华尔街正出现一道裂痕：股票投资者已率先庆祝，仿佛美伊战争从未发生，但债券和大宗商品市场却在讲述一个截然不同、更为审慎的故事。

标普500指数和纳斯达克综合指数双双刷新历史纪录，但美国国债收益率依然高企，油价亦远未回落至战前水平。市场对中东能源基础设施遭受持久损伤的担忧，以及通胀压力对美联储降息空间的压制，令债券投资者迟迟未能加入股市的狂欢。

分析人士指出，综合来看，这些市场信号表明，即便美伊最终达成和平协议，华尔街专业人士也并不相信全球经济能够简单回到战前轨道。这一背景或对股市构成潜在警示，但也有观点认为，投资者已逐渐适应此类高通胀、高不确定性的环境，股市短期内未必会因此承压。

股市强势反弹，创下历史新高

美伊冲突爆发初期，市场情绪急剧恶化。标普500指数一度较战前水平下跌8%，反映出市场对冲突不确定性及其对全球经济潜在冲击的广泛忧虑。

转折点出现在4月7日深夜。特朗普宣布达成为期两周的停火协议后，主要股指迅速大幅反弹。此后，即便特朗普对伊朗港口实施海上封锁，标普500和纳斯达克仍相继创出历史新高。上周五，伊朗外长表示霍尔木兹海峡对商业船只"完全开放"，进一步提振市场情绪，两大指数再度延续涨势。

Carson Group全球宏观策略师Sonu Varghese表示，考虑到过去五年所经历的一系列冲击，美国似乎已处于一个更高通胀的运行区间。但他同时指出，由于通胀持续伴随着健康的企业盈利，他对股市整体仍持乐观态度。在未来一周，投资者将密切关注美伊和平谈判进展，以及UnitedHealth、特斯拉和洛克希德·马丁等公司的财报表现。

债市与油市发出不同信号，降息预期大幅收窄

与股市的亢奋形成鲜明对比，债券和原油市场的走势明显滞后，折射出投资者对通胀前景更深层的忧虑。

美国基准10年期国债收益率上周五收于4.244%，虽较3月底的4.439%有所回落，但仍明显高于战前2月底的3.961%水平。与此同时，美国12月交割的原油期货上周五收于每桶72.65美元，较3月20日近期高点下跌约8%，但较战争爆发前的2月27日仍上涨14%。

降息预期的变化更为直观。据CME集团数据，战前利率期货显示，交易员认为美联储今年至少降息两次的概率高达79%；而如今，这一概率已骤降至11%，市场对美联储年内是否会降息甚至视为五五开的悬念。

通胀数据同样令人警惕。美联储偏好的核心通胀指标——核心个人消费支出价格指数——预计本月晚些时候公布时将突破3%，高于去年10月的2.8%。

RBC资本市场美国利率策略主管Blake Gwinn表示：

"过去一个多月，我们的注意力都集中在伊朗局势上，但在这背后，我们持续收到的数据，我认为支持美联储采取更为鹰派立场的判断。"

部分投资者还指出，财政赤字问题同样在支撑国债收益率。去年，关税收入激增一度令赤字担忧有所缓解，但今年2月最高法院裁定特朗普大部分关税措施违法后，这一前景随之蒙上阴影，伊朗战争带来的额外军事开支需求更令局面雪上加霜。赤字扩大意味着政府须向市场发行更多债券以融资，这将对债券价格形成压制，并推高收益率。

分析人士指出，在此背景下，部分投资者对股市能否延续涨势持保留态度。Annex Wealth Management首席经济策略师Brian Jacobsen表示，早在战争爆发前，他就已担忧企业利润率面临压力，而中东冲突只是加剧了这种忧虑。

他指出，能源价格上涨推高了企业投入成本，但面对已被高物价消耗殆尽的消费者，企业或难以顺利转嫁这些成本。"损害不仅在于中东基础设施和产能，还在于对家庭预算的冲击——消费者已经为数周的高油价买了单。"