金吾财讯 | 第一上海发布研报指，光通信需求旺盛进一步确认，供不应求格局预计延续至2028年；国内Token消耗爆发式增长，算力需求持续暴涨，国产算力确定性机会凸显。行业数据方面，新易盛（300502.sz）26Q1营收83.4亿元，同比增106%，毛利率49.2%创历史新高；26年3月国内日均词元调用量达140万亿，较24年初增长逾千倍。政策方面，DeepSeek V4预览版上线并开源，支持百万Token长上下文，将推动国产算力落地；“词元”被确认为智能时代价值锚点，AI商业化进程加速。

光通信板块：新易盛一季度业绩验证行业极度景气，出货节奏短期影响业绩，但原材料紧张程度26Q2起逐步缓解，1.6T产品将于26Q2开始放量。建议关注龙头中际旭创（300308.sz），其通过大规模提前备货应对供应链瓶颈，CPO/NPO技术布局领先。应用光电（AAOI.us）北美产能布局迎来机遇，步入1-10放量阶段。长芯博创（300548.sz）与谷歌紧密合作，MPO品类持续高增，AOC、光模块有望小批量试产。Tower Semiconductor（TSEM.us）计划投入9.2亿美元新增硅光代工产能，2026年底产能将为25Q4的5倍，2028年中前70%产能已被预定。

国产算力板块：DeepSeek V4配合国产算力供应提升，H公司950系列芯片进入商业化阶段，单卡算力超H20。互联网公司采购意愿积极。核心标的包括算力卡供应商寒武纪（688256.sh）、海光信息（688041.sh），IP及设计服务商芯原股份（688521.sh），晶圆代工厂中芯国际（00981）及华虹半导体（01347）。产业链建议关注高速互联方案供应商华丰科技（688629.sh）、高端测试服务商伟测科技（688372.sh）、测试机龙头长川科技（300604.sz）。封测材料方面关注华海诚科（688535.sh）、联瑞新材（688300.sh）。IC载板方面，上游玻纤布紧缺预计延续至2027年，建议关注深南电路（002916.sz）、鹏鼎控股（002938.sz）、兴森科技（002436.sz）及玻纤布供应商宏和科技（603256.sh）。AI通胀蔓延，功率器件关注士兰微（600460.sh）、扬杰科技（300373.sz）；模拟器件关注德州仪器（TXN.us）、亚德诺（ADI.us）、Monolithic Power（MPWR.us）。