金吾财讯 | 东吴证券发布研报指，361度(01361)2026年第一季度经营数据保持良好增长势头，核心投资逻辑基于流水稳健增长、超品店快速扩张及产品矩阵持续升级。报告维持公司“买入”评级。

2026年第一季度，361度主品牌线下流水与童装线下流水均同比增长约10%，电商流水实现中双位数增长。终端折扣保持平稳，线下约7折、线上4-4.5折；库存维持良性水平，主品牌库销比为4-4.5倍。

业务拓展方面，超品店延续快速扩张态势。截至26Q1，超品店数量达142家，较25Q4新增15家，柬埔寨首家海外超品店已投入运营。2026年公司计划新开近100家超品店，凭借店铺面积与选址优势，持续带动店效、售罄率及连带率提升。当前超品店年店效维持在800-1200万元人民币。电商渠道线上专供品占比近85%，形成差异化竞争优势，保持较快增长，其中跨境电商增长势头较好。

产品研发上，公司于26Q1在跑步领域推出飙速5 PRO、栗蜂SL等跑鞋，篮球领域热销JOKER 2 GT、禅8系列，儿童领域推出灵跃2代跳绳鞋、飞燕1代竞速跑鞋等。同时，户外、网球等细分品类实现快速增长。户外品牌ONEWAY在26Q1维持盈利状态，纯直营模式库销比控制在约4倍，产品以服装为主，后续将持续丰富产品线，秋冬滑雪旺季有望贡献增量。

财务预测显示，东吴证券维持公司2026-2028年归母净利润预测为14.6亿元、16.2亿元、17.8亿元人民币，对应同比增长率分别为11.36%、10.89%、9.80%。预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.70元、0.78元、0.86元人民币，对应市盈率（PE）分别为8倍、8倍、7倍。

报告提示风险包括：国内消费持续疲软，行业竞争加剧，超品店拓店不及预期，原材料价格波动。