来源：金十
据外媒报道，周三，受美国总统特朗普延长与伊朗的停火协议这一消息影响，投资者的避险情绪显著降温，带动全球铜期货市场迎来了一波强劲的上扬行情。在这一宏观背景下，伦敦金属交易所（LME）的三个月期铜价格强势攀升逾1.6%，达到每吨13，441美元，盘中更是最高上探至13，448.5美元，刷新了自二月底以来的价格纪录。与此同时，芝加哥商品交易所（COMEX）交投最热的2026年5月期铜合约也录得近2%的涨幅，报收于每磅6.1285美元。整体来看，两大市场的铜价在今年均表现出约8%的累计涨幅，但距离年初创下的历史峰值仍有一定距离。值得注意的是，尽管整体宏观情绪转暖，但中东地区挥之不去的动荡局势依然在一定程度上压制了铜价进一步上攻的空间。此外，中国国内市场同样表现活跃，上海期货交易所及上海国际能源交易中心的6月相关期铜合约均呈现收涨态势。
区域溢价重塑贸易流向，库存表现显著分化
跨市场之间的价格差异正在深刻影响当前的全球铜资源流向。由于本月COMEX铜价相较于LME再度形成溢价——这一延续自2025年铜市的核心特征重新显现，极大地刺激了将铜出口至美国的贸易活动。据摩科瑞（Mercuria）全球金属业务主管科斯塔斯·宾塔斯指出，只要COMEX这种期铜溢价状态得以维持，大量的铜资源就会源源不断地流入美国市场，这种情况将一直持续到今年7月份美国敲定相关的关税政策为止。
与这种跨区域贸易流向相呼应，各大交易所的显性库存出现了明显的分歧。一方面，COMEX的注册铜库存自四月中旬起持续攀升，目前已逼近二月份创下的历史峰值；而LME铜的总体库存则维持在近40万吨的水平，且其位于亚洲的交割库近期正面临货源流出的局面。另一方面，来自中国的强劲消费力正在快速消耗本土库存，上海期货交易所的铜库存近期单周内大幅下挫近一成，较三月中旬的跌幅更是累计高达约45%。
航运遇阻引发原料隐忧，机构预警短期产量缩减
在近期于瑞士洛桑举办的《金融时报》全球商品峰会上，与会的市场参与者们普遍表达了对铜市远期发展的乐观态度，但也担忧若中东冲突持续发酵，将会给近期的市场需求带来切实风险。
针对近期的供需基本面，知名投行高盛发布报告指出，该机构维持本年度铜均价在1.265万美元/吨的预测，并预期2026年全球将出现49万吨的供给过剩。然而，高盛在报告中也发出了严厉警告，强调倘若霍尔木兹海峡的物流运输迟迟无法恢复，必然会引发硫酸等关键原料的短缺，进而对铜供应构成严重威胁并支撑铜价。由于硫酸和硫磺是溶剂萃取与电解精炼工艺的核心耗材，而该工艺贡献了全球近17%的铜产出，因此高度依赖此类原料的智利和刚果民主共和国将首当其冲。高盛进一步测算，虽然刚果（金）的相关企业目前尚有两到三个月的原料储备，但假若供应链的阻塞状态一直延续到五月下旬乃至六月份，该国2026年的铜产量恐将面临约12.5万吨的实质性缩减。
时代红利奠定长期牛市，其他基本金属集体走强
拉长周期来看，绿色能源转型、全面电气化浪潮以及人工智能产业的蓬勃发展，为这种在电力和建筑领域不可或缺的基础金属注入了巨大的额外需求。叠加矿端长期面临的资本投入不足以及频发的生产扰动，这些中长期利好因素共同支撑了期铜在2025年创下自2009年以来的最大年度涨幅，并实现了连续三年的上扬。
除了铜市表现抢眼，受供给侧收缩预期的影响，其他基本金属也迎来了强劲的行情。摩科瑞的一位顶级金属分析师强调，受战争引发的断供波及，当前的全球铝市已经遭遇了一场“黑天鹅”级别的冲击，预计今年将陷入严重的供应短缺状态。在此背景下，LME期铝价格稳步上扬，此前更是触及了四年来的价格高点。同时，由于相关行业机构预测年内全球镍市将出现供应缺口，LME期镍价格同样录得逾1%的涨幅。至于其他基本金属，锌价和锡价均有不同程度的攀升，而铅价则保持平稳态势。
责任编辑：凌辰