本报讯 （记者王僖）捷克投资集团KKCG Maritime（以下简称“KKCG”）对意大利豪华游艇制造商法拉帝股份有限公司（以下简称“法拉帝”）发起的部分公开收购要约，在经历近三个月的拉锯后尘埃落定。4月14日，KKCG发布的初步结果通告显示，截至4月13日要约期结束，该公司接获约2961.16万股有效接纳要约（含皮耶罗·法拉利的股份1568.10万股，占法拉帝已发行总股份的4.63%），占法拉帝已发行股份约8.75%，达到其拟收购最高股份数目（约5213.29万股）的约56.8%。KKCG最终以每股3.90欧元的经修订代价收购所有提交股份，总代价约1.15亿欧元，持股比例由此前的14.5%提升至约23.25%，远未触及29.9%的目标红线。

　　这一结果与KKCG最初的雄心形成鲜明反差。今年1月份，持股14.5%的KKCG宣布拟以每股3.50欧元收购最多约5213.29万股法拉帝股份，意图将持股比例精准提升至29.9%——这一数字恰好避开了香港《公司收购及合并守则》规定的30%强制全面要约红线，旨在以第二大股东身份在5月份即将举行的法拉帝股东周年大会上提名董事、重塑董事会结构。然而，从最终接纳结果来看，KKCG显然未能打动足够多的独立股东。

　　法拉帝董事会自始便对此次要约持明确反对立场。3月13日，法拉帝董事会正式建议独立股东不接受要约，指出每股3.50欧元的对价未能充分反映公司真实价值。独立财务顾问Altus Capital评估认为，该要约“不具吸引力”且“不公平且不合理”，隐含的企业价值与息税折旧摊销前利润比值仅为5.3倍，显著低于行业可比公司估值水平。面对股东参与度偏低的现实，KKCG于3月26日被迫将收购价上调至每股3.90欧元（约合每股35.35港元），并称此为最终价格。但法拉帝董事会随即再度拒绝，认为修订后的价格“不具说服力”，且二级市场股价已明显高于要约价。

　　从最终结果来看，KKCG的增持计划不仅未能实现29.9%的持股目标，要约接纳率也远不及预期，甚至未能用足本次要约的收购额度。对于一家旨在通过部分要约“以较小代价撬动较大治理影响力”的投资集团而言，这一结果无疑是一次失败。KKCG持股比例仅升至约23.25%，其距离第一大股东Ferretti International Holding S.p.A.（持股约39.53%）仍有显著差距。

（文章来源：证券日报）