美东时间周三（4月22日）美股盘后，特斯拉将公布2026年第一季度财报。
华尔街目光正聚焦两大变量：进展缓慢的Robotaxi业务扩张，以及因AI布局而大幅攀升的资本支出。
今年来，特斯拉股价一直承压，年内累跌超14%，目前总市值1.45万亿美元。
在美股七姐妹中，表现最为惨烈。投资者希望Q1财报能带来催化剂。
Robotaxi 缓慢扩围
据彭博共识，分析师预计特斯拉Q1营收为220.8亿美元，同比下降9%。
预计调整后每股收益0.35美元；预计调整后EBITDA预计为32.17亿美元，同比下降14.4%。
全球交付量方面，Q1交付358,023辆，略低于预期的364,645辆，但同比增长6.3%（部分受去年同期Model Y换产导致的低基数影响）。
整体来看，这份财报将揭示特斯拉在传统汽车业务承压的同时，能否凭借自动驾驶和AI芯片的长期故事稳住投资者信心。
作为特斯拉增长的关键，Robotaxi近期迎来扩张突破。
周末，公司宣布将该服务延伸至达拉斯和休斯顿部分区域，且采用“无监督”模式，无需安全驾驶员在场（此前其仅在奥斯汀提供Robotaxi服务、旧金山湾区提供网约车服务）。
不过扩张背后隐忧凸显。
特斯拉始终不披露各地车队规模及无监督车辆数量，且推广速度未达预期，即便完成双城扩围，规模化落地仍遥遥无期。
好在多头机构仍持乐观态度。
美国银行证券重申买入评级及460美元目标价。分析师认为，机器人出租车蕴含重大机遇，而特斯拉目前仅处于自动驾驶业务变现的早期阶段。
摩根士丹利也预测其将很快突破100亿英里FSD里程，这一数据里程碑有望基于海量真实路况数据带来算法能力的进一步跃升。
资本开支“狂飙”
资本支出狂飙，是本次财报的另一大焦点。
也是市场担忧的核心。
特斯拉预计今年资本支出将超200亿美元，较去年的85亿美元大幅攀升，核心投入集中在AI、芯片制造等新兴业务，这也将导致公司自由现金流预计降至负值区间。
据悉，资本支出主要用于新电池研发、Cybercab生产、Optimus机器人量产及芯片制造，其中芯片业务是马斯克的重点布局。
上周，其透露已完成AI5芯片设计最后阶段，该芯片将应用于电动汽车、AI训练集群及擎天柱，且将在新建的Terafab工厂生产。
尽管马斯克要求加快工厂建设，但消息显示该厂最快2029年才开始生产硅。
更严峻的是，伯恩斯坦分析师指出，该芯片工厂项目总资本支出可能高达5万亿至13万亿美元，工程与财务挑战巨大，这场豪赌的风险不容忽视。
在押注新兴业务的同时，特斯拉核心汽车业务仍面临承压。
本月初公布的一季度交付数据显示，全球共交付新车358023辆，同比增长6.3%，但略低于预期的364645辆，且产交差创四年新高。
值得注意的是，同比增长源于去年一季度业绩异常偏低的基数效应，当时因更换新款Model Y导致销售额下滑。
此外，有消息称特斯拉可能推出更便宜的车型以提振销量，但目前尚无明确进展。
本次财报是特斯拉转型与压力的双重考验。
Robotaxi能否打消市场疑虑、资本支出能否给出清晰回报预期、核心业务能否企稳，均将在财报中揭晓。
而这不仅关乎短期股价，更决定着其“AI科技公司”的估值逻辑能否持续。