TradingKey - 4月14日，纳斯达克完成了连续第十个交易日的上涨，创下自2023年以来最长的连涨纪录，自近期低位上涨近14%，科技七巨头普遍跑赢大盘。

然而，特斯拉在十个交易日期间股价仅区间上涨近2.5%。年初至今，特斯拉（TSLA）股价累计下跌约21.5%，从去年12月的高点回落超过30%。当AI芯片股集体狂欢之时，特斯拉为何正在被市场所“遗忘”。

多业务线交付量遭遇滑铁卢

此前，特斯拉一季度交出的成绩单让华尔街集体失望。

【特斯拉一季度交付业绩，来源：Tesla Investor Relations】

2026年第一季度，特斯拉全球交付量仅为358,023辆，不仅低于彭博分析师平均预期的372,160辆，更创下一年来最差水平。

除此之外，一季度产量达到408,386辆，产量与交付量之间出现了超过5万辆的巨大缺口，这是特斯拉有史以来单季度产销倒挂最严重的一次。

储能业务的表现同样令人失望。一季度储能部署量仅为8.8 GWh，同比下降15%，较摩根大通预测的15.1 GWh大幅偏离超过40%。这是自2022年第二季度以来储能业务首次出现同比下滑，意味着此前市场寄予厚望的"第二增长引擎"也出现了阶段性失速。

高盛、汇丰、UBS三家卖方机构在交付数据公布后几乎同时转向更谨慎的表态，纷纷下调评级或目标价。摩根大通则最为激进，将2026年一季度每股收益预期从0.43美元下调至0.30美元，全年EPS从2.00美元下调至1.80美元，并维持145美元的目标价，较当前股价仍有超过50%的下行空间。

政治背书溢价丧失，"反水"特朗普重创特斯拉估值

2025年至2026年，马斯克因与特朗普在政治上的分歧意见，以及马斯克公开宣布组建新政党的言论，直接激化了其与特朗普的矛盾，特朗普随即公开抨击马斯克从政府补贴中持续获利的行为。

电动车补贴政策自2025年9月30日正式结束，此举由特朗普团队推动，旨在废除拜登政府的绿色能源补贴，尽管马斯克此前表明该决策有利于促进恢复汽车行业的良性竞争，并声称支持该决策，但对于一家在北美市场高度依赖补贴推动销量的车企而言，这一政策变动的冲击几乎是结构性的。

尽管此后媒体曝光特朗普与马斯克的关系有所缓和，但其政治背书溢价仍难以支撑其高估值的持续。

除此之外，2025年初马斯克公开支持德国AFD促使特斯拉在欧洲销量暴跌，整个2025年全年，特斯拉在欧洲的新车注册量为23.87万辆，同比暴跌26.9%，在欧盟范围内跌幅更甚，有调研显示，60%的欧洲潜在买家因马斯克的政治立场而放弃购买特斯拉。

这种政治立场的站队对特斯拉品牌造成了长久的打击，即使距今已过去一年，这种站队的喊话仍给特斯拉造成不可挽回的损失。

AI热潮中掉队，特斯拉叙事不再被市场买单

纳指十连阳的核心驱动力是美伊和谈重启预期下风险偏好的全面回暖，资金集中涌入AI芯片、光通信、半导体等板块。

然而，特斯拉恰恰不在这一叙事框架之内。当投资者讨论"AI基础设施"时，想到的是英伟达的GPU、博通的定制芯片、台积电的代工产能，而不是特斯拉的FSD或Dojo超算。

瑞银分析师Joseph Spak在4月14日将特斯拉评级上调至"中性"时也指出，特斯拉股价的交易更多是基于情感、故事和趋势，而非基本面，近期市场对电动汽车需求疲软、能源业务缺口、以及Robotaxi和Optimus进展迟缓的担忧，已对股价形成了持续压力。

值得注意的是，瑞银预计特斯拉到2027年仅能生产约5000台Optimus机器人，到2030年也仅3万台，远低于马斯克公开宣称的每年100万台目标，这意味着"人形机器人"的估值溢价将不断失去市场青睐。

特斯拉投资者该关注什么？

特斯拉目前正处于严峻的基本面挑战，电动车的交付与储能数据双双不及预期，政策面的补贴取消正在侵蚀最核心市场的需求根基。

即便凯西·伍德上周共斥资近2800万美元“越跌越买”，也未能扭转特斯拉股价的颓势。

纳指的十连阳，本质上是市场在AI叙事和地缘风险缓和预期下的一次集中重定价。而特斯拉在这轮行情中被"遗忘"说明，当市场从"概念"回归"业绩"时，任何一家公司都无法长期脱离基本面而独立定价。

4月23日盘后特斯拉将公布2026年第一季度完整财报，届时能否给出超出预期的盈利指引或Robotaxi的实质性进展，将决定这家曾经"万亿俱乐部"成员能否重新进入投资者的视野。

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