周四，特斯拉(TSLA.US)股价走低，投资者正聚焦评估其第一季度财报及最新年度计划——其中核心调整是将资本支出目标大幅上调至250亿美元。关于特斯拉未来发展前景，分析师们的看法存在明显分歧。

罗斯资本分析师克雷格·欧文指出，特斯拉第一季度业绩表现良好，这得益于积极的需求基本面、平均售价管理以及一次性项目的适度收益。他写道：“短期内，我们认为SpaceX即将进行的IPO将主导对特斯拉的讨论，其直接和间接影响涵盖从SpaceX可能接收多少辆Cybertruck到特斯拉与SpaceX合并的可能性等诸多方面。”该机构维持对特斯拉的“买入”评级及505美元目标价。

Wedbush Securities分析师丹·艾夫斯重申对特斯拉的“跑赢大盘”评级及600美元目标价。他总结看涨观点时表示：“特斯拉正在转型成为实体人工智能领域的领军企业……路径已经清晰，但这需要更多资本支出。”

摩根士丹利分析师安德鲁·佩尔科科认为，特斯拉第一季度财报为未来发展奠定了基础。“特斯拉正大力投资以实现其长期的自动驾驶和实体人工智能愿景，我们对此仍充满信心。然而，由于关键实体人工智能项目(自动驾驶出租车和Optimus)的商业化进程比预期更缓慢，我们认为特斯拉股价短期内上涨空间有限。”他补充道。摩根士丹利维持对特斯拉的“持股观望”评级及415美元目标价。

哈格里夫斯·兰斯当分析师马特·布里茨曼强调，资本支出的显著增加意味着自由现金流至少在未来一两年内将消失——因特斯拉正进入多年建设阶段。布里茨曼表示，当前估值仍严重依赖马斯克推出突破性产品、开拓全新市场的能力。尽管特斯拉正在取得进展，但此次电话会议的发言被视为目标不断后移的又一例证。

富国银行分析师科林·兰根认为这份报告包含诸多坏消息。“资本支出现已升至250亿美元，给自由现金流带来压力。运营支出同比增10亿美元，且预计人工智能和新产品支出还将继续增长，但这两项短期内可能都难以带来丰厚回报。”他警告。

此外，兰根强调，马斯克预计AI5芯片短期内无法实现盈利，Optimus和Semi的产能爬坡预计也将较慢，且Hardware 3车辆需通过改装实现完全自动驾驶(FSD)功能，这需要微型工厂的建设。富国银行对特斯拉的评级为“减持”，目标价125美元。

Seeking Alpha分析师杰克·鲍曼写道，投资者最初因特斯拉每股收益和营收超出预期而欢呼是正确的——尽管交付量和销售额未达预期。他指出，一家公司若能在销售额不及预期的情况下实现超预期盈利，说明其内部正在改善，这一点至关重要。

“但我认为，投资者在得知特斯拉将斥资250亿美元用于机器人设施和数据中心建设的消息后，回吐所有涨幅也是正确的——这可能导致特斯拉年底自由现金流为负。”他补充。

鲍曼强调，真正不明朗的是这项新资本支出的回报时间。“与大型超大规模数据中心公司不同，特斯拉没有足够的自由现金流来覆盖这类支出。回报必须迅速实现，否则股价将继续下跌。”他警告。