智通财经APP获悉，海通国际发布研报称，考虑到宁德时代(03750)26Q1业绩持续超预期兑现，叠加时代资源成立标志着垂直整合进入新阶段，供应链安全与成本优势进一步夯实。同时AI算力与储能需求爆发打开长期成长天花板，我们上调2026年港股目标PE至32倍(原28倍)，我们预计2026-2028年CATL净利润分别为959/1179/1440亿元，对应目标总市值2.65万亿元，按H股本比例及当前人民币/港元汇率1.15计算，港股目标价为773港元，维持“优于大市”评级。

海通国际主要观点如下：

业绩再超预期，盈利韧性持续验证

26Q1宁德时代实现营业收入1291亿元，同比增长52%，归母净利润207亿元，同比增长49%，单季度盈利再超市场预期。Q1动力与储能合计确收销量超200GWh，同比增速超67%，其中储能电池出货约50GWh，占比达25%，产品结构显著优化。Q1单瓦时净利润0.103元，较25年全年均值0.109元略降，但环比Q4基本持平;面对Q4以来锂、铜等原材料价格上行，公司凭借强议价能力实现成本传导顺畅，盈利能力展现穿越周期韧性。

份额扩张提速，产能瓶颈突破在即

25年公司产能利用率达97%，产能瓶颈凸显，26年加速扩产背景下，行业集中度有望进一步提升。26Q1-Q2开工率将维持近九成，Q1淡季不淡印证需求旺盛与竞争力强化，根据SNE数据，2026年1-2月，宁德时代动力电池全球市占率突破40%且持续提升。未来随着587Ah大容量电芯、6.25MWh储能系统批量交付及9MWh超大系统解决方案推出，预计产能释放后市场份额将进一步集中。

成立时代资源集团，纵深整合强化供应链

公司公告设立时代资源集团，注册资本300亿元，作为专业化平台整合已布局的锂、镍、磷等上游核心资源。标志着公司垂直整合战略进入新阶段，通过专业化运营提升资源掌控力与供应链安全水平，进一步夯实成本优势。在原材料价格波动加剧的背景下，核心资源的战略掌控将有效平抑成本波动，增强盈利稳定性与抗风险能力。

AI算电协同，长期成长空间明确

在电网稳定性、能源安全及AI算力需求爆发三重驱动下，公司预计2030年全球锂电需求将超4TWh(较25年2.2TWh接近翻倍)，CAGR20%-30%。公司依托技术迭代、规模效应及全球化产能布局优势，有望同步实现出货量增长、份额提升与全球化盈利扩张，龙头属性持续增强。

风险提示：原材料价格波动、海外政策变化、行业竞争加剧。