说已走出主题验证期，进入产业化加速期，但当前产业规模明显小于可插拔光模块，业绩兑现广度仍集中在少数整机、器件和代工环节，其核心逻辑是光通信板块内部需求曲线最陡峭的支线之一。
3、如何看待当前光通信板块的估值水平？
创金合信数字经济基金经理王鑫：板块整体已经进入“高估值高成长”阶段，整体估值偏高，但并非系统性泡沫。从内部结构看，第一类是龙头光模块公司，静态PE高，但今年的动态PE仅20多倍，2027年仅10多倍，对这类公司，重点关注其业绩兑现能力。第二类公司是供给侧紧张的上游环节，这类公司的投资逻辑更类似于周期股，从产业的中期维度看，已进入“泡沫区间”，但短期供给约束导致的产品价格上涨趋势仍较强，对这类公司，重点关注供需预期的变化。第三类是受益于新技术方向的公司，部分公司股价已透支到2027年之后，对这类公司，重点关注产业进展能否加速。
4、光通信产业链涵盖光芯片、光器件、光模块、光纤光缆、设备等环节。当前您更看好哪些细分环节？
创金合信数字经济基金经理王鑫：从中期维度看，综合景气持续性、竞争格局、估值性价比与业绩兑现能力等多重维度衡量，光模块及光器件领域的龙头公司大概率是更优配置选择。这一判断并非着眼于细分环节的短期弹性大小，核心在于筛选出能够在未来 2-3 年，将产业红利稳定转化为真实利润与现金流的优质标的。
5、从更长期的视角，您认为光通信行业的成长空间还有多大？AI算力需求是否具备可持续性？除了数据中心，还有哪些应用场景（如算力网络、全光交换、卫星互联网等）可能成为新的增长点？
创金合信数字经济基金经理王鑫：光通信的成长空间，除来自AI算力需求的整体增长外，更多源于其在AI总投资中的价值量占比持续提升。本质原因在于：AI 算力发展越往后，核心瓶颈将不再局限于算力芯片本身，而在于算力单元之间的高效互联能力，AI网络架构的演进会天然抬升光通信的价值量比重。此外，从Token消耗量持续爆发的趋势来看，AI 算力需求尚未出现拐点，具备较强的可持续性。
如果说AIDC（人工智能数据中心）中期已成为确定性高增长赛道，那么商业航天相关的卫星互联网与太空算力，则是更长期维度下最值得重视的领域。原因很直观，当地面算力资源趋于紧张、约束逐步显现时，太空资源为算力供给提供了一种全新的解决方案。因此，AI 算力真正的长期上限，取决于全球算力网络最终能覆盖多少场景、渗透多少层级、延伸至多少空间维度。
6、您认为当前光通信板块面临的主要风险有哪些？投资时需要注意什么？
创金合信数字经济基金经理王鑫：当前光通信板块最大的风险，不是产业趋势突然逆转，而是市场对AI基础设施投资回报的预期波动。若大模型公司竞争进一步加剧、模型调用价格持续下探、商业化回收慢于资本投入，市场会担心云厂商和模型厂商的ROI（投资回报率）下降，进而传导为对算力资本开支、光模块订单斜率和板块估值中枢的压缩。
光通信板块面对的不是“需求消失”风险，而是估值先于基本面下修的预期波动风险。因此，投资时最重要的不是简单选择哪些环境景气度可以进一步上行，而是优选那些即便在资本开支增速放缓、ROI争议升温的环境下，仍然能够靠份额、技术和盈利兑现穿越波动的龙头公司。
责任编辑：江钰涵