智通财经APP获悉，4月22日，张坤在管基金纷纷披露2026年一季报，其持仓情况也随之浮出水面。截至2026年3月末，张坤旗下在管总规模已降至约416.72亿元。以其规模最大的两只基金易方达蓝筹精选、易方达优质精选为例，一季度基金股票仓位基本稳定，重仓股份中酒类占据主要位置，但整体仓位有所下滑，出现明显减持。从整体规模下降情况来看，更大可能性在于被动减持。

首先看易方达蓝筹精选，截至报告期末，该基金资产净值为267.93亿，基金份额净值为 1.7660 元，本报告期份额净值增长率为-5.17%，同期业绩比较基准收益率为-3.85%。

前十大持仓上，易方达蓝筹精选的前十大重仓股并未发生更迭，依次为：贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、泸州老窖(000568.SZ)、腾讯控股(00700)、百胜中国(09987)、中国海洋石油(00883)、山西汾酒(600809.SH)、阿里巴巴(09988)、京东健康(06618)、分众传媒(002027.SZ)。

从最新的调仓持股动作来看，张坤减持了中国海洋石油、贵州茅台、分众传媒等。其中，中国海洋石油遭减持2940万股，期间股票受油价上升影响大幅上涨，持仓市值不跌反升。

此外，他还减配了百胜中国、五粮液、泸州老窖。增持方面，阿里巴巴和腾讯仓位小幅增长，分别增加40万股、29.8万股。

张坤表示，股票市场在一季度分化明显，煤炭、石油石化、公用事业等行业表现较好，而非银金融、商贸零售、计算机等行业表现相对落后。

基金在一季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，调整了医药、消费和科技等行业的结构。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

2026 年一季度，A 股市场方面，沪深 300 指数下跌 3.89%，上证指数下跌 1.94%，创业板指数下跌 0.57%。香港市场方面，恒生指数下跌 3.29%，恒生中国企业指数下跌6.05%。

他认为，优质股权的价格与其内在价值出现了显著偏离，“市场先生”陷入了阶段性的间歇性忧郁，用短视的尺子去衡量常青树的深度。对耐心的投资者来说，优质股权的安全边际在群体悲观中正被显著放大。

张坤在管的另一只基金是易方达优质精选混合，为旗下第二大基金。截至报告期末，资产净值为95.44亿元，基金份额净值为 4.9102 元，本报告期份额净值增长率为-7.51%，同期业绩比较基准收益率为-3.96%。

易方达优质精选的前十大重仓股中出现了2只个股的更迭，最新持仓依次为：贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、泸州老窖(000568.SZ)、华住集团(01179)、腾讯控股(00700)、山西汾酒(600809.SH)、阿里巴巴(09988)、中国海洋石油(00883)、分众传媒(002027.SZ)、百胜中国(09987)。

从调仓看，酒类股份均遭到减持，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等股份仓位均有不同程度的下调。港股方面，腾讯仓位小幅上升4.1万股，阿里则遭减持67万股。

新进入前十持仓的股份为中国海洋石油及百胜中国。与易方达蓝筹精选中的操作相反，中国海洋石油在该基金中获得大幅增持，持仓股份达到2700万股，占净值比例约为7%。

华住集团是重仓股份中唯一的酒店类股份，他表示，今年一季度，核心城市的二手房价格逐步企稳，酒店行业的RevPAR(每间可售房收入)开始转正，餐饮行业龙头企业的同店增长开始转正，这说明老百姓的消费信心开始逐步恢复。虽然上升的斜率是较为平缓的，但方向是确定的。

张坤提到，对于未来的消费市场持有乐观态度，认为目前的困难就是周期性的，而非结构性的。下一代中国人在整个生命周期内，会比这一代中国人购买更高品质和更多数量的商品和服务。眼前的困难注定会过去，线性外推是没有理由的。

他指出，中国的内需消费需要关注有效消费人口。相比于14.5 亿总人口的变化，关注产品的有效消费人口能否从 3 亿提升到4 亿更加重要。而前提是随着经济的发展，具备相应购买力的人口数量增加。

举例来说，3.5亿人口的美国的消费品市场比14.5亿人口的我国的消费品市场规模更大，而同样是14.5亿人口的印度的消费品市场规模只有我国规模的约1/6。因此，人口的单位购买力水平有时比人口数量更加重要。