金吾财讯 | 摩根士丹利于2026年4月10日发布调研纪要，总结了其在中国市场调研储能系统产业链及煤炭行业的最新观点。研报指出，储能市场需求保持强劲，同时动力煤价格预计将获得支撑。

储能市场需求方面，预计2026年中国储能系统装机量将增长超过50%，出货量增长30-40%，主要由国企驱动。自2025年底以来，中央国企对储能项目的最低内部收益率要求已从6.5%下调至5%。在2026年总计250吉瓦时的储能项目中，中央国企项目占100吉瓦时（2025年为40吉瓦时），地方国企项目占60-80吉瓦时。项目收益率与锂价高度相关，碳酸锂价格每上涨1万元/吨，储能成本将增加0.006-0.007元/瓦时。若锂价进一步上涨10万元/吨至25万元/吨，储能内部收益率将面临挑战。目前甘肃、山西和河北等地的全投资内部收益率仍可超过8%，融资环境支持（成本2-3%，杠杆率70-80%）使得权益内部收益率可达10%以上。铜箔和铝铸件生产商的订单也因储能需求而显著改善。煤炭市场方面，专家预测2026年CCI5500动力煤均价将在730元至750元/吨，年内波动区间为650-900元/吨，价格下行空间有限。中东紧张局势通过潜在的气电转煤电以及煤化工需求上升，可能为今年国内市场带来总计约1.7亿吨的额外煤炭需求，即每月约1400万吨。这一增量在中国年产量48.3亿吨的背景下规模较小，但在7-8月旺季及冬季供暖期间，每月超过1000万吨的额外消费可能导致国内供应紧张，从而推高煤价。此外，蒙古煤炭进口在2026年预计增加500-1000万吨，但可能处于该范围的低端。焦煤价格预计在1400-1500元/吨区间内波动。